经济观察网 记者 欧阳晓红

一

似曾相识的一幕再现，这次是黑色星期五。恐慌再度袭击全球金融市场……

几大肇因之首是“B.1.1.529 或 Omicron ”，这个在周五（11月26日）晚上被世界卫生组织 (WHO) 指定为关注的变体（VOC），甫一出现就被人们贴上各种标签：“毒王”、“超级突变”、“最凶变种”、 “最危险的毒株”等。

且瞬间成为全球关注焦点，英国《卫报》、路透社等均在显著位置在线实时报道Omicron的动态消息。就市场而言，几乎可以用“闻风丧胆”来形容Omicron（以第15个希腊字母命名，中译名“奥米克戎”）的现身。

因为“令人担忧”的突变以及“初步证据表明该变体再次感染的风险增加”，Omicron被WHO确定为第五种关注的变体，而非“值得关注的变种”（VOI）。这之前，共有“阿尔法、贝塔、伽马和传播力最强的德尔塔”等四种变体被世卫组织纳入VOC。

尽管，有关Omicron的传播性、致病性和免疫逃逸能力等影响因素还存在诸多不确定性，但资本市场被吓坏了。

11月26日，欧美、亚太股市全线下挫：英国富时（7044.03,-3.64%）、德国DAX（15257.03,-4.15%）、法国CAC（6739.73,-4.75%）；道琼斯指数、纳斯达克、标普500分别报收34899.34(-2.53%)、15491.66(-2.23%)、4594.62(-2.27%)。

VIX恐慌指数报28.65, 飙涨54.04%；风险资产无一幸免。

市场重现疫情行情，医药、电子商务股表现强势，航空、旅游、酒店股大跌；波音(NYSE:BA)跌超6%，万豪国际 (NASDAQ:MAR)跌6.10%。邮轮股和航空跌幅大多在7%〜12%之间。

疫苗股普遍走高，诸如辉瑞(NYSE:PFE)涨5.80%、BioNTech(NASDAQ:BNTX)涨7.46%，因其宣布将于两周内公布旗下疫苗对新毒株的效果。

其次是“市场担心新一轮封锁，旅行再度受限”，油价暴跌。11月26日布油期货下跌9.50美元，跌幅11.6%，结算价报收72.72美元/桶。汇通财经分析，油价随着全球股市下跌，人们担心这一变种病毒可能会抑制经济增长和燃料需求。与此同时，因为是感恩节假期次日，市场交投不足，外加纽约市场提前收盘，这几个因素可能也放大了原油跌势。但就此也有分析认为，能源价格大幅下跌能缓解全球担忧的通胀，美联储加息预期有望推迟。

亚太市场方面，如恒生指数报收24080.52(-2.67%)、国企指数报收8576.07,（-2.65%）、日经指数报收28751.62(-2.53%）；但A股显示出一定抗跌性，上证指数、深证成指、创业板指数的跌幅分别仅为-0.56%、0.34%、-0.16%。

就此，华西证券海外策略研究高级分析师王一棠表示，南非新冠变异病毒问题是导致 周五海外市场波动较大的直接原因。图利奥·德奥利维拉在南非卫生部举行的媒体简报会上阐述了南非新冠变异病毒的复杂性，认为南非新型变种的传播力大幅超出 Delta。市场对南非新冠变异病毒问题的担忧容易导致海外市场出现波动。

另外，“自去年 3 月底以来，多数发达市场普遍累计涨幅过大和估值偏高，现阶段容易出现一些波动。”华西证券分析，再者，“在美国进入 Taper 周期，且市场对美联储提前加息的预期有所上升，海外多数新兴市场压力较大。东南亚、 拉美等多数海外新兴经济体自去年 3 月底之后普遍出现了大幅上涨，现阶段美联储货币政策出现转换，东南亚、 拉美、中东非洲的股市容易出现明显波动，东南亚、拉美、中东非洲的债市和汇市也容易出现承压。”

无独有偶，在南非发现可能对现有疫苗产生抵抗力的Omicron后，分析师们认为，如果避险情绪持续升温，则预计下周初（11月29日）新兴亚币将进一步承压。

王一棠建议，现阶段海外大多数经济体的货币政策都趋于边际收紧阶段，且现阶段全球经济增速趋于放缓，海外市场的上涨动能较过去一年半普遍趋于阶段性减退。如有突发事件刺激，海外市场普遍容易出现波动，仍然建议暂时采取偏防御的观望态度。

值得一提的是，交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏最近分享了美股看多看空期权成交量比例历史最低、标普实际盈利收益率历史最低等数据。他说，这些情况显示当时的市场情绪极度亢奋，因此往往乐极生悲。在极端估值、极端亢奋的市场里，任何消息都可以是暴跌的触发点，甚至利好也可以是利空。之前，很多人对于这些数据嗤之以鼻。

“昨夜，道指千点长阴，欧洲因出现新型变异新冠毒株暴跌4-5%。很多人会说，‘才这么点 … 而已’。这是因为这些人忘记了发达国家市场和新兴市场波动性的区别。昨晚欧美市场的巨震，发生在三倍方差以外，是2020年3月历史性暴跌之后最大的单天暴跌，而美债则是那时以来最大的单天涨幅。”11月27日，洪灏称。

讽刺的是，美国圣诞节大采购始于感恩节之后，而感恩节之后的“黑五”即“黑色星期五”亦是美国传统购物节；但供应链和成本等问题给2021年的“黑五”蒙上阴霾。相关报道称，很多商店闭门谢客，不鼓励顾客蜂拥购物。其中大量零售商，尤其服装零售商，此前在季度财报中警告库存短缺和供应链受限。Adobe(NASDAQ:ADBE)数据显示，“缺货”信息相比疫情爆发前增加了超260%。

洪灏则戏言，黑五是商家全年打折最狠的一天，商店半夜开始营业。很多美国人全家彻夜排队去抢购促销品。今年的黑色星期五，打折最狠的却是股票。

A股会有所不同吗？华西证券认为，“跨年行情”，成色依旧。其支撑逻辑是：逆周期调节下，央行采取“宽货币+差别化信用”组合。“宽信用”更多是聚焦在“碳减排、高端制造业、小微企业”等领域。A股微观流动性充裕，且估值较合理具备安全垫。1)当 前股市流动性充裕，A 股万亿成交已成常态，北向资金已连续14个月净流入，11 月净买入靠前的行业有:电气设备、电子、化工、食品饮料、计算机等，仍以成长行业为主。2)估值方面，截至11月26日，万得全 A（除金融、石油石化） PE_TTM 为 32.3 倍，已回归至相对合理位置。

投资策略来看，华西证券分析，病毒变异株 Omicron 对全球股市均有影响，A 股下周开盘或受冲击(包括北上资金的流动)，但整体影响或相对有限。我国公共卫生系统有着及时、高效的应对措施，且经历之前的多轮疫情(突变)冲击，国内无论居民还是公共卫生系统均有着防疫经验，新病毒变异株对国内的影响小于国外。当前A股万亿成交成常 态，且估值较合理具备安全垫，“国内经济稳中趋弱+流动性宽松+产业政策频出”仍是主基调，成为演绎“跨年行情”驱动力。

由此，“A 股短暂波动后，有望重回‘结构性’行情。配置上仍建议以成长为主，兼顾低估值，另外近期新病毒的变异有望催生医药板块行情。”华西证券认为。

二

金融资本市场周五受惊了，全球政府机构周六也没闲着。

据路透社报道，英国、德国和意大利周六发现了新的 Omicron 冠状病毒变种病例，英国首相鲍里斯·约翰逊宣布了遏制该病毒的新措施，而更多国家对来自南部非洲的旅行施加了限制。英国卫生部长萨吉德·贾维德 (Sajid Javid) 表示，在英国发现的两起 Omicron 相关病例与前往南部非洲的旅行有关。

另据意大利媒体综合消息，在意大利坎帕尼亚，一名从南部非洲返回的坎帕尼亚公民的分子拭子检测呈阳性，和他在一起的还有他的家庭，共5人。该大区宣布，患者们及所有接触者已被隔离。目前当地研究所正在对病毒进行测序，以确定它是否是南非最强Omicron变体。11月27日，意大利卫生部证实本土境内出现第一例Omicron变异毒株确诊病例。

欧盟国家决定暂时封锁来自南部非洲 7 个国家的航班：博茨瓦纳、斯瓦蒂尼、莱索托、莫桑比克、纳米比亚、南非和津巴布韦。

英国首相约翰逊警告说，即使在双剂量疫苗接种者中，冠状病毒的 Omicron 变体也在“迅速”传播。在英国发现两例新变种病例后，首相承认“目前尚不清楚我们拥有的疫苗会有多有效”，“但我们有充分的理由相信他们至少会提供一些保护措施，”Omicron 担心的原因是“由于其包含的突变数量，在某种程度上可以将传染性和逃避疫苗的潜力结合起来”。

截至目前，Omicron已在全球3个大洲现身，意大利之外，南非，博茨瓦纳，香港，英国，以色列，德国，捷克，比利时等均已通报境内确诊病例。

而在11月26日发布的Omicron紧急会议声明中，WHO要求各国执行以下操作：如加强监测和测序工作，以更好地了解流行的 SARS-CoV-2 变种；将完整的基因组序列和相关的元数据提交给公开可用的数据库，例如 GISAID；通过 IHR 机制向 WHO 报告与 VOC 感染相关的初始病例/集群；在有能力的情况下并与国际社会协调，进行实地调查和实验室评估，以提高对 VOC 对 COVID-19 流行病学、严重性、公共卫生和社会措施的有效性、诊断方法、免疫反应、抗体的潜在影响的了解中和或其他相关特性。

WHO还提醒个人采取措施降低感染 COVID-19 的风险，包括行之有效的公共卫生和社会措施，例如佩戴合身的口罩、手部卫生、保持身体距离、改善室内空间的通风、避开拥挤的空间和接种疫苗等。

三

其实，“我认为恐慌是由想要获利的市场推动者造成的；我们对Omicron几乎一无所知，没有理由夸大其词。”一位专家告诉经济观察网，而且他认为，辉瑞宣布将于两周内公布旗下疫苗对新毒株的效果，这说明疫苗巨头亦在高度关注Omicron，且有备而战。

这其中，也不乏理性分析人士。“现在还不需要拉警报，目前不要恐慌。”香港大学病毒学家金冬雁接受《中国新闻周刊》时表示，Omicron是否会成为新的优势株，目前还是一个未知数。新冠病毒的变异是受到一定限制的，总的来讲，新冠的很多变种都没有存活下来，即使是存活下来的部分变种，其中也只有极少数能够成为优势株。

他说，从疫情暴发到现在，起码发现了上百种变异株，但只有一个德尔塔能留下来。只有等到该毒株传播到一定规模时，才能更好地判断，目前它的传播规模还很小，主要限于南非。

那么，新变异病毒传染率如何?疫苗有效吗？是否需要恐慌？

华兴资本首席经济学家李宗光就此梳理并撰文分析，南非这次的Omicron新冠突变因子极多，它和德尔塔的差距，就和德尔塔和原版病毒一样大，甚至更大。据基因测序，这个变异株的完整突变位点列表，总共含有超过50个突变，仅刺突蛋白（Spike蛋白、S蛋白）部分就多达32处。刺突蛋白是大多数疫苗的目标，也是病毒用来打开进入我们身体细胞大门的关键。进一步放大到受体结合区域（这是病毒中首次与我们身体细胞接触的部分）。相比之下，目前在全球范围内占主导地位的D毒株，刺突蛋白突变为16处。

新冠病毒感染人体结合位点之一的血管紧张素转换酶2（ACE2），通俗来讲，也就是帮助病毒制造进入人体细胞的一种蛋白质，新的变异病毒在此有10处变异，德尔塔只有2处。

Omicron新毒株的“极其大量”突变，可能会带来诸多功能增强。刺突蛋白、衣壳蛋白的一大批结构突变，可能带来非常强而有效的免疫逃逸（抗疫苗、抵抗中和抗体）。更棘手的是，一些突变会增强细胞侵入能力，也就是增强传染性、人群扩散速度。

“如果说原始毒株的R0值大约是2.8，D株的R0值大约是5，Omicron估计可达7以上，高于常见的流行病，具有很强的传播能力。”“经济机器”公号文章指出。

伦敦帝国理工学院的病毒学家汤姆·皮科克博士在推特上称，这是他第一次看到如此多的突变同时出现在一个毒株中。“非常可怕”，有可能“比此前所有新冠变异毒株都要可怕”。

如此，现有疫苗仍然有效吗？新疫苗研发需要多长时间？

BioNTech在11月26日宣布：正在研究mRNA疫苗对南非发现的新冠变异新毒株的有效性进行评估，最晚两周内出结果。并强调，公司与合作伙伴辉瑞早在数个月前就采取行动，确保在现有疫苗无法有效抵御病毒的情况发生时，能够在六周内完成对mRNA疫苗的调整，使得第一批新疫苗能够在100天内发货。

而BioNTech/辉瑞外，强生、阿斯利康也在周五表态称正在研究新变种病毒对自家疫苗的影响。

尽管路透社11月25日报道称，欧洲正处于新冠疫情大流行的中心，新增确诊病例数约占全球新增病例的三分之二，大约每两天报告100万新增确诊病例。

但业界普遍认为，疫苗接种显著降低了死亡率和重症率。如果把疫情指标聚焦到死亡人数，这个疫情防控的根本指标衡量来看，就会觉得还好（按“国际标准”）。

“疫苗当然有效，我和太太现在正准备接种第三针加强剂；”一位曾接种两针疫苗被感染新冠病毒，但很快得以康复的英国人告诉经济观察网，“我很庆幸自己是现在的状态；因为医生说，这种情况下，我的免疫能力水平得到了大幅提升——在接下来的六个月，我几乎不可能再次被感染Covid。”

在这位英国人看来，如果未来我们不得不需要学会如何与病毒共存，接种疫苗是必选项；虽说目前新增确诊病例数依然很高，但从死亡和重症率指标看，得益于疫苗的保护，情况已大为好转。

反观在连续两个冬季（2020年中、2021年中）遭受疫情沉重打击的南美,李宗光分析，由于民众接种较为积极，接种率超过了70%。在目前的夏天，疫情死亡人数已下滑到疫情爆发后未见的新低。

事实上，随着新冠疫苗注射人数的增多，不少国家已经准备与新冠病毒实现共存，但结果如何呢？李宗光称，这似乎比较艰难。解封后新增病例数一度激增，英国策略面临严峻考验，除此之外，德国、意大利以及新加坡等国家也有和新冠共存的打算，情况都很不乐观，确诊人数再次飙升。

而新冠病毒清零政策付出的经济社会成本与代价亦有目共睹，两害相权取其轻，两利相权取其重。囿于各经济体的文化、经济体制机制等个体差异，其选择亦会不同；孰是孰非尚难定论，不妨让时间去回答。

“如果新冠疫情继续冲击全球经济，那么通胀不会因为基数效应暂时回落，而是会持续高位运行。与此同时，随着经济增长继续放缓，面对居高不下的通胀压力，美联储和其他央行将别无选择，只能采取超预期的货币紧缩政策。这将是一种典型的滞胀情景，股票和债券都难有表现。”洪灏分析。

不过，资本市场却从不长记性，利空，其一时受到惊吓（恐进CPU）；利好，一时可能又会很嗨（直奔KTV）；去年的海外市场不只一次演绎过如此剧情。波动乃市场常态，频率、震幅大小不一而已，投资者需要做的可能是理性观望，系好安全带，择机而动。