在一个有效率的市场中，市场往往领先于政府，政府出台政策往往具有一定滞后性，昨日国常会推出6大方向33项政策，但是市场并不买账，今日A股在反弹后大幅跳水。

大小指数今日单边走低，沪指午后跌超2%，再度失守3100点，创业板指放量跌近4%。北向资金全天单边净卖出95.49亿元，净卖出额创3月15日以来新高；其中沪股通净卖出47.38亿元，深股通净卖出48.11亿元。

两市近4400家公司下跌，仅451家上涨。板块方面，没有大的板块上涨，新冠治疗、互联网电商、数字货币、东数西算等板块跌幅居前。

为何今天大跌？

有市场分析称，前期累积涨幅过大，所以当前出现了调整，国盛证券指出，近期A股市场虽表现强势，但也应注意到，大盘在4月27日触底后的此轮反弹，本质上依旧属于超跌反弹的范畴，不宜因近期走强而过度乐观，在二季度后半段市场加剧分化或在所难免。

随着市场重心不断上移，大盘即将触及3200点整数关口附近的压力位，短期如量能无法有效放大，或将以时间换空间的方式，在下方多条短期均线附近反复震荡整理蓄势。而从超跌反弹到企稳反转并不会一蹴而就。

另外，也有可能受到美国宣布启动“印太经济框架”的负面情绪影响。当地时间5月23日，美国总统拜登在日本东京宣布启动“印太经济框架”(IPEF)。首批13个参与方，包括美国、韩国、日本、印度、澳大利亚、新西兰、印度尼西亚、泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡、越南、文莱。分析称，美国用印太来取代亚太，本身就是要稀释已经成熟的亚太经济合作网络，以阵营化的地缘政治思维切割亚太地区内生性的经贸合作网络。

民生证券认为，风平浪静中，为新一轮周期行情作好准备：经过接近一个月的反弹后，成长板块中部分已经接近历史反弹幅度已经超过历史中枢，但可能是前期跌幅超过历史均值过大带来的“反转幻觉”。

值得关注的是，本轮反弹中，基金今年以来表现分化收敛的幅度明显没有跟上资产价格的收敛程度，“仓位回补”构成了潜在原因。本周的资产价格表现似乎“波澜壮阔”，实际上“风平浪静”，基本面预设路径与此前并无差异：成长反弹临近尾声，选择供需独立于通胀的子行业方能行稳致远。真正的周期即将归来，把握能源的确定性，金属的修复弹性以及能源运输的重要性。推荐：：油气、铝、铜、煤炭、油运、黄金、房地产、化肥和银行。

当前的基本面边际变化集中在中国的需求

目前基本面的边际变化更支持的方向是中国的需求将逐步恢复。最重要的信息莫过于周五央行宣布LPR五年期调降15BP，尽管市场对此调降后能否激发居民加杠杆存在分歧，但广受认可的是利率调降体现了“稳增长”的强烈意愿。

其次，2022年3月以来，房地产政策放松在明显加速，力度也在进一步加强；最后，上海社会面清零并逐步推进“复工复产”，5月16日上海明确了在6月1日至6月中下旬，全面恢复全市正常生产生活。

在需求恢复方向性确定下，下一个场景将会是：产能利用率修复→投资恢复和加码→收入和消费的恢复。

投资者普遍的观点中的“认知悖论”在于，认为中国市场会“稳增长”带来市场企稳，却又不看好其中供应矛盾最突出的上游资源和估值弹性最大的价值股。

展望未来，中下游将经历“产成品去库”最开始边际改善，但矛盾将很快往并不存在过度库存和产能冗余的上游传导。

股市下跌就代表经济走坏？

资产价格反映的是投资者当前信息所做出的判断，而当基本面信息变化时，资产价格也会随之修正。

资产价格反映预期，但不能作为预期的依据。

以大宗商品、美股表现类似于当前出现协同下跌现象的2015年8月与2016年2月为例，当2015年8月大宗商品协与股市协同下跌时，如果投资者相信衰退到来，则会发现他们其实错了，这一次“衰退”交易并非自我加强的。

在基本面在9月下旬至10月份出现了边际的好转，例如9月16日美联储议息会议决定暂不加息；美国国内消费者信心指数止跌企稳；而中国公布的三季度 GDP 数据也暂缓了投资者对世界另一大经济体陷入衰退的担忧，因此10月开始大宗商品、美股均开始反弹直至2016年初。

当投资者以资产价格指示“复苏”预期时，市场又因基本面变化开始继续交易衰退。当衰退交易信号非常明显后，从2016年3月开始，“加息”力度弱于预期，中、美经济均表现出企稳信号，其实是新一轮全球复苏周期的起点。

从这一次历史经验来看，经济基本面的信号既验证预期又纠正预期，这让我们从后视镜视角认为市场总是正确：如果预期正确则趋势延续，成为了资本市场预判了经济走势；如果预期错误则快速修正，成为了趋势之中的波动。

用市场交易的基本面预期去判断基本面的投资者，其实不如直截了当“看线”交易。

让我们获得超额收益的其实是认清现实和预期之间偏离程度的能力！

市场从来不会真正高准确度预测什么，只是根据基本面反应的信号进行某种抢跑，如果正确则延续趋势，错误了则修正，这就让后视镜角度看市场总是存在某种领先性，因为错误的预判事后看只成为了趋势中的波动。

此外，“稳增长”政策的效果仍待观察，但消费者信心依赖于经济的企稳，因此消费恢复可能仍然“言之尚早”。

不同于美国以消费作为逆周期调节的重要手段，国内目前稳增长的发力点其实还是以政府主导的投资为主，消费的恢复虽然有消费补贴、消费券等政策的支持，但居民部门收入的改善与消费信心的恢复却较为滞后，而且从历史上看我国的投资活动往往领先于农民工收入的增长。

当前就业形势严峻 华政回应网传毕业生就业率不到20%

5月24日，网传华政毕业生就业率不到20%，图片显示一份华东政法大学的毕业生就业统计表，表中共有49个辅导员所带的班级，4750人中仅有802人找到工作，整体就业率不到20%。班级就业率最高40%多，很多班级在10%左右。@华东政法大学 就业中心工作人员回应称，不是真实情况，毕业生就业率不方便透露。