自2016年9月以来，欧佩克及其合作伙伴一直在减产。2016年9月至11月期间，他们每天减产逾170万桶，这一历史性减产在全球经济扩张阶段被延长了。2018年12月，他们再次减产。

近年来欧佩克最严重的错误是忘记了它的使命和原则，试图人为地抬高石油价格。没有哪个产油国以2016年的价格亏损，他们唯一负担不起的就是支付巨额补贴、公务员和非石油开支，这些都是许多欧佩克成员国通过出口收入提供的资金。

这一战略失误给生产国带来了两种负面影响。:

一方面，供给多元化和技术替代加速，客户响应。

另一方面，欧佩克的市场份额下降到近十年来的最低点。

随后的财政和货币效应将一个战略错误变成了一场灾难。这些国家中绝大多数国家出现了巨额财政和贸易赤字(双赤字)，而且，在本国和国际对本国货币的需求不足的情况下，绝大多数国家增加了以美元计价的债务。随着出口和美元收入的下降，在需求崩溃的过程中，他们现在面临着巨大的美元短缺。

此外，这些减产是对美国生产者的意外补贴。由于石油供应减少，油价出现短期上涨，这意味着北美石油业将面临前所未有的资本注入，该行业正经历着非常糟糕的金融时报，石油输出国组织(Opec)拯救了页岩气，并失去了市场份额。这使得美国的日产量达到了历史最高纪录，超过了沙特阿拉伯和俄罗斯。

此外，在2015年至2019年期间，我们目睹了信贷的扩大和全球货币供应量的历史水平。从中国到欧盟，鼓励信贷扩张的方式是，盈利能力可疑的投资以历史低位融资，过剩产能和有问题的石油投资被僵尸化，本应破产的公司通过不断的再融资得以维持生存。以越来越低的收益率发行高风险债券。尽管前面提到减产，但闲置产能的海啸仍在酝酿之中。据华尔街日报“华尔街日报”报道，石油业每年发行的用于投资和运营的新债达到2000亿美元。而且产量很低。

在大量流动性和低收益的年份里，石油工业成为投资不当的主要领域之一。这使过剩产能长期存在，使效率低下的公司不必要地存活下去。欧佩克的削减增加了另一层支持，最终又回到了生产国。

在新型冠状病毒出现之前，能源世界出现了危险的减速迹象。国际能源机构(IEA)已在2019年降低了需求增长预期，并警告称，需求增速将放缓。2019年6月，“石油市场报告”(Oil Market Report)将需求增长预期下调至每天120万桶，这也是该机构在同年5月和4月做出的估计。全球石油库存轻松地保持在前五年的平均水平上，海上储存的石油开始令人担忧地上升，因为这个世界显然正在稳步增长。

在新的冠状病毒危机发生前几年，美国的存储问题就已经很明显了。美国在石油储存和撤离方面存在一个历史性问题。库欣储存问题已经在2007年浮出水面。早在2007年，得克萨斯州瓦莱罗(Valero)一家炼油厂暂时关闭时，WTI(西德克萨斯中质油)就出现了价格暴跌。储油很快被填满，原油基准价格暴跌。美国俄克拉何马州有9100万桶原油储备量，但大多数炼油厂距离俄克拉何马州或其他州都很远，而且在一些重大管道项目被政府和司法裁决叫停时，存在着一个无法解决的撤离问题。

2019年中期，石油市场出现了一条小幅的反向升水曲线，反映了该行业相当有利的环境，但闲置产能和疲软的需求增长已经十分明显。接着，新的冠状病毒出现了，随之而来的是经济被迫关闭。

所有这些因素都是完美风暴的关键，它产生于2020年4月，当时5月份WTI原油合约价格降至负值，库存能力随着需求的下降而崩溃，美国3月和4月的需求下降至1995年以来的最低水平。据彭博社报道，美国4月份的石油需求将每天减少900多万桶。2020年，这抹去了整个十年的消费增长。原油价格暴跌导致了巨大的“保证金要求”，在没有人想买的情况下，出现了一场紧急的火灾抛售，而那些能够履行合同的人没有地方储存。

在最具国际价值的基准原油(Brent)中，情况类似，但没有那么戏剧化。到2020年，布伦特原油价格暴跌了70%以上。

到2020年，储油罐中的原油已飙升至32亿桶，此外还必须增加数百艘装载原油的船只。从新加坡到萨福克的港口至少有1.6亿桶原油。

在世界范围内，储存原油的闲置产能约为14亿桶，考虑到需求被破坏的速度，目前已经到了一个阶段，许多生产商不得不继续运送原油，因为停产比维持生产成本更高，而其他生产商则需要产生任何可能的现金。根据国际能源机构的数据，2020年全年石油需求可能会下降930万桶，4月份的日产量下降了2900万桶。

到2020年，石油供应可能每天减少约1200万桶，但这不足以减轻需求的破坏或储存能力的缺乏。

许多市场参与者认为，石油行业的破产会平衡市场，限制供应，这是错误的。当一家公司破产时，资产就会被另一家效率更高、更无债务的企业所吸收。

世界各国政府都将拯救他们所谓的战略部门，而能源综合体则站在这些行动的最前沿。押注于创造性破坏以遏制产能过剩将是一个错误。各国政府和央行将拯救过去十年的全部不当投资热潮，更重要的是，通过大规模刺激、注入流动性和负利率来激励更多的产能过剩。

2019年石油市场已经疲软。现在它面临着一场大灾难。生产者将不得不像往常一样，通过调整成本来适应。削减产量只是在短期内掩盖了这个问题，然后再制造更多的问题，正如我们在文章中所解释的。能源世界是平坦的(威利)。

石油市场崩溃的原因是因为它不是一个自由市场。它得益于直接和间接补贴，造成产能过剩和供应过剩，并成为货币和财政政策过度的后果。能源部门已经成为“太大而不能倒”错误的最明显的例子。不幸的是，不当投资将再次得到回报。石油市场可能仍然像煤炭和铝一样低效、臃肿。会有波动。但是，无论是国有企业还是私营企业，对该行业的长期价值破坏都将继续存在。