智者徐传陞：VC视角的过去、现在和未来

|人物档案|

姓名：徐传陞

年龄：43岁

职位：经纬中国创始管理合伙人

代表案例：滴滴出行、上海恺英、Heptagon

打开朋友圈，看到徐传陞发了几句穆旦的诗。静静地，

我们拥抱在用言语所能照明的世界里，

而那未形成的黑暗是可怕的，

那可能和不可能的使我们沉迷。

投资也如穆旦的诗句，既充满深沉的痛苦，又具有迷人的魅力。和徐传陞对话时，你会发现，徐传陞所描述的世界是清晰的，有想象力的，并且是可以量化的。这会让你觉得世界很迷人，也会让谈话更有趣有料不焦急。

与经纬中国创始合伙人张颖那无拘无束的鲜明个性相反，面庞圆润的徐传陞被公认为沉静、温和的人，他的言辞中有一种低调而朴素的智慧，但他在关键时刻对某些事的表态却又是果断而决绝。

科学+幻想+资本=？

投资界有一些新加坡和马来西亚华人，他们大多是最早来中国做投资的一批人。比如纪源资本创始合伙人李宏玮，比如徐传陞。

徐传陞在马来西亚出生，在新加坡成长并求学，从新加坡南洋理工大学计算机工程系毕业后，徐传陞在新加坡港务局担任计算机系统分析员，为世界上最为繁忙的港口之一——新加坡港设计运营和控制系统。

在加入经纬中国之前，徐传陞是华盈创投以及其后的KPCB中国的联合创始合伙人。2008年，经纬中国成立，徐传陞和张颖结成了最佳拍档，时间转眼已经过去近10年。张颖曾说，我的臭脾气常常得罪同行，特别感谢我

的合伙人徐传陞，没有他就没有我和经纬中国的今天。

做投资对于许多人来说可能是机缘巧合，但是对于徐传陞来说却更像是命中注定的，那个初二就在读阿莫西夫的《基地》的孩子，心里早早就已经种下了追寻创新的种子。

阿西莫夫除了写出了诸多闻名遐迩的科幻著作，还提出了创意与创见的两条定律：

定律一：一个人必须拥有很多方面的资讯，也就是必须博学，才有可能提出前所未有的创见；

定律二：一个人必须善于组合资讯，并且能够分析各种组合的意义，也就是必须足够聪明，才有可能提出前所未有的创见。这几点，徐传陞都做到了，他博学并且精于分析，善于从细微表象洞悉趋势，这是最适合做投资的特质。阿西莫夫的科幻作品带着浓重的理性色彩，做投资也恰需如此，尤其是做创业投资。在徐传陞看来，投资人必须在理性的基础上坚守自己的投资理念，才能站在感性和理性之间，承担起市场的跌宕起伏。与生俱来的人性弱点，战而胜之又谈何容易？但是无论在何时，投资人如果无法战胜自己，自然也就无法战胜市场。

“经纬赌的是大方向”

经纬中国一贯行事低调，出手却凌厉，经常成为市场焦点。一个不争的事实是，“经纬系”已经形成一个庞大的矩阵，且其投资的绝大部分公司都历经残酷淘汰存活下来，少数已经展露峥嵘，他们和经纬中国织成一张无形的大网，在创投江湖的厮杀中，一起精心布局，共同进退。

梳理经纬中国的投资轨迹就会发现，即使在市场低迷，大家都不看好行情，或者纷纷把重点转向成熟期项目时，经纬中国也不为所动，依旧四处奔波，寻觅着下一个可能成为独角兽的火种。

当有人质疑投如此多的项目是否是资金过热的表现时，徐传陞淡淡回应：“因为需要融资的经纬系公司在前两年都融到了，所以今年我们还是专注于拓展新项目，手头没有太多有问题的公司，总体状态不错。”

回忆起2014年，创业大潮涌动，很多二级市场的人冲进一级市场，他们不关心项目的估值，只拼速度，甚至为了锁定项目，意向都没签就先打一笔钱。企业融资上限不断被刷新，泡沫越来越大，浮华背后危机四伏。

没过多久，经纬中国发表了那封著名的《泡沫就在那里——致经纬系CEO们的公开信》，往投资圈扔了一枚炸弹，击中了很多人心中的恐惧。信中提醒创业者：“务必确保自己账上有足够支撑9～12个月的现金储备，早点融到估值金额合理的资金。”这在当时引发了很大的争议，有的人并不买账，质疑经纬作为市场参与者不应该这样做，有的人认真对待，完成了融资。经纬中国当时也花了很大力气与创业者交流。

作为投资人，徐传陞其实希望创业者少融资，减少对股权的稀释，最好能在IPO的时候持有18%～20%的股权比例。“在市场过热时，创业者钱来的容易就不会精打细算，在寒冬时，反而可以回归到商业的本质，做好正的现金流，自己养活自己。”

看多了资本的热潮与寒流，徐传陞认为，经济周期波动有它的规律，冬天的蛰伏是为了春天的爆发。从这个角度来说，徐传陞认为资本遇冷反而是对行业有益的调整。

“你看，从2004—2007年这3年，资本市场有点狂欢的意味；2008年碰到金融危机，从2008年到2009年大概有18个月的低迷期；后来政府启动四万亿投资计划，全球各国增发货币，又迎来有史以来最快的现金流动反弹，所以2009年下半年资本市场又热起来了；热了2年之后，2011年又进入了萧条期……过去5年几乎就是2年热，2年冷。”经济政策一会儿踩油门，一会儿踩刹车，经常就踩过头，结果周期就越来越短，波动幅度越来越大。经历过多次泡沫，徐传陞反而不太在乎经济周期，让他焦虑的永远是怎么去探索未来三五年的机会，下一个现象级公司在哪里。

“早期投资是漫长的过程，需要耐得住寂寞。经纬赌的是大方向，看行业都是看8～10年的周期，市场冷或者热对我们都没有什么影响。”徐传陞常说。

独角兽发现者

9年间，经纬中国捕获一大批活跃在市场上的耀眼的独角兽公司：滴滴、瓜子二手车、ofo共享单车以及链家地产等。

最近3年，上头条最多的无疑是滴滴、ofo共享单车。从2012年开始，受Uber启发，国内跟随出现十几家打车软件公司，共享出行领域迅速完成从0到1的布局，成为近两年最热门的掘金阵地。快的从获得A轮融资，到后来与滴滴的火拼直至联姻，徐传陞一直都是幕后主要操盘手之一。

快车专车的硝烟还没散尽，共享单车领域的战争已经打响。在滴滴出行之后，徐传陞觉得滴滴虽然对三公里以上的路程解决方案非常好，可是对于“最后三公里”的短途，却并没有很好的解决方案，经纬甚至想自己亲自操盘，直到他们遇到ofo的团队。

ofo的发展势头让徐传陞看到了当年快车、专车的影子，与ofo的戴威见面交谈后，两周内双方就敲定了融资。“ofo从供给侧，至少在学校里是刚需，也可以延伸到一些商业白领。投的时候没有预料到一下子引起那么大的关注，当时的创投圈总体是比较缺素材的。”

也许是被雾霾挡住了视线，这两年投资人的确比往年都要“闲”，对层出不穷的项目和风口都持观望态度。直到阿尔法狗打败围棋大师李世石的新闻传遍网络，投资人们才大举进军，让人工智能领域所有项目的估值立即翻番。

经纬此前投资了几家用人工智能对医学影像做模拟分析处理的行业隐形冠军，“后面被挖出来，一堆人追着要投资”。

实际上，在徐传陞看来：“所有企业都可以靠人工智能把内功练得更好。”比如，另一家经纬系的公司“饿了么”，每天平台会产生七八万单外卖，送餐路线使用人工智能、大数据和深度学习来规划，“朝阳公园区在周五晚上七点到九点间的外卖单数通常会比其他所有时间段高出两倍，通过智能调度，派送员会做得更好。”

“创业不是觉得哪里热就往哪里钻，可能很多投资人还是趋势动物，不管懂不懂，有一个概念就冲进去，一堆人冲进去，必然会引起估值上涨。”徐传陞希望被投的企业能悄悄做大，自带风口，而不是等风口来了才去追；也不希望纯粹为科技投资，而是要将科技变现成一个商业化场景，变成盈利状态的企业。

“Dare to dream，risk more.”（大胆梦想，敢于冒险。）

“未来主宰社会的就是两个C，一个是Capital（资本），另一个是Coding（编码）。”徐传陞说，经纬中国在未来的投资主线还是会坚守在国内，坚守在早期投资。坐拥雄厚资本，抱着“自强则万强”的心态，经纬会不断通过资本运作向外借力，抢夺更多优质的早期项目。

徐传陞说，经纬中国的团队一直努力在消费升级领域挖掘更多不同的场景，试图再找出像滴滴、饿了么这样可以革新中国人生活方式的公司。随着中产阶级的壮大，越来越多的中国人开始追求有质感的生活，徐传陞说：“耐克、阿迪达斯一开始都是小众品牌，是跟随着时代才慢慢发展成中产阶级的生活方式，我觉得中国也到了这个节点。”

在消费升级的同时，随着中国的人口红利消失，一个高劳动成本的时代也已经来临。提高工作效率、降低软件运营成本的要求不断倒逼企业快速向互联网+新形态转型。在国内SaaS领域，虽然目前仍旧缺少像“Salesforce”这种市值可达几百亿美元的企业，但这恰恰能够说明，国内SaaS市场仍然没有完全爆发。目前该领域的经纬系公司“销售易”已经拿到了D轮融资。

徐传陞对投资界透露，接下来经纬中国会在云计算和企业服务领域继续加强投入。“有的人会说，中国人其实做软件、做企业服务是很难做大的，但我们是坚决唱多派。”

除了被大部分投资机构普遍看好的行业和领域，对于不被看好的互联网金融，徐传陞早在2016年就有了自己的判断：“2017年是大的互联网金融年，市场会越来越有信心，投资就是信心的问题，市场从不缺钱和机会。”

徐传陞亲自操刀的互联网金融项目“开始众筹”就是个典型。“开始众筹”学习国外生活创意类众筹网站“Kickstarter”，从“生活志趣”的角度切入，用故事和第一人称去呈现项目。徐传陞强调开始众筹是对“生活方式”的一种众筹，是类金融与消费升级的结合，经纬对这个模式非常看好。他从2016年2月份开始投资，到2016年底，众筹金额已经翻了几十倍，现在每个月都有过亿金额的众筹，并且还在以惊人的速度增长着。

2016年末，投资界采访徐传陞时，美图即将在香港上市，成为港交所近十年来规模最大的科技企业IPO，同时也是继腾讯之后香港最大的互联网企业IPO。徐传陞认为这是一个好兆头，2017年港股会是一个很大的指标性风向标。如果美图能在2017年二三季度表现良好，就会拉动众安保险等一批国内互联网金融企业上市。随着时间的推移，你会发现，事情正在按照他的预测一步步实现。

每一年都很艰难，但每一年也都有惊喜。在横空出世的新技术、新模式攻势下，所有的行业都面临着变革和颠覆，今年的行业洗牌会更加激烈。新领域的开拓，在带来希望和机遇的同时，往往也留下遍地的血腥和残忍。

在2015年清科排名榜单中，经纬中国斩获颇多领先名次：在外资机构30强中经纬名列第二，在中国创投机构50强中经纬名列第四。这一天，徐传陞写道：八年如一日，一切刚开始，

Go Matrix！

2017年，经纬对创业者的新年寄语是“Dare to dream，risk more”。徐传陞也在这一天发了一条朋友圈：愿所有梦想不被风险所限，追随自己的内心和直觉。

2018年，经纬中国即将走过10周年，他又会讲些什么呢？我们需要做的或许只是，且听真言，勇往直前。