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行业寒冬稍显回暖之势。
日前，央行发布降准公告，表示央行决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿元。有分析称，在此背景下，房贷将进一步放松，利好房地产市场的活跃。而在此之前，银行也已开始恢复对房地产的融资和贷款，一系列的政策都在表明行业寒冬已趋于向好。
但阳光100中国（下称“阳光100”）却在寒冬中越走越远。近日，阳光100公告称受宏观经济环境及房地产行业等多个因素的不利影响导致的流动性问题，致使其可转债本金及溢价到期未能支付而触发交叉违约，这直接导致阳光100本就趋于断裂边缘的资金链条更加紧张。
除此之外，阳光100三道红线及经营层面也难以言好。受此影响，12月6日晚间收盘，阳关100以0.34港元/股，跌幅14.1%收盘。
再次债券违约
12月6日，阳光100发布公告称未偿还于2021年12月5日到期的，此前于新加坡证券交易所上市的10.5%的优先票据的所有未偿还本金及任何应计但未付的利息而造成违约，而该等票据的未偿还本金总额为1.7亿美元、应计及未付利息总额为892.5万美元。
对于未能偿还的原因，阳光100表示系受宏观经济环境及房地产行业等多个因素的不利影响导致的流动性问题，公司无法偿还该等票据的本机及应计但未付利息，因此已发生违约事件。
与此同时，阳光100此次违约事件还将触发该司订立的包含香港联合交易所上市的于2022年到期的2.196亿美元的13%优先绿色票据及于新加坡证券交易所上市的2023年到期的1.2亿美元的12%优先票据在内的若干其他债务工具项下的交叉违约规定，倘若债权人选择加速，上述债务工具可能立即到期应付。换言之，如若债权人选择加速，阳光100将面临更大的债务危机。
事实上，这并不是阳光100年内第一次债券违约。早在今年8月，阳光100就发布公告称其此前发行的一笔金额2亿美元、年利率为6.5%的可转换债券因中国金融机构加强资金流动监管及收紧放款，该等票据持续违约。直到该等票据到期时其未偿还本金为5091.61万美元及147.55万美元的应计利息。
彼时，标普认为由于阳光100难以获得新融资，此事可能导致该公司全面违约，并表示这或许还会引发该公司其他债务的交叉违约和加速偿债要求，遂将阳光100的长期主体信用评级从“SD”调整为“D”。话音刚落，阳光100就再次面临债务危机。
资金链断裂
纵观阳光100近些年会发现其资金链本就紧张，此次违约或将加速使其资金链断裂。截止2021年6月30日，阳光100总资产585.56亿元，总负债467.55亿元，资产负债率达79.85%。
其中，贷款及借款总额为256.281亿元，在总负债中的占比为54.81%，一年内须偿还的贷款及借款为126.281亿元，而其账上的现金及现金等价物为13.121亿元，仅覆盖其一年内到期债务的十分之一，已出现了较大的缺口。并且其还有一年后但两年内到期的89.97亿元的债务及39.975亿元的两年后但于五年内到期债务和550万元五年后到期的债务，可见阳光100资金缺口之大。
在此前，阳光100为了偿还债务还曾出售其旗下资产，但对其高企的债务来说只是“杯水车薪”而已。
不仅如此，上半年阳光100融资活动所用的现金净额为-22.87亿元，而这一数据在2020年同期时还为-8.91亿元，也就是说报告期内阳光100支出去的钱远比融回来的钱多，这证明阳光100在资金短缺的情况下还存在融资困难情况，且今年融资的困难程度较去年来说还有所恶化。
除此之外，上半年阳光100融资成本3.45亿元，同比增长12.75%，这也说明上半年阳光100在资金短缺、融资困难的情况下，还存在融资成本高的情况。这也意味着，在面临上述债权违约的情况下，阳光100未来资金链会更加趋于紧张，或将如标普所言引起其全面违约。
销售业绩及“三道红线”持续恶化
在面临资金缺口的同时，阳光100“三道红线”也并不乐观。上半年，阳光100“三道红线”分别为剔除预收款后的资产负债率为76.41%，净负债率为182.11%，现金短债比为0.1全踩线。要知道2020年末时，其“三道红线”分别扣除合同负债后的资产负债率76.19%，净负债率187%，现金短债比仅0.24，三道红线有两道都处于恶化的状态。
而与其三道红线一同恶化的还有其业绩及销售层面。数据显示，1到11月阳光100实现未经审核合同销售额约29.13亿元，同比下降66.72%，对应的销售面积为26.77万平方米，同比下降65.06%。在此基础上，上半年阳光100实现经营收入33.95亿元，同比下降5.64%，实现净利润-3.6亿元，同比扩大5234.54%，而在下半年其销售业绩持续下滑的同时，其全年业绩或将更加趋于恶化。
在此影响下，上半年阳光100合同负债85.59亿元，较上年末减少13.03%，也就是说上半年阳光100至少有12.82亿元的合同负债结转为收入，并且上半年在其销售业绩下降的影响下其合同负债并未增加，这也意味着未来阳光100结算额将逐步减少。
并且在上述诸多问题存在的前提下，阳光100或将面临全面“崩盘”。彼时，面对债务违约时易小迪曾表示，“既然已经违约，我们一定要面对现实，靠借新还旧维持信用是不可能了，求人不如求己，现在要向内找出路、向市场找出路。”但在如今看来，阳光100找出路的过程并不顺利。
原文作者：王婷妍