5月31日，首批公募REITs正式开售，一个上午即被一抢而空。当日，首批9只公募REITs合计吸金超过300亿元，相比面向公众投资者合计初始发售金额20亿元，超募逾10倍。其中，多家保险公司参与了申购，热情高涨。

其中8只基础设施公募REITs中出现保险资金的身影，包括泰康人寿、中国人保财险、中国人保寿险、新华人寿、光大永明人寿等。

一线核心城市产权类资产最受青睐

在首批9只公募REITs中，富国首创水务网上认购约为60亿元，而该基金公众投资者初始发售份额上限仅为0.89亿元，公众配售比例低至1.5%。博时招商蛇口产业园公众投资者共认购超90亿元，而公众投资者初始发售上限仅为2亿元，即获公众超40倍认购，公众获配率或在2.28%。 根据各渠道处信息粗略汇总，9只REITs单日获公众认购金额已超340亿元。

由于认购过于热情，不少基金公司提前结束认购。5月31日，富国基金发布公告，富国首创水务封闭式基础设施证券投资基金由于公众投资者认购踊跃，截至5月31日，基金募集期内公众投资者认购总量已超过公众发售总量。富国基金决定将该基金公众基金份额认购及缴款截止日提前至5月31日，自6月1日起不再接受公众投资者认购申请。基金管理人将按照本基金招募说明书和基金份额发售公告中的相关约定对5月31日的公众投资者认购进行比例配售。该基金原定公众基金份额认购及缴款截止日为6月2日。

此外，浙商证券资管、博时基金、平安基金、华安基金、中金基金也于5月31日发布了相关公告。

根据此前公募REITs发布的发售安排来看，在面向公众宣布提前结束募集，但针对网下机构投资者和战略投资者还在发售。机构投资者对首批基础设施公募REITs热情也一直高涨，特别是位于一线核心城市的产权类资产最受投资者青睐。

保险资金参与八只REITs认购

值得一提的是，多家保险公司参与了申购。在首批发行的9只基础设施REITs中，除了华安张江光大园外，其余八只基础设施公募REITs中均出现保险资金的身影，包括泰康人寿、中国人保财险、中国人保寿险、新华人寿、光大永明人寿等。

参与程度较深的公司有泰康人寿，其在首钢绿能、盐港REIT、普洛仓储REIT的战略配售中份额占比分别为5.5%、7%、20%。

根据中信证券的研究数据显示，公募基金、保险资管、私募基金、信托、券商自营、券商资管、QFII等机构投资者均积极参与了申购，其中保险申购金额达到81亿元，占比15.7%，是仅次于券商自营的第二大认购来源。截至为止，保险类战略投资者申购金额最高，达33.36亿元，占比达到34%，其中，合计申购金额前两名机构为泰康人寿、中国平安，分别占保险类合计申购金额的41%、27%。其他机构、券商自营申购金额次之，占总申购金额比分别为25.40%、16.86%。

从各类机构资金配置比例来看，保险机构、私募、信托均最看好物流仓储，该类REITs的认购金额占总金额的比例分别达到59.75%、49.44%、84.05%；公募专户、券商资管、券商自营资金第一大投向都为收费公路，认购金额占比在48.17%-49.30%，偏好差异较为明显。

符合保险资金、养老金等中长期资金需求

2020年4月，国家发改委和中国证监会联合印发《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，开启了我国基础设施REITs的试点工作。

此前，泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产总经理兼首席执行官段国圣曾撰文称，保险资金作为REITs市场的潜在重要机构投资者，自REITs政策发布以来，一直在与公募基金保持密切沟通，关注市场动态和产品发行进展。从保险资金角度来看，REITs作为一个具有长期稳定分红收益的权益产品，契合保险资金长久期且要求期间收益的特性，具备大类资产配置价值。

段国圣举例称，REITs契合保险资金的投资需求，对保险资金构建投资组合有正面意义。REITs的风险收益特征与保险资金的需求吻合。安全性、流动性和一定的收益率要求是保险机构投资的重要特征，以优质基础设施为底层资产的公募REITs能够提供长期、稳定、可靠的底层现金流，实现较为可观的回报，匹配保险机构的投资特性。尽管REITs在二级市场上有着与权益产品类似的估值波动，然而其与股票、债券的相关度较低，能有效分散投资组合的风险。在全球经验来看，REITs非常匹配保险机构等长期机构投资者的需求。以美国为例，从REITs投资者构成来看，养老保险等保险机构占比34%，占比最高。

但需要强调的是，在REITs试点之初，各种制度环境需要逐步完善，市场共识有待构建，市场流动性培育尚需时日，监管政策仍有诸多不明确的地方，保险资金投资仍然面临一系列挑战。

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，基础设施REITs符合保险资金的需求特征。从产品属性及资金特性角度，REITs作为长久期、稳定性经营及高成长性产品，较为吻合保险资金、养老金等中长期资金需求。在美国、日本、新加坡等国家，保险机构都是REITs市场的主力投资机构。

据悉，首批产品的发行中，有期限的收费权、运营权资产，根据久期不同，投资者认购的2021年分红回报率在8%-12%之间。而对于长期经营的持有型资产，投资者的认购预期回报率在4.0%左右。稳定性较强，提价空间大的物流仓储类资产，更存在4.0%以下的收益分红报价。这预示着，投资者认可REITs的股权属性和提价能力，二级市场的交易倍数可能更高，而政策要求发行回报率在4%以上，无疑是提供了足额的政策保护，进一步提高了REITs的交投热情。

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