目录：
1、长江铜周评： 加息退烧基本面回暖，本周沪铜受振冲高收涨（第30周）
2、突发！拜登宣布“重大灾难”，乌右翼策划恐袭俄本土！泽连斯基：已准备好！原油大涨、马棕油狂飙，什么情况？
3、欧美经济宏观压力凸显，贵金属迎来阶段性反弹
4、上半年有色工业经济运行稳中向好，企业利润持续增长
5、突然反目？俄切断近邻石油管道，输欧天然气又生变数！美天然气期价一个月暴涨超50%……
1、长江铜周评： 加息退烧基本面回暖，本周沪铜受振冲高收涨（第30周）
摘要：美联储加息靴子如期落地，有色板块普遍呈现反弹，而国内利好政策持续释放，铜淡季去库，基本面支撑增强，本周沪铜受振冲高收涨。
一、本周国内主要现货走势图：
▲CCMN长江现货1#铜周走势图
▲CCMN广东现货1#铜周走势图
7月29日当周，国内现货铜价震荡回升。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报59234元/吨，日均上涨652元/吨；此前一周均价报56568元/吨，同比上周上涨2666元/吨，累积涨幅4.71%。广东现货1#铜均价报58958元/吨，日均上涨640元/吨，此前一周均价报56354元/吨，同比上周上涨2604元/吨，累积涨幅4.62%。
二、本周国内外铜期货走势图：
▲ CCMN伦铜周度走势图
CCMN数据显示，本周伦铜低位反弹。前四个交易日LME期铜均价报7605.25美元/吨，日均上涨87.25美元/吨；上周均价报7328.25美元/吨，与上周均价相比上涨277美元/吨，涨幅3.78%。
▲ CCMN沪铜周度走势图
长江有色金属网数据显示，本周沪铜走势强劲。当前月合约周均结算价58726元/吨，日均上涨1148元/吨；此前一周均价报56220元/吨，环比上涨4.46%。
三、国内外铜库存走势图：
▲ CCMN伦铜库存周数据图
如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少3350吨至130575吨，跌幅2.50%。
▲ CCMN沪铜库存周数据图
如上图所示，本周沪铜库存延续大幅下降，累积减少13325吨至37025吨，同比上周跌幅26.46%。
四、本周铜市场分析：
宏观消息面：
1、鲍威尔“放鸽”，风险资产疯涨，纳指100涨4%创20个月最佳，标普七周来首次收高于4000点；美联储如期再加息75个基点，重申强烈承诺降通胀，承认最近的支出和生产指标已减弱，鲍威尔：另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据，尚未决定何时开始放慢加息步伐。
2、市场期待本月底中国高层会议后可能会出台更多基础设施项目的刺激措施，这可能会提振金属需求。中国最高决策机构将在月底开会讨论今年剩余时间的经济政策。据《金融时报》报道称，中国将为停滞的房地产开发项目发放1万亿元贷款。
3、美国商务部表示，美国经济在第二季度意外萎缩，这是政府报告国内生产总值(GDP)连续第二个季度下降。这增加了经济处于衰退边缘的可能性，一些投资者表示，这可能会阻止美联储在与高通胀作斗争时继续激进加息。
4、【商务部：进一步扩大汽车、绿色智能家电等消费 推动地方结合本地实际出台配套措施】商务部消费促进司副司长安宝军29日表示，商务部将坚定实施扩大内需战略，高效统筹疫情防控和消费促进，多措并举促进消费持续恢复。认真落实已出台的扎实稳住经济和促消费一系列政策措施，进一步扩大汽车、绿色智能家电等消费，推动地方结合本地区实际出台配套措施，确保各项政策落实到位、发挥实效，促进消费回稳向好。
5、【商务部：6月限额以上单位汽车零售额同比增长13.9%】商务部消费促进司副司长安宝军表示，随着部分乘用车购置税减半、稳定增加汽车家电消费等政策措施逐步落地，大宗消费明显回暖。6月份，限额以上单位汽车零售额同比增长13.9%，增速比5月份大幅回升。
供应方面：海外供应端干扰仍然不断，Codelco因近期发生2起安全事故接连暂停Chuquicamata地下矿项目、Rajo Inca项目等项目建设。此外，Las Bambas的社区谈判仍在持续，社区反馈谈判进展不顺利。而国内供应相对宽裕，预计月尾冶炼厂集中检修期进入尾声，电解铜产量有望持续提升。但由于近期进口窗口的关闭，供给增量有限。况且当下炼厂开工已处于较高水平，故此即便在高利润的驱动下，后市要出现进一步产量的增加或许也相对困难，叠加上周进口铜到港相对偏少，库存的大幅去库，周内电解铜升贴水报价处于偏高位置，供应量上出现减少。
需求方面：由于铜价深跌后反弹导致下游畏高，叠加近期持续高温和疫情又有扩散加重，消费情绪受到抑制，并且房地产板块表现仍然是后市最大的不确定性，与此同时家电行业进入传统休假期，8月夏季传统消费淡季深入，消费仍存弱势。不过近期精铜去库加速，现货升水扩大，现货紧张程度提高，终端需求环比回升但幅度有限。整体而言，国内需求面持续改善中，但仍然表现较为偏弱。
现货方面：下游整体畏高按需采购为主，废铜库存紧张，部分下游开始备货，流通货源有所增加，持货商虽有挺价意愿，但市场接盘较为谨慎。
综合分析：本周美联储加息75个基点如约而至，符合市场预期，市场风险偏好升温，工业品乐观氛围偏浓，国内利好政策持续释放，加上铜淡季去库，基本面支撑走强，沪铜受振冲高收涨，挺进万六。另外国内供需面处于稳步改善中，叠加库存下降带动现货升水走高，进一步支撑铜价大幅反弹。但宏观整体经济下行利空格局不变必然抑制反弹高度，后续仍需谨慎看待，关注上方压力。
五、本周铜行业要闻:
1、【秘鲁Antamina希望在2023年初获得矿山扩建批准】外电7月26日消息，秘鲁最大的铜矿Antamina首席执行官Victor Gobitz告诉路透社，该公司希望明年初获得该国环境管理局的批准，将矿山的使用寿命延长至2036年。Antamina在4月份宣布了一项扩建项目，其中包括16亿美元的投资，以延长该矿的使用寿命，目前该矿将于2028年到期。Gobitz表示，Antamina正在等待地方当局Senace对公司要求修改其环境影响评估的回应，该评估目前允许该矿仅在2028年之前运营。
2、【第一量子：二季度铜总产量为192，668吨 环比一季度增长6％】First Quantum2022年第二季度铜总产量为192，668吨，较2022年第一季度增长6％。产量的环比增长完全归因于Cobre Panama实现了创纪录的季度产量，该公司在开采量、吞吐量和产量方面取得了季度记录。2022年铜总产量指引维持在79万至85.5万吨不变，预计Sentinel和Kansanshi的全年产量将接近指引区间的下限。
3、【英美资源集团的新老板对未来的铜供应发出警告】英美资源集团首席执行官 Duncan Wanblad周四接受采访时表示，随着新矿山的建设变得越来越困难，世界正面临对绿色能源转型至关重要的铜严重短缺。几乎所有最大的矿商都在寻求扩大其铜产量：力拓正试图收购Turquoise Hill Resources以增加其在蒙古的一个巨型矿山的敞口，同时也在寻求在美国开发一个巨大的铜矿。必和必拓研究了刚果的新项目。然而，尽管做出了这些努力，但在全球范围内扩大生产变得越来越困难。反对建造新矿山被矿业高管认为是未来面临的最大挑战之一，从美国到秘鲁的重大项目都陷入了困境。
4、【中信证券：预计2025年复合铜箔市场空间有望达290亿元】中信证券指出，塑料复合铜箔为新型锂电池负极集流体，对传统电解铜箔替代空间广阔，随产业链技术发展，复合铜箔渗透率有望提升，乐观预计下2025年复合铜箔市场空间有望达290亿元。目前PET复合铜箔市场关注度较高，建议关注PET复合铜箔产业链中基材、设备与辅材等环节相关公司。
六、后市展望：
美联储加息靴子落地，市场风险偏好升温，美联储主席鲍威尔重申继续加息可能是合适之举，但也表示未来可能放缓加息步伐，消息公布后美元指数跳水，美股全线大幅走高，有色金属偏强运行。而中国需求前景复苏也对铜价利好。6月份中国工业企业利润出现增长。政府已承诺采取经济刺激措施，并支持处于债务危机中的房地产行业。
美国经济数据虽然疲软，但暂未反映到对铜需求的负面冲击上，而美联储加息落地前市场反复属正常现象，预计落地后价格能继续随基本面好转而保持震荡反弹趋势，不过，当前价格水平已非低位，继续买入需谨慎。不过欧洲经济可能已经在萎缩。经济衰退将持续到今年年底。据高盛集团预计，第三季度和第二季度将分别萎缩0.1%和0.2%，在2023年恢复增长。欧元区经济低迷的原因有很多，包括来自俄罗斯的能源供应中断，疫情过后服务业的反弹结束，全球增长势头减弱以及意大利的政治动荡可能导致欧盟援助推迟发放。
总结，本周宏观短期利空出尽，对前期过度交易的加息预期、衰退预期现市场做出一定修复，整体商品都得到一定喘息，铜市整体向好。美联储加息靴子落地，市场不确定性降温，同时市场对中国的需求前景改善存较强预期。而中国政府也不遗余力的持续释放利好政策支撑，尤其是地产方面。据中国财政部数据显示，6月份地方政府发行的基础设施专项债券金额是5月份的两倍多，也是至少2019年以来的最高月度金额，且中国计划推出3000亿元（440亿美元）的房地产基金，帮助房地产开发商摆脱债务危机，这也使市场情绪受到鼓舞。叠加国内供需面持续改善，沪铜库存出现大幅下降，铜价底部支撑增强，本周铜价企稳回升。预计下周沪铜反弹仍有空间，关注60500-62500区域压力。策略上建议，谨慎看多。（有色头条）
2、突发！拜登宣布“重大灾难”，乌右翼策划恐袭俄本土！泽连斯基：已准备好！原油大涨、马棕油狂飙，什么情况？
美国本土不太平！
当地时间7月29日，美国总统拜登通过白宫声明宣布，肯塔基州进入“重大灾难”状态，并下令联邦政府提供援助，支持州政府和地方政府在受风暴、洪水、山体滑坡和泥石流影响严重的地区进行恢复及修缮工作。
国土安全部联邦紧急事务管理局已任命布雷特·霍华德为受灾地区恢复工作的联邦协调官。
此前，肯塔基州州长安迪·贝希尔表示，该州的暴雨天气导致严重洪水，目前已导致至少15人死亡，其中包括一名81岁的女性。贝希尔称，他预计实际死亡人数将翻一番。
俄乌局势有新进展：
1.泽连斯基：乌克兰已准备好出口粮食
当地时间7月29日，乌克兰总统泽连斯基视察了切尔诺莫尔斯克港，了解乌克兰粮食运输的准备工作。
泽连斯基当天在其官方社交账号上发文称，乌克兰已准备好出口粮食，正在等待合作伙伴发出关于运输开始的信号。
2.泽连斯基视察敖德萨储粮港口并会见G7国家驻乌大使
乌克兰24频道7月29日报道称，乌总统泽连斯基当天抵达敖德萨港，视察了储存乌克兰粮食的港口，并会见了在敖德萨访问的七国集团（G7）国家驻乌克兰大使。
3.俄总统普京签署法令 定于7月31日在圣彼得堡举行海军节阅兵活动
当地时间7月29日，俄罗斯总统普京签署法令，定于7月31日在圣彼得堡举行海军节阅兵活动。
4.俄联邦安全局：3名乌克兰嫌疑人试图制造恐袭 现已被抓获
俄罗斯卫星通讯社29日消息称，俄罗斯联邦安全局表示，该局挫败一起由乌克兰“右区”右翼团体武装人员在俄利佩茨克策划发动的恐怖袭击图谋。俄执法人员在利佩茨克州抓获了3名来自乌克兰的犯罪嫌疑人。据称，他们在乌克兰安全局的赞助下潜入俄罗斯执行破坏和侦察行动，他们原计划在交通繁华地带使用简易爆炸装置制造恐怖袭击。
5.乌方称首批10艘粮食运输船已准备好起运
据乌克兰国家通讯社当地时间7月29日报道，乌克兰基础设施部当天晚间发布消息称，目前有17艘粮食运输船已在乌克兰南部的敖德萨港和切尔诺莫斯克港装载，其中10艘准备启航。几艘已装载但由于冲突爆发而滞留港口的船只将首先起运。
行情方面，昨夜内外盘原油全部大涨，WTI原油期货一度站上101美元/桶，日内涨超5%。布伦特原油期货涨3.6%，报105.50美元/桶。
此外，昨日油脂板块大幅拉升，BMD马来西亚棕榈油主力合约涨近9%，棕榈油涨超5%，豆油涨超4%。截至截至23:00收盘，国内期货主力合约几乎全线上涨。燃料油涨超6%，菜粕涨超4%，低硫燃料油（LU）、铁矿石、豆油、豆一、棕榈油涨超3%，豆二、液化石油气（LPG）涨近3%。
原油、油脂为何大涨？
宏观情绪转好，国际油价上扬
受美联储加息靴子落地、宏观衰退情绪缓和，叠加供需持续偏紧的影响，国际原油价格连续两周出现上扬。昨日，国内外原油价格联袂上涨，内盘方面，原油主力合约2209盘面呈现出“V型”走势，早盘涨近2%，随后盘中涨幅收窄，直到尾盘才重新拉涨近2%，截至收盘涨幅达1.76%，报收686.6元/吨，夜盘原油主力合约2209依然表现强劲。
“油价近两周持续修复在于两个方面原因，其一是宏观衰退情绪缓和，工业品在急跌后反弹共振；其二是油市供给仍存在不确定性，造成油价持续计价供给弹性。”光大期货研究所能源化工部研究总监钟美燕表示。
在申银万国期货能化高级分析师董超看来，拜登访问沙特没有获得沙特方面对于增产的回应，以及本周美国原油及成品油库存超预期下降，显示需求有所回升同样也是近期油价走高的原因。此外，俄罗斯对欧输气管道北溪1号输气量从40%下降至20%，市场再次对能源安全提出担心，油价也随之上扬。
据介绍，最近一周包含战略库存在内，美国原油库存下降1013万桶，成品油下降408万桶。但是当周美国原油总进口环比下滑798万桶，成品油总出口增加539万桶。“也就是说，最近一周美国库存下降的主要原因是由于美国持续抛储导致其国内价格偏低，出口增加所致，事实上全球原油供需格局没有明显变化。”董超表示。
对此，钟美燕表示，美国持续投放石油战略储备，一方面以应对国内炼厂的高开工对原油的需求；另一方面原油出口大幅走高，截止7月22日数据显示，美国上周原油出口455万桶/日，创历史新高，单周出口量暴涨21%。主要因WTI与Brent贴水一路走扩，预计未来数周美原油的出口仍将维持强劲势头。且周度原油与成品油库存出现双降，出行旺季对需求的支撑仍在。
“从实际消费来说，高通胀对需求的负面影响在二季度以来显现，EIA最新周度汽油消费量从过去两周低点回升，但仍偏低于往年季节性水平，裂解价差持续回落，中国市场需求预计延续恢复趋势，但疫情仍构成扰动。全球陆上原油库存继续去化，绝对水平维持低位，主要依靠美国SPR库存持续下降，炼厂开工率维持高位使得原油加工量维持高位，不过随着裂解价差走弱和季节性检修临近，未来炼厂开工率可能边际下滑。”东证期货衍生品研究院能源高级分析师安紫薇表示。
本周，美联储加息靴子落地，议息会议宣布加息75个基点，达到2.25%至2.5%的范围。这会对国际油市产生什么影响呢？
对此，董超认为，美联储加息75个基点本身是一大利空，更何况美联储的加息会引发全球央行的跟随，此前欧央行就同步加息50个基点。受此影响全球经济可能陷入衰退，近期国际货币基金组织就下调了今明两年的GDP预测。但是这一因素已经提前释放，因此消息公布后油价没有下跌，反而因为没有更加激进的100个基点加息政策而有所反弹。
“美联储主席鲍威尔讲话偏‘鸽’派，货币政策在通胀和增长之间权衡，代表着货币政策边际转向的信号，可能驱动市场风险偏好短期修复。”安紫薇表示。
钟美燕则认为，从美联储加息路径来看，加息会带来衰退以及需求的放缓。不过，从历史回顾可以看到加息与油价并没有明确的路径依赖，无明显的负相关性，且呈现滞后性。从理论传导逻辑来看，美联储加息导致美元走强，从而导致美元计价的大宗商品价格承压回落。不过当下原油市场的博弈仍在延续，其中俄乌冲突及对俄制裁带来的供给端的不确定性仍将导致能源市场供应结构性矛盾突出，能源价格也因此长时间处在高位。
燃料油创半个月来新高
昨日，高硫燃料油主力合约2209强势反弹，盘中续创半个月新高，大涨3.06%，报收3195元/吨。受此带动，低硫燃料油也随之走高，盘中上涨1.30%，收报于5462元/吨。
“近期，高硫燃料油持续反弹，走势强于低硫燃料油和原油，我们认为与燃料油本身的基本面强弱分化关联不大，而主要与商品之间的强弱轮动有关。”国泰君安期货分析师黄柳楠表示，从基本面看，随着俄罗斯高硫资源大量南下中东、亚太，高硫燃料油虽然估值偏低，但基本面看估值修复的驱动暂时不明显。而从过去一商品周市场的整体风格来看，前期弱势品种（如棕榈油、玻璃、铁矿石）等近期均有较强的修复性反弹。因此，从短期市场风格轮动的角度去理解高硫燃料油的强势相对更好。不过，黄柳楠认为，这也意味着，如果高硫燃料油没有基本面转好予以支持，未来还会成为油品中的弱势品种。
而在光大期货能化分析师杜冰沁看来，高硫燃料油表现相对较强，整体还是源于本周油价反弹带动。与此同时，近期新加坡燃料油市场结构有所走强，高硫180和380现货贴水均回归正值，这主要是由于高温天气之下，沙特和印度等中东和南亚国家的高硫发电需求出现显著增长。数据显示，7月沙特燃料油进口量为120万吨，环比上涨10万吨，同比增加40万吨。需求表现亮眼推动了新加坡高硫现货市场走强。今年席卷北半球的高温天气或将给高硫发电需求带来超过往年同期水平的边际增量。
据了解，新加坡企业发展局（ESG）周四公布的数据显示，截至7月27日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少175.6万桶，至五月中旬以来的低位1804.6万桶。
对此，杜冰沁表示，这主要是源于近期从欧美地区运往新加坡的低硫套利船货数量一直持续偏低，叠加夏季需求旺季，沙特等地区开始从新加坡市场进口高硫燃料油。因此新加坡燃料油库存连续三周下降，降至11周低点。
“但是，由于新加坡燃料油库存并不区分高、低硫货物，而此前新加坡市场接收了较多来自俄罗斯和中东的高硫货物，因此只能认为当前高、低硫总计库存压力不大，但高硫市场的实际供应水平还有待继续观察。”杜冰沁表示。
黄柳楠介绍说，新加坡库存中高、低硫资源均有，且低硫资源偏多，是体现了亚太乃至全球低硫资源的紧张，理论上利好低硫燃料油。他表示，这也是我们目前并不认为高硫燃料油存在持续走强基本面支撑的核心因素，低硫燃料油未来仍有可能强于高硫燃料油。
而美联储持续加息同样会对燃料油市场造成影响。在杜冰沁看来，美联储加息对燃料油市场的影响将主要通过原油市场进行传导。事实上，由于市场对于美联储加息75个基点的预期此前已经充分消化，对油价乃至大类资产的冲击有限，对燃料油的影响也很间接。
“本轮加息的背景在于2020年全球疫情爆发之后美联储史上最大规模QE政策刺激需求的扩张，同时去年下半年的欧洲‘能源危机’和今年初的地缘政治动荡带来的能源短缺也导致能源价格飙升，进一步推升了通胀水平。本质上，这一轮通胀很大一部分源于能源供给产能的周期性短缺。在此基础上，加息对于能源价格的影响可能并不显著。此前油价和燃料油价格的下跌也源于市场对于美联储过快加息而造成经济‘硬着陆’的担忧。在本次美联储议息会议后的记者发布会上，美联储主席鲍威尔表示‘在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的’。这被市场普遍解读为释放‘鸽派’信号。”杜冰沁认为，美联储最“鹰”的时刻或已过去，短期原油市场的重心将回归到供需基本面上。短期还需要关注8月3日的OPEC+会议结果、成品油裂解利润变化和高硫发电需求的持续兑现情况。
在黄柳楠看来，后续燃料油价格走势方面，短期来看，OPEC会议或将在燃料油成本端影响原油价格；中长期仍需关注欧洲柴油、低硫资源紧缺格局的变化。一旦转为过剩，届时才会是低硫燃料油、高硫燃料油强弱真正反转的时刻，低硫—高硫价差或开启持续走弱。
印尼库存停止回升，油脂提振走强
受到马来西亚BMD毛棕榈油期货强劲涨势的影响，其它相关植物油价格也随之提振走强。昨日，内盘方面，棕榈油主力合约2209大幅走高5.51%收报于8614元/吨，豆油主力合约2209上涨4.31%收报于10062元/吨，菜籽油主力合约2209上涨2.71%收报于12066元/吨。
“7月美联储加息的不确定性落地，加上鲍威尔之后偏鸽派的表态，近两日国内外商品市场宏观担忧情绪缓和。国内油脂盘面在棕榈油领涨下，近两日涨幅居前。除宏观方面因素，也与油脂基本面有关。”新湖期货油脂油料分析师陈燕杰表示。
据陈燕杰介绍，此前印尼为促进棕榈油出口，8月31日之前取消出口levy，盘面也已经消化levy阶段下降至零的利空影响。至少8月之前，印尼棕榈油政策利空变化很难再有。此外，截止7月27日印尼贸易部的散装食用油价格已跌至14500印尼币/升，逼近14000印尼币/升的DMO取消标准。近期市场消息显示，印尼在考虑及讨论是否取消DMO政策。若DMO取消，预期上将利多印尼棕油及国际棕榈油价格。因此，在美国加息风险暂减弱之后，国内外棕榈油盘面开始走强。昨日，午后消息显示，印尼棕榈油5月底至今累计发放出口许可423万吨，出口许可发放显著加快。7月印尼棕榈油出口量或可恢复至单月正常水平250万吨左右，同样边际利好印尼棕榈油供需。此外，可能也有商业买船的支撑。
在新纪元期货油脂油料分析师王晨看来，昨日以棕榈油为首的油脂价格出现较大上涨是主要是受高基差驱动期价补涨。截止到2022年7月28日棕榈油现货10130元/吨，基差达1738点，基差率为17.16%。且自6月初以来，棕榈油自高位最多下跌了40%，技术面上存在补涨诉求。
据GAKPI数据显示，5月印尼棕油出口仅67.8万吨，环比大幅减少68%。因出口大幅减少，5月印尼棕榈油库存继续攀升至723万吨，较4月的610万吨增加18.5%。
“此前市场调查显示，印尼棕榈油生产商+精炼商库存上限约1000万吨。其中生产商库存上限约700—800万吨。因不同品种不能混合，精炼厂库存很难满罐，实际库存很难达到最高限，近期已有生产商利空驳船库存。”陈燕杰表示，对于6月印尼棕榈油库存，多个机构预估在850万吨左右，6月预计已经全产业链胀库。7月，若印尼棕榈油实际出口量在250万吨左右，7月底印尼库存预计环比持稳，不再继续回升。
事实上，虽然已经不再进一步回升，但当前印尼依然库存高企，为了降低库存，印尼取消了DMO国内市场义务政策，且在8月31日之前、取消征收棕榈油及其衍生品的levy税收。印尼财政部高级官员周三表示，在政府免除棕榈油出口费后，印尼毛棕榈油出口步伐正在加快，毛棕榈油出口已经增加到每天10万吨到14万吨，而在7月15日之前每天是6万吨到9万吨。
“虽然印尼棕榈油库存依旧超高，但若依据印尼本土毛棕现价+出口税来定价，马棕盘面已经体现大部分价格方面的利空。若后期印尼出口量进一步增加，将是库存逐渐下降、本土价格止跌回升局面。”陈燕杰说。
消息面上，印尼总统佐科·维多多也在7月25日开启对北京的外交访问。值得注意的是，佐科总统是北京冬奥会后中方接待的首位外国元首。“市场预计国内将扩大印尼棕油进口，提振印尼棕油需求。此外，印尼官员推进B40道路测试计划旨在消耗国内库存。”王晨表示，在诸多措施缓解印尼棕榈油库存的情况下，预计库存对油脂价格的压制逐步缓和。
此外，美联储7月加息落地，美元指数走弱，商品市场短期对加息的担忧情绪暂时缓和。这令市场整体情绪回暖，同样影响棕榈油，油脂市场因此进入超跌反弹阶段。陈燕杰表示，棕榈油市场来看，短期需要关注印尼DMO政策是否会取消，若取消将继续利多印尼棕榈油的去库及价格。中期来看，印尼9月的棕榈油出口税制是否恢复、印尼劳工输出马来情况仍是重要变量。豆油市场，美豆天气市是中期关键，同时国内库存预计仍趋下降。菜油方面，11月之前，国内进口及压榨菜籽数量始终偏低，国内进口菜油供需紧张持续。（期货日报）
3、欧美经济宏观压力凸显，贵金属迎来阶段性反弹
7月进入尾声，随着近期欧美央行轮番登场，前有欧央行宣布加息50基点走出“负利率时代”，后有美联储按部就班加息75基点，市场看到两大央行打压通胀的决心。但与此同时，最新公布的数据显示出欧美经济继续走弱，市场的衰退隐忧再度走强。本周结束，美元指数跌至105.5水平，录得三周最低，贵金属市场趁机迎来阶段性反弹。
首先，作为美联储首选的通胀指标，周五公布的美国6月核心PCE物价指数年率录得4.8%，略超预期的4.7%；美国6月PCE物价指数月率录得0.6%，为2021年5月以来最大增幅。与PCE同时公布的美国6月个人支出月率录得1.1%，预期为0.90%，前值为0.20%。有机构指出，美国消费者支出在上月下降后，6月份几乎没有录得增长，这突显出数十年来的高通胀侵蚀了美国人的收入，抑制了需求。
其次，美国二季度经济意外收缩0.9%，且连续第二个季度下滑，增加了经济衰退风险。最新公布的美国二季度GDP数据显示，GDP年化季环比初值-0.9%，市场预期0.5%，前值-1.6%。从GDP增速的贡献度来看，消费、固定投资、库存、净出口和政府支出分别对GDP拉动0.7%、-0.72%、-2.01%、1.43%和-0.33%。可以看到，经济放缓主要受到库存、固定投资和政府支出的拖累，消费支出仅1%的增速也说明经济回落速度加快。
“成也库存、败也库存，去年下半年美国经济增速中库存投资贡献显著，而今年以来库存水平的持续走低则将经济增速拖累到持续负增长。”东证衍生品研究院分析师徐颖表示，即便如此，也不能将技术性衰退全部归咎于库存波动，因为消费增速也在明显下降，叠加固定投资已经负增长，美国经济离实际上的衰退也不远了。
在她看来，美国经济增速将在下半年继续走低，从技术性衰退到实质性衰退的风险在不断增加。究其原因，一方面是经济本身处于下行趋势中，高通胀持续施压企业投资和居民消费；另一方面是美联储的激进加息操作也加快了需求的回落，继企业投资和政府支出负增长后，消费动能减弱是最大的风险，5月以来美国首申失业金人数持续超预期回升，就业市场边际走弱叠加工资增速跑输通胀，消费将继续下滑。
最后，随着本周美联储在7月利率会议上加息75个基点后，利率水平已经回升至2.5%。在徐颖看来，可以将本次美联储利率会议作为本轮激进加息周期的拐点，她表示美联储后续的加息道路越来越窄，因为美国经济增速已经明显低于常态水平，而通胀仍处于历史高位，经济增长和通胀间的矛盾进一步加大，上半年美联储以抗通胀为主，下半年将不得不权衡经济衰退风险，这意味着货币政策最激进的时刻已过，加息速度将会放缓。
综合上述因素，徐颖认为前期经济基本面强劲和货币政策收紧给美元的支撑将逐渐转弱，在自身经济下行压力增加后，美国相对其它主要对手国家的相对优势减弱，美债收益率已然见顶回落，美元指数上行动力下降，预计将进入震荡阶段，而黄金价格开始筑底回升，中长期看涨。
在一德期货贵金属分析师张晨看来，美国本轮经济放缓将至少持续两个季度，形成对此前持续走高的持有成本端的压制，为贵金属反弹营造利多的宏观环境。随着经济放缓定价启动，尽管仍面临紧缩周期延续的扰动，但贵金属所面临的利空宏观环境将逐渐改善。“不过鉴于当前经济放缓尚在联储容忍范围内，年内较难颠覆货币紧缩的大方向，因此贵金属出现单边上涨的概率不大，但针对此前持续下跌后的阶段性反弹修复行情可期，节奏上需注意在此阶段市场分歧加大也会放大价格波动，在操作上应注意交易节奏，避免追高。”
方正中期期货分析师史家亮告诉记者，随着美联储货币政策调整逐步被市场所计价，经济衰退预期下美债收益率偏弱震荡可能性大，美元指数也随之高位回落，但是行情走势需关注欧洲经济和政策问题，美元上方强阻力位依然是110整数关口，预计9月前后美元回落可能性较大。同时美联储政策收紧预期落地与经济衰退担忧均利好贵金属，贵金属开启反弹行情，三季度若1650-1675美元/盎司的牛熊转化区能够有效支撑黄金价格，则黄金的配置价值依然较高。（期货日报）
4、上半年有色工业经济运行稳中向好，企业利润持续增长
中国有色金属工业协会党委常委兼新闻发言人陈学森在7月29日召开的2022年上半年有色工业经济运行情况新闻发布会上表示，今年上半年，面对复杂严峻的国际环境和国内疫情多点散发等不利因素，我国有色金属行业、有色金属企业认真贯彻落实党中央、国务院疫情防控和稳增长的决策部署，行业运行总体保持平稳向好的态势。
陈学森表示，从全球经济环境看，下半年有色金属工业经济运行将面对全球经济滞胀风险加大、美联储持续加息、海外金融市场波动、世界经济低于预期，以及美欧对俄制裁、全球疫情反复等多重外部压力。总体看，下半年，全球经济增速将进一步放缓，通胀水平还将维持高位，“滞胀”风险持续加大。
从我国经济环境看，下半年，保持平稳运行的积极因素增多：一是上半年国家出台的一系列稳增长政策效果将会逐步显现；二是7月28日中央政治局召开会议，明确下半年要调动各方积极性，要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕，提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境；三是光伏、风电等可再生能源的发展，汽车轻量化、电动化及新能源电池扩产将拉动有色金属需求。总体看，外部环境更趋严峻复杂，国家出台的一系列稳经济政策将会逐步显效，下半年国内经济有望企稳回升。
陈学森表示，根据上述国内外宏观环境，结合有色协会编制的“三位一体”景气指数，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，初步判断，下半年有色金属工业将继续保持平稳运行的势头。现对下半年及全年有色金属工业主要指标预测如下：一是下半年有色金属工业生产总体保持平稳，全年增幅有望达到3%左右；二是下半年主要有色金属价格下行压力加大，但受成本支撑出现塌方式下跌的可能性不大，预计全年主要有色金属年均价格仍有望与上年均价持平或略高于上年均价；三是下半年规上有色金属企业实现利润增幅放缓，但全年实现利润仍有望与上年大体持平；四是下半年有色金属行业固定资产投资额将继续保持增长的态势，全年增幅有望高于2021年的增幅；五是下半年有色金属产品出口增幅可能会放缓，但全年出口增幅仍有望高于上年；下半年铜、铝等矿山原料进口有望保持稳定或略有增加。
有色市场反弹是否具备持续性？
随着7月收官，大宗商品市场本月呈现“V型”反弹走势，文华商品指数自7月15日低点两周内强势上涨近8.6%，其中农产品指数反弹超5.1%，工业品指数反弹超10.3%，有色板块反弹近14.6%，部分品种反弹表现惊人。
从细分品种来看，有色板块相关品种反弹幅度极为显著，从7月15日以来的近两周时间里，国内铜、铝、锌、铅、锡、镍期货主力合约最大涨幅分别为14.6%、10.3%、12.9%、7.0%、13.0%和28.4%。面对宏观悲观情绪修复之后，有色金属市场的集体止跌反弹，诸多专业机构热议其可持续性。
对于有色金属老大“铜博士“的未来走向，中铜国际贸易集团有限公司副总经理柴正龙在近期举行的2022年第十七届国际铜业峰会上表示，未来一段时间铜价波动幅度收窄，处于整理期和反弹期。柴正龙表示，从供应方面来看，全球铜市下半年尤其四季度产能释放，供需格局将转换，逐渐转向紧平衡或者过剩状态，四季度供应或趋于宽松；从交易层面来看，利多因素主要包括下半年美元加息预期减弱，抑制价格大幅下降；从经济层面来看，在国内经济周期错配的过程中，政府采取跨周期调整的力度加大构成利好。而利空因素则来自市场参与者与基金交易者资金配置的交易成本提高，令市场流动性减弱。对铜价的预测，他认为铜价短期会有反弹，反弹力度取决于多因素共振的力度和时间情况决定。
“现在铜价不是很乐观，从当前的宏观环境来看，这种状态可能还会持续很长一段时间。考虑到铜价还在底部区间，下半年还要看宏观经济走势、疫情防控政策的力度以及市场信心的恢复，未来走向主要还是看国内经济恢复的程度。”江西铜业股份有限公司贸易事业部副总裁吴晓俊在会上表示。
对于近期铝价的反弹，安泰科高级分析师申凌燕认为，除了宏观方面利空出尽的影响，成本支撑的作用也不可忽视。申凌燕表示，从电解铝生产成本和盈利变化来看，随着年中铝价的一轮下行，7月中国电解铝企业平均利润收窄至277元/吨，较6月份减少1498元/吨，较年内利润最高点减少5347元/吨，达到2019年3月份以来盈利水平最低时期（除个别铝价非理性大跌或成本超常增加的月份），7月铝行业亏损面扩大至45.2%。
申凌燕表示，目前我国北方已有高成本铝冶炼企业开始安排检修或者计划检修，而西南地区复产节奏也受到部分影响，但由于减产规模较小，供应端还没有受到太大波及，考虑到当前正处于消费淡季，需求下行使得基本面仍然存在偏空情绪，若检修或减产规模没有进一步扩大，本轮铝价反弹高度恐将受限。
看向本轮有色市场反弹的“领头羊”镍品种，国泰君安期货有色分析师邵婉嫕表示，本轮镍价强势反弹归因于美国加息预期边际降温与镍市库存资源偏紧的共振作用。从宏观层面来看，美联储加息力度符合市场预期，美元指数边际走弱带动镍在内有色金属普遍走强。而就镍市基本面来看，精炼镍库存在低位徘徊，给予了镍价更高的弹性，同时也削弱了原先市场弱势预期的压制。邵婉嫕强调，从短期交割资源来看，镍厂商交仓意愿有望回暖，预计仓单库存或将有所增加。从中期来看，国内进口利润较好，叠加第三季度海外镍产量有望增加，进口资源流入量或将有所提升。此外，印尼中间品项目产量已迈入放量回流阶段，低成本原生镍对精炼镍的消费置换作用逐步显现。目前来看，镍市供给放量能否驱动库存矛盾化解将成为短期核心关注点，多空双方就低位库存转增幅度的预期存在博弈，她认为未来镍价短期维持宽幅震荡。
国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，本轮铜铝铅锌等有色金属低位反弹仅仅是对前期过快跌幅的修复，反弹意料之内但反转未能确认。他表示，这主要因为短期宏观和基本面因素并不支持有色为代表的大宗商品进一步打开上方空间，目前我国有色金属正处于传统消费淡季，基本面也多数边际转弱，依旧受制于宏观风险叠加疫情扰动下，我国有色下游更多依靠刚需消费支持，更多海外消费和国内可选消费增量尚未完全复苏。
“有色板块短期还需谨慎观望，目前金融市场定价仍处于危机模式，短期风险资产反弹修复仅仅是暂时的，投资者对大类资产可能持续回落磨底的风险要做好思想准备和应对预案，国内外产业基本面情况偏弱，不排除出现新一轮回调风险，投资者还需积极应对市场潜在波动带来的机遇与挑战，注意资金管理和风控。”他说。（期货日报）
5、突然反目？俄切断近邻石油管道，输欧天然气又生变数！美天然气期价一个月暴涨超50%……
当地时间周五，俄罗斯天然气公司Gazprom（俄气）称，德国文件没有提及其他涡轮机的检修问题，没有提及涡轮机的养护条件，西门子能源没有遵守服务义务。
俄气副首席执行官Vitaly Markelov宣称，俄气的目标是，只要其欧洲合作伙伴履行其为压缩机涡轮机提供服务的义务，并解决与制裁相关的问题，通过北溪管道输送到欧洲的天然气流量就会正常化。俄气还希望获得欧盟和英国的许可，允许未来对北溪管道的所有涡轮机进行维修和维护。
此外，Markelov说，俄气从德国收到的涡轮机文件也包含一些事实错误。他补充说，西门子尚未完全解决俄气对这些涡轮机的安全隐患。于是，俄气又向西门子能源发送了一封信，要求解决这些问题，并计划很快公布其中的一些信函。
本周三，俄气在与西门子能源就设备维护问题发生争执时表示，北溪管道的涡轮机可能会出现更多问题，西门子能源则表示，对北溪管道涡轮机的检修应该只是例行操作。
哈萨克斯坦公然叫板，俄罗斯切断石油出口通道
西边乌克兰战事未靖，俄罗斯又在东边卷入一场地缘政治冲突。
当地时间7月25日，有消息称，作为俄罗斯 ” 重要盟友 ” 的哈萨克斯坦在俄乌冲突后大幅上涨了国防开支。一位哈萨克斯坦高级官员表示，该国正计划加强国防力量。此举被外界解读为 ” 俄罗斯和哈萨克斯坦关系变化的最新迹象 “。
事实上，哈萨克斯坦近段时间以来可谓是动作不断、动静不小。先是该国总统托卡耶夫当着普京面拒绝承认乌东独立，然后又退出了跨国货币委员会协议，还计划修建绕过俄罗斯的 ” 里海运输走廊 “，更是企图挖 ” 墙角 ” 邀请撤离俄罗斯的外国企业来哈投资。
据观察者网报道，作为反击，俄方7月切断了哈萨克斯坦的经济命脉：途径俄罗斯的里海石油管线（CPC），被俄罗斯官方要求停运30天，理由是运营方提交的“处理石油泄露方案”有文件不规范问题。目前，管道中的石油运输尚未停止，但是即便管道得以继续运营，俄罗斯法院此举已造就不可逆转的外交影响。
在俄乌冲突导致全球油价高企的背景下，重要产油国哈萨克斯坦，无疑将成为俄罗斯、欧洲甚至亚洲各国激烈争夺的对象。
美天然气创史上第二大月涨幅，欧洲冬季定会发生天然气危机？
7月以来，美国天然气期货暴涨。NYMEX 8月天然气期货昨日凌晨收涨1.17%，7月累涨51.71%，创2009年9月以来最大月涨幅，轻松抹平6月逾30%的跌幅。
欧洲方面，据中信建投能化首席分析师董丹丹介绍，6月中旬以来欧洲天然气危机不断。首先是占美国LNG出口总量18%的Freeport港口着火爆炸，再次是北溪一号的输气量下滑至产能的40%，接着是北溪一号的检修，7月21日北溪一号经过十天检修正式运营，输气量为产能的40%。现在Gazprom称，由于北溪1号出现“技术问题”，7月27日起，运往欧洲的天然气供应量将再砍半，降至正常水准的20%。这造成欧洲天然气价格7月25日大幅上涨12%，7月26日又再度上涨14.75%。
目前，俄罗斯对欧洲的天然气市场有多重要？
董丹丹表示，俄罗斯的天然气供应对欧洲曾经至关重要。2021年，欧盟平均每天通过管道从俄罗斯进口超过3.8亿立方米的天然气（mcm），或全年约1400亿立方米（bcm）。除此之外，大约有15 bcm以液化天然气(LNG)的形式交付。从俄罗斯进口的155bcm总量占欧盟2021年天然气进口量的45%左右，占其总天然气消费量的近40%。
但自2021年迄今，欧洲就在被迫或有意识地减少对俄罗斯天然气供应的依赖程度。2021年全年俄罗斯的天然气供应仍占欧洲消费的40%，到了2022年的5—6月间，这个比例已经下降到了13.40%。相应增加更多的是LNG的进口量，俄乌冲突发生只是加速了LNG进口。7月以来北溪一号的供气量再次下滑，即使是按照5月1日到6月25日期间的比例来看，俄罗斯对欧洲天然气的供应量也仅有13.40%了。
欧洲冬季定会发生天然气危机吗？
对此，董丹丹认为，天然气是典型的季节性品种，淡季储备，旺季消费。目前欧洲近65%的地下储气洞内存满了天然气，欧盟委员会则建议每个成员国在今年11月1日之际，将其填充率增加至80%，与此同时，德国为自身设定的目标则是在10月1日之际增加至80%，并在11月1日之际增加至90%。欧洲政府采取了多项措施减少对俄罗斯天然气的依赖。欧洲政府和公用事业公司通过船运方式，从美国购买LNG；努力通过挪威和阿塞拜疆的管道线路以获取更多的天然气。缺乏液化天然气接收站的德国，则计划打造4个浮动接收站，而且其中两个还将于今年投入运营。
7月20日，欧盟委员会提议，从2022年8月1日至2023年3月31日，各成员国采取自愿措施，将天然气使用量与前5年同期平均水平相比减少15%以上。若届时出现天然气供应短缺等情况，欧盟将采取强制措施实现这一目标。欧盟委员会表示，减少使用天然气计划主要侧重于工业等领域，家庭、医院、学校等不受该措施影响，但也应减少不必要的使用，避免能源浪费。
“我们看到欧盟倡导的需求减少量与俄罗斯目前的供应比例相当，若各个国家做到需求减少15%，即使俄罗斯完全断气也不会影响民用和商用气的需求。另外一个层面看，俄罗斯管道气的出口中欧洲占比高达83%，LNG产能有限的情况下，俄罗斯管道气可去的地方并不多。我们认为俄罗斯也不大可能对欧洲长久停气。因此我们认为欧洲今年冬天的天然气危机并非一定发生，各国主动减少需求量将是关键点。”董丹丹说。（期货日报）
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