智通财经APP获悉，韩国率先启动了货币紧缩政策。如今，它的收益率曲线显示，在其他国家刚刚开始加息之际，韩国可能会完成加息。

本季度，韩国3年期和10年期国债收益率差已下降26个基点，在亚洲新兴市场国家中，收益率曲线最为平坦。DBS Bank表示，这反映出投资者押注今年开始的加息周期将在2022年结束，而此时其他国家央行也将开始加息。

DBS Bank驻新加坡策略师Duncan Tan表示：“市场预期韩国的加息周期将更早，且幅度较小，所以韩国收益率曲线相对平坦。其他新兴亚洲国家的央行可能从明年下半年开始加息，并一直持续到2023年以后。”

从新冠疫情引发的经济衰退中复苏相对缓慢之际，通胀不断上升，支持了曲线变陡的押注。在这种情况之下，韩国债券曲线平坦，在亚洲市场十分引人注目。虽然韩国债券是今年除泰国之外表现最差的市场，但在2022年下半年正处于加息周期的时候，韩国债券可能超越其他市场。

相比之下，菲律宾的收益率曲线在亚洲最为陡峭，因为该国通胀率在央行的目标(2%-4%)上方徘徊，而菲律宾央行保持温和立场。本季度，投资者从泰国和印尼等亚洲市场获得了最好的回报。

一些经济学家预测，韩国央行在11月25日的会议上将宣布加息25个基点。上月，韩国央行行长李柱烈强烈暗示了上调利率的可能性，因此，鹰派的赌注也随之增加。由于不断上涨的能源价格和供应链瓶颈，韩国10月份的通胀率升至2012年以来的最高水平。

虽然主要央行认为价格压力是暂时的，但李柱烈表示，很难判断情况是否如此。韩国一年期远期单日利率表明未来12个月将加息100个基点以上。这一数据较11月初有所缓和，当时同一指标显示上升了125个基点。

随着美国通胀率创下1990年以来最大升幅，且零售销售超过预期，全球利率预期的重新定价也令短期韩国国债收益率受到冲击。3年期韩国国债和类似期限美国国债的90天相关性已升至2020年2月以来的最高水平。

这可能会加大韩国收益率曲线趋平的压力，在明年可能出现反弹之前，加剧韩国表现不佳的状况。