一、全球系统性风险：特级预警
（一）地缘政治特级警报：全球新冷战趋势明显
此前愿意和俄罗斯进行谈判的乌克兰在美欧的持续援助下，乌方表示拒绝向俄停火、让步。乌克兰政府5月21日排除了与俄罗斯停火的可能性，称乌克兰不会与俄罗斯达成任何涉及割让领土的协议，并誓言俄罗斯“必须被击败”。战争方面，上一周乌克兰失去了马里乌波尔，5月26日，乌克兰再度失去战略要地。乌克兰总统办公室主任顾问阿列斯托维奇也证实，乌克兰军队丢掉了顿涅茨克的战略要地——红利曼。卢甘斯克军事行政长官则证实，俄军已占领卢甘斯克95%的领土。乌克兰国防部副部长马里亚尔表示，顿巴斯地区的战斗已经达到“最高烈度”。且此前乌克兰申请加入欧盟获得欧盟各国的支持，现在看来却是一张空头支票。5月22日，法国负责欧洲事务的国务部长克莱芒·博纳说，欧盟不可能为乌克兰提供快速入盟程序，这一进程将需要“很长时间”。相关报道称，博纳在巴黎的J电台上说：“我们必须说实话。如果我们说乌克兰半年、一年或两年后就可以加入欧盟，那我们是在撒谎。事实并非如此。这大概要15年或20年。
此外，匈牙利突然宣布全国进入紧急状态应对俄乌冲突影响。匈牙利总理欧尔班5月24日宣布自当天午夜起全国进入紧急状态，以应对俄乌冲突的影响。欧尔班表示，俄乌冲突对匈牙利能源供应、经济安全及其居民的人身安全和家庭财产安全等构成持续威胁。世界正处于经济危机的边缘，匈牙利必须远离冲突，保护居民家庭财产安全。实施紧急状态使得政府能够迅速做出反应，使用“国家所有工具”保护匈牙利和匈牙利人。当天早些时候，匈牙利国会以136票赞成、36票反对的表决结果通过一项宪法修正案，规定政府有权在邻国发生武装冲突、战争或人道主义灾难的情况下宣布国家进入紧急状态。
在亚洲方面，拜登在东京正式宣布启动“印太经济框架”，日韩澳等13国加入。当地时间5月23日下午，美国总统拜登在日本东京正式宣布启动“印太经济框架”，美国、韩国、日本、印度、澳大利亚、新西兰、印度尼西亚、泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡、越南、文莱13个国家成为初始成员。随后，就在美国总统拜登刚刚结束韩日之行返回华盛顿之际，朝鲜25日试射了3枚导弹。
5月24日，美国纠集日本、印度、澳大利亚在东京举行所谓“四方安全对话”。东京会议表面看是为地区的和平与发展，实质上谋求的是“小圈子”特别是美国的地缘政治私利，打着“安全”的旗号，最终却极有可能加剧对立、分裂乃至冲突。东京会议发布的联合声明虽然没有提“中国”二字，但通篇暗含着对中国的毫无根据指责，处处针对中国的和平主张、发展诉求和合作倡议。例如，在安全方面，明显针对中国对东海、南海的主权声索和权益维护；在经济方面，四国均参加美国主导的“印太经济框架”，试图在经贸领域排斥、孤立中国。四国还宣称将在今后5年内向印太地区提供500亿美元以上的“援助与投资”，被外界普遍认为是针对“一带一路”倡议。
美东时间5月26日上午10时30分左右，美国国务卿布林肯发表美国政府对华政策演讲。一方面，布林肯认定中国对所谓的“国际秩序”构成了“最严重的长期挑战”；另一方面，他又强调决心避免与中国发生“新冷战”。布林肯在演讲中宣称，“中国是唯一一个既有重塑国际秩序意图、又有越来越多的经济、外交、军事和技术力量来做到这一点的国家。”布林肯承认，美国和中国将在全球经济和应对气候变化挑战中发挥关键作用，这是美国与任何国家之间最“复杂和重要的关系”之一。他表示，由于世界上最大的两个经济体“在可预见的未来”将不得不相互打交道，美国希望避免重蹈“冷战”（Cold War）覆辙。“我们不会试图阻止中国作为大国发挥作用，也不会阻止中国——或任何国家——发展经济或促进其人民的利益，”布林肯强调。布林肯宣布，国务院将正式成立一个中国工作小组，这将是一个跨部门的综合团队，将专门协调和实施美国政府有关中国的政策。“中国构成的挑战，规模和范围如此之大，是对美国外交前所未有的考验，”布林肯说，“我决心为我们的部门和外交官提供他们需要的工具，以正面应对这一挑战。”值得注意的是，布林肯宣布，拜登认为接下来的十年是“决定性”的，为了取得成功，拜登政府的策略是“投资、联合、竞争”。其中的竞争——布林肯说，是与中国竞争。
农业分析机构Gro Intelligence的CEO认为，俄乌冲突并不是启动了危机，只是给早已灼热的危机火上浇油，玉米和其他谷物也有类似小麦的低库存担忧。越来越多业内人士发出全球粮食危机的警告。农业分析机构Gro Intelligence的CEO Sara Menker列举数字警告，由于今年主要粮食作物价格上涨，全球面临食品不安全的人数增加了4亿。Menker还特别提到小麦，称全世界的库存量“目前只够消费十周”。而且继一周前禁止小麦出口之后，印度政府于5月24日周二宣布，将在截至今年9月的销售年度内仅允许获得食品部批准的糖料出口，且糖出口量的上限设定为1000万吨。这是该国本月以来的又一保护主义行为，而2021年印度成为继巴西之后全球最大的食糖出口国。
（二）全球系统性风险特级预警
2022年以来，由于前期部分国家财政、货币工具的过度使用，又因新冠毒株变异的不确定性，特别是俄乌战争爆发等多种因数叠加，给全球经济逐渐复苏的经济带来新的麻烦，导致全球经济上涨的结构性压力任然存在，全球系统性风险指数受此影响，曾在3月4日时为25.3水平，此后，虽有反弹，但多数时间在45线以下，全球已面临高风险环境。本周以来，全球系统性风险指数震荡下行，截至2022年5月27日，全球系统性风险指数为42.1，全球系统性风险仍然处于三级警报范围（参见图1）。
当前，由于俄乌战争影响，全球地缘政治风险显著上升。未来通胀压力仍然巨大，美联储正加息并退出定量宽松货币政策，经济增长下行压力增大；资本市场获得泡沫正在破裂之中。美国面临着高通胀压力，加息周期启动，正给全球金融市场带来复杂性、严峻性、不确定性风险也在上升，我们对全球系统性风险发布特级预警，全球金融危机可能再现。
图1：全球动态系统性风险指数趋势
（三）主要国家系统性风险二级预警
全球系统性风险指数由美国、日本、德国、法国、英国等五个发达国家与中国构成，中国成为防范全球系统性危机的重要支撑力量。5月27日，美国系统性风险指数为41.9，三级警报范围；日本系统性风险指数为36.5，二级警报范围；法国系统性风险指数为51.9，五级警报范围；德国系统性风险指数为46.0，四级警报范围；英国系统性风险指数为49.6，四级警报范围（参见图2）。
图2：部分发达国家的系统性风险指数趋势
美东时间5月25日，美联储公布5月会议纪要。会议纪要显示，多位与会者认为，加快退出宽松的货币政策将帮助美联储公开市场委员会（FOMC）在后半年做好准备，使其得以评估政策收紧的影响以及经济发展所需的调整政策力度。大多数与会者认为，在接下来的几次会议上，继续加息50个基点可能是合适的。在5月会议上，美联储公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间上调至0.75%-1.00%的区间，符合市场预期。这是美联储近20年来首次加息50个基点。此外，美联储决定从6月1日开始减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，最初减持额度为每月475亿美元，并在3个月后增加到每月950亿美元。具体来看，对于美国国债，减持的上限最初将设定为每月300亿美元，3个月后将增加到每月600亿美元。对于机构债务和机构抵押贷款支持证券，减持上限最初将设定为每月175亿美元，3个月后将增加到每月350亿美元。
欧洲中央银行5月25日发布的最新一期金融稳定评估报告指出，鉴于俄乌冲突导致能源和大宗商品价格上涨，欧元区通胀高企风险增加，欧元区金融稳定状况随之恶化。报告认为，市场脆弱性可能加剧。能源和大宗商品价格一直在高位波动，给相关产品的衍生品市场带来压力。如果欧元区增长前景进一步减弱或通胀显著高于预期，一些金融资产面临进一步调整的风险。报告说，欧元区非金融企业正面临生产成本上涨和经济复苏前景更加黯淡的挑战，这可能增加企业违约风险，高负债企业和信用等级较低的企业可能面临更严格的融资条件。
2022年以来，中国系统性风险指数多数日期未处于警报范围内，但3月15日和4月25日中国系统性风险指数为54.7和51.2，进入五级警报范围，2022年5月27日，中国系统性风险指数为57.9，未进入警报范围，后续走势需要严密关注本土疫情和输入疫情的情况，也需要严密关注外部金融市场动荡带来的影响，同时要关注房地产系统的风险与地方政府债务的风险，以防系统性风险指数出现高位转折（参见图3）。
图3：中国的系统性风险指数趋势
（四）俄罗斯、乌克兰系统性风险特级警报
近周以来，从192个经济体的监测数据发现，国别系统性风险指数下降前五名分别为：马拉维、苏丹、秘鲁、阿根廷和墨西哥，表明相应经济体系统性风险相对增大，其中马拉维下降幅度最大，这是因为马拉维汇率贬值影响所致。当地时间5月27日，据马拉维储备银行行长表示，将其货币克瓦查贬值25%，宣布恢复由市场决定的外汇汇率制度，以支撑不断减少的外汇储备；另外，国别系统性风险指数上升前五名分别为：荷兰、希腊、印度尼西亚、丹麦和芬兰，说明相应经济体的风险减小、机遇增加。至5月27日，全球国别或经济体系统性风险指数前后40名涨跌幅分布（参见附表1）。
从俄乌战争开始以来，恐慌情绪仍然遍布乌克兰，俄乌国内经济受到很大影响，俄乌两国汇率、国债和股指等等金融市场出现动荡，其中对乌克兰影响较为严重。俄罗斯和乌克兰的系统性风险指数大幅下跌，俄罗斯系统性风险指数从2月16日的82.9连续大幅跌倒5月27日的34.0水平,一级警报范围；乌克兰系统性风险指数从2月16日的54.8连续跌倒5月27日的37.6水平，二级警报范围（参见图4）。但是，由于战争爆发，股市、债市和汇市风险严重失真，俄罗斯和乌克兰国别风险特级预警！
图4：俄罗斯、乌克兰系统性风险指数趋势
（五）全球货币政策警报：特级警报
亚特兰大联储行长Bostic敦促美联储谨慎收紧、避免鲁莽。属于鸽派阵营的亚特兰大联储行长Raphael Bostic 5月25日敦促同事们在收紧政策的时候谨慎行事。他表示，“在我们迅速将货币政策恢复到更中性的立场、以使通胀率接近我们2%的目标时，我计划留意推进、避免鲁莽，”他在亚特兰大联储周二刊发的一片文章中写道。“我们在疫情期间看到，事件和市场转变可能很快发生。”美联储本月早些时候加息50个基点，主席杰罗姆·鲍威尔暗示在6月和7月会上还将采取类似幅度的加息行动。FOMC的鹰派和鸽派自那以来都拥护这个计划，以便为1980年代以来最热的通胀降温。转向收紧政策导致了金融市场的剧烈波动，投资者担心美联储行动过于激进将引发经济衰退，尽管价格上涨对企业利润率构成压力。
新西兰联储5月25日加息50个基点至2%，符合市场预期。新西兰联储表示，预计2022年9月官方现金利率为2.68%（此前为1.89%）。预计2023年6月官方现金利率为3.88%（此前为2.84%）。
韩国央行5月26日将基准利率上调25个基点，符合市场预期，并上调了今年通胀预期。新任行长李昌镛在上任后的第一次政策会议上表明了应对物价上涨的决心。该行将7天回购利率上调至1.75%，这是韩国央行自去年夏季以来的第五次加息。韩国央行目前预计今年通胀率为4.5%，高于2月份预测的3.1%。与此同时，该行将今年韩国经济增长预期从3%下调至2.7%。
俄罗斯央行5月26日将基准利率下调至11.00%，预估为11.50%。俄罗斯央行：在即将举行的会议上对关键利率下调的前景持开放态度，最新的每周数据表明，当前的价格增长率明显放缓，金融稳定风险有所下降，从而放松了一些资本管制措施。
5月27日，美联邦基金利率为0.80%，联邦基金目标利率（FDTR）为1.0%，其无上限量化宽松货币政策给自己和全球带来了较大风险，特级警报；欧洲央行和日本央行基准利率为负，仍在定量宽松货币政策中，特级警报；英国央行利率为1.0%，一级警报。2022年5月27日，中国一年期存款利率为1.50%，利率保持稳定，属于相对正常范围（参见图5）。
图5：主要国家货币政策利率走势（%）
二、全球疫情：下调为一级预警
（一）全球疫情严峻但已有放缓趋势
根据Worldometer实时统计数据，截至北京时间2022年5月29日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例531101352例，累计死亡病例6310194例。全球单日新增确诊病例401528例，新增死亡病例1227例。数据显示，美国、澳大利亚、日本、德国、巴西是单日新增确诊病例数最多的五个国家。美国、俄罗斯、意大利、澳大利亚、日本是新增死亡病例数最多的五个国家。美国新增超8万例确诊病例，研究称接种疫苗后感染新冠的死亡风险仍高于流感。
五分之一新冠患者出现“长新冠”。美国疾控中心（CDC）当地时间5月24日发布样本量达到6340电子病历记录的重磅研究：感染新冠的成年人中，有近五分之一出现“长新冠”（long COVID，新冠肺炎的长期影响）。研究指出，新冠幸存者罹患肺栓塞或呼吸系统疾病的风险是未感染者的两倍。随着越来越多的美国人接触和感染新冠病毒，在急性感染之后出现持续症状或器官功能障碍并发展为COVID后疾病的患者的报告有所增加。年龄在18-64岁的新冠幸存者中有五分之一、65岁以上的幸存者中有四分之一经历过至少一种可归因于之前的新冠感染而带来的健康状况。
当地时间5月25日，法国国家卫生管理局（HAS）发布报告称，到2022年秋季，部分人群可能需要再次接种新冠疫苗，以加强对高风险群体的保护，降低新冠发病率和死亡率，必要情况下，可能建议所有成年人口接种第二剂新冠“加强针”。据《巴黎人报》报道，目前法国主要面向60岁及以上人口、免疫抑制患者接种第二剂新冠“加强针”，亦即通称的“第四针”。法国国家卫生管理局预计，2022年秋季，应面向新冠严重感染高风险人群再次补充接种新冠“加强针”，尤其是免疫功能低下人群及其周边人员、65岁及以上的老年人、具有新冠严重感染高风险的共病患者，如肥胖症、糖尿病、癌症、精神疾病患者等。
全球已有12个国家和地区报告猴痘病例。猴痘病毒已发生人际传播。5月21日，世卫组织指出，现有信息显示，与有症状的病例发生密切身体接触的人群中正在发生人际传播。通常，猴痘病毒的人际传播并不常见。人际传播途径包括密切接触感染者的呼吸道分泌物、皮肤损伤部位或被污染物品等，通常需要更长时间面对面才能发生呼吸道飞沫传播。此外，猴痘病毒还可经由母婴传播和性传播。人感染猴痘的初期症状包括发烧、头痛、肌肉酸痛、背痛、淋巴结肿大等，之后可发展为面部和身体大范围皮疹。多数感染者会在几周内康复，但也有感染者病情严重甚至死亡。
（二）全球疫情趋势：保持一级预警
全球疫情有所反弹，新增确诊病例和新增死亡病例继续明显放缓。5月29日，全球累计确诊病例达5.26亿例，较5月22日上升了322.4万例，较上周少上升42.1万例，增幅继续下降；全球新增确诊率为0.042%，较上周下降了0.014%。全球累计死亡病例达630.8万例，较5月22日上升了10492例，较上周少上升了1447例，增幅继续下降；全球累计死亡率为1.198%，较上周下降0.005%；新增死亡率为0.237%，较上周上升了0.042%。5月29日，全球累计确诊病例超过4000例的国家为35国，较上周增加2国；全球累计死亡病例超过100例的国家为20国，较上周下降2国；5月29日，全球疫苗接种率上升至60.02%。全球每周新增确诊病例和死亡病例都有所下降，暂时仍保持一级预警。美国、澳大利亚、德国、日本、巴西、意大利、法国和韩国等国疫情形势相对严峻，但除美国和澳大利亚外，每周新增确诊病例下降至20万例以下；除美国外，所有国家每周新增死亡病例下降至817例以下（参见图6和图7）。
图6：全球新增确诊率、新增与累计死亡率趋势
图7：本周全球疫情主要国家当周新增确诊与死亡病例分布情况
其中，美国疫情再度抬头，确诊病例增加但死亡病例大幅下降。5月29日，美国累计确诊病例近8571.6万例，较5月22日上升71.2万例，较上周少上升了6.2万例；死亡病例达103.1万例，较5月22日上升了2349例，较上周多上升了95例。5月29日，疫苗接种率达66.62%。
澳大利亚疫情仍在恶化中。5月29日，澳大利亚确诊病例升至721.6万例，较5月22日上升了26.7万例，较上周少上升了8.8万例；累计死亡病例近8460例，较5月22日上升了363例，较上周多上升了60例。5月29日，疫苗接种率仍保持在83.78%。
德国疫情有所转折。5月29日，德国确诊病例升至2629.8万例，较5月22日上升了19.8万例，较上周少上升了11.4万例；累计死亡病例近13.9万例，较5月22日上升了538例，较上周少上升了294例。5月29日，疫苗接种率达76.88%。
日本疫情有所转折。5月29日日本确诊病例升至882万例，较5月22日上升了19.1万例，较上周少上升了5.4万例；累计死亡病例近3.06万例，较5月22日上升了251例，较上周多上升了7例。5月29日，疫苗接种率达80.91%。
巴西疫情有所转折。5月29日巴西确诊病例升至3097.6万例，较5月22日上升了18.5万例，较上周多上升了8.2万例；累计死亡病例近66.6万例，较5月22日上升了816例，较上周多上升了103例。5月29日，疫苗接种率达77.57%。
意大利疫情有所转折。5月29日，意大利确诊病例升至1738.9万例，较5月22日上升了14.1万例，较上周少上升了4.8万例；累计死亡病例近16.7万例，较5月22日上升了617例，较上周少上升了91例。5月29日，疫苗接种率仍保持在79.4%。
韩国疫情有所缓解。5月29日，韩国确诊病例升至1808万例，较5月22日上升了12.3万例，较上周少上升了5.3万例；累计死亡病例近2.4万例，较5月22日上升了193例，较上周少上升了63例。5月29日，疫苗接种率达86.9%。
法国疫情明显转折。5月29日，法国确诊病例升至2947.9万例，较5月22日上升了12.4万例，较上周少上升了4.7万例；累计死亡病例近14.9万例，较5月22日上升了350例，较上周少上升了173例。5月29日，疫苗接种率仍保持在78.33%。
（三）中国疫情降至五级预警
中国新一轮疫情新增确诊病例和死亡病例显著放缓，故下调至五级预警。5月29日，中国内地新增确诊病例34例。其中境外输入病例14例（福建4例，广东4例，广西2例，云南2例，浙江1例，四川1例），含2例由无症状感染者转为确诊病例（浙江1例，广东1例）；本土病例20例（北京8例，天津6例，上海6例），含3例由无症状感染者转为确诊病例（上海2例，北京1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例2例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例215例，其中境外输入病例12例，本土病例203例（上海119例，北京50例，四川11例，天津7例，河南7例，广东5例，辽宁3例，江苏1例），解除医学观察的密切接触者12973人，重症病例较前一日减少7例。境外输入现有确诊病例231例（无重症病例），现有疑似病例5例。累计确诊病例18651例，累计治愈出院病例18420例，无死亡病例。现有确诊病例2748例（其中重症病例133例），累计治愈出院病例216075例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例224049例，现有疑似病例5例。累计追踪到密切接触者4081622人，尚在医学观察的密切接触者187651人。新增无症状感染者150例，其中境外输入48例，本土102例（上海61例，河北19例，辽宁5例，吉林5例，新疆5例，北京4例，河南2例，山东1例）。当日解除医学观察的无症状感染者2550例，其中境外输入42例，本土2508例（上海2340例，四川70例，辽宁29例，河南27例，浙江10例，天津6例，江苏5例，北京4例，吉林3例，山东3例，广东3例，河北1例，安徽1例，福建1例，广西1例，重庆1例，贵州1例，青海1例，新疆1例）；当日转为确诊病例5例（境外输入2例）；尚在医学观察的无症状感染者13776例（境外输入453例）。累计收到港澳台地区通报确诊病例2224643例。其中，香港特别行政区332288例（出院62174例，死亡9376例），澳门特别行政区83例（出院82例），台湾地区1892272例（出院13742例，死亡2056例）。
截至5月29日，中国内地累计报告接种新冠病毒疫苗337907.5万剂次，5月5日，疫苗接种率已达86.95%。
三、全球金融市场警报
（一）货币市场：二级预警
5月27日，主要国家LIBOR-OIS利差，美国逐渐下降至16基点，法国、英国和德国为12、12和12基点，日本为1个基点，流动性风险暂时不大；中国3个月货币市场利率与国债收益率利差为233基点，处于二级警报范围（参见图8）。考虑到全球金融市场的波动，货币市场存在着流动性和信用性风险的可能，发布二级预警。
图8：主要国家LIBOR-OIS利差或货币市场与国债利差(%)
（二）全球股市：特级预警
近周以来，发达经济体股指以反弹为主，新兴经济体股指有涨有跌。美国的股指本周大幅反弹，5月27日，道指为33212.96点，本周大幅上涨6.2%，标普500指数上涨6.6%，纳斯达克综合指数上涨6.8%，道指和标普周波动率（（周最大值-周最小值）/周初值*100）为6.6%和6.2%，市场多空博弈激烈，我们仍对美国股市发布二级预警；英国上周股指止跌，上涨2.6%，发布三级警报；俄罗斯交易系统现金指数RTS（美元计价），本周下跌8.5%，特级警报；巴西上涨3.2%，发布三级警报；上证综指微跌0.5%，深圳成指下跌2.3%，发布三级警报（参见图9）。其他新兴经济体股指保持四级警报。受全球股市过度泡沫化、以及近期过度上涨和美联储加息预期的影响，特别是俄乌地缘政治局势影响，全球股市可能面临着新一轮的下行，故发布特级预警。
图9：全球主要股指周波动率和变化率（%）
（三）全球汇市：特级警报
2021年12月31日至2022年5月27日，美元指数上升6.27%，近周下跌1.44%，处于三级警报范围，未来美元可能在波动中有升值之势；新加坡元、越南盾等兑美元变化率为1-2%，五级警报；泰铢、印尼盾等兑美元变化率为2-3%，四级警报；印度卢比、瑞士法郎兑美元变化率为4-5%，二级警报；韩元、马来亚吉特等兑美元变化率为5-10%，一级警报；阿根廷比索、土耳其里拉兑美元变化率大于10%，特级警报；伊朗调整币制，特级警报；美元兑人民币上涨5.4%，一级警报。近周以来美元兑巴西雷亚尔、美元兑挪威克朗和美元兑瑞士法郎等下跌幅度较大，其中美元兑巴西雷亚尔，近周以来下跌3.06%。近周以来美元兑土耳其里拉、新西兰元兑美元和美元兑卢布等均有不同程度上涨，其中美元兑卢布涨幅幅度为6.80%（参见图10）。
图10：全球主要汇市去年年底以来及周频次变化率（%）
（四）全球国债市场：特级警报
美债收益率暴跌，经济疲弱令市场重估美联储升息路径。美国国债收益率5月24日大幅下挫，因糟糕的经济数据和美股下挫引发对美债的避险买盘，交易员下调对今年美联储加息的预期。对政策敏感的短期国债领涨，2年期收益率一度下跌16个基点。长期国债收益率下跌，基准10年期收益率下挫13个基点至2.72%，为本月以来最低水平。“经济正在急剧放缓，”NatAlliance Securities国际固定收益部门主管AndrewBrenner在研报中表示，“鉴于美联储正试图通过遏制需求以压低通胀，对于这个结果，美联储应该感到高兴”。其预测10年期国债收益率的下一个关键水平是2.55%。
2022年5月27日，从10年期和2年期国债收益率利差来看，美国下降至26基点，二级警报范围；日本下降至30基点，三级警报；德国下降至61基点，四级警报；英国下降49基点，处于三级警报；法国下降124基点，脱离警报范围；中国国债10年期和2年期利差均下降至72基点，处于四级警报范围（参见图11）。受美联储加息的影响，本周美国国债收益率继续处于高位，市场压力继续凸显，全球债券市场发布特级警报。
图11：主要国家10年期及2年期国债收益率利差(%)
本周五（5月27日），美国、日本、中国、德国、法国和英国的10期国债收益率分别为2.74%、0.23%、2.81%、0.96%、1.48%和1.92%，上周五，美国、日本、中国、德国、法国和英国的10期国债收益率分别为2.78%、0.24%、2.88%、0.94%、1.47%和1.89%。其变动基点数（本周五的收益率减去上周五的收益率再乘以100），中国10年期国债收益率下降7基点，为2.81%，在全球追逐收益率浪潮下，中国债市尤为受到热捧，成为海外投资者眼中“香饽饽”。美国国债10年期收益率，市场仍然认为偏高，本周美国10年期国债收益率下降4基点，继续加剧金融市场波动迹象，但其10年期国债收益率为2.74%，保持高位，需高度关注（参见图12）。
图12：全球主要市场10年期国债变动基点
2022年5月27日，全球186个经济体体中，乌克兰、土耳其等，10年期和2年期国债收益率利差为负25个基点以上，特级警报；台湾下降至8基点、匈牙利下降至6基点，二级警报。10年期和2年期国债收益率利差大小变化前10名和后10名（参见图13），如需了解其它国家或经济体国债收益率变化，请阅读我们网站（www.sunrisk.cn）。
图13：全球国家国债收益率利差前10名和后10名（%）
（五）大宗商品：特级警报
印度禁止出口或加剧供应紧缺，小麦期货价格开盘涨停。据智通财经5月16日报道，5月14日，全球第二大小麦生产国印度突然禁止小麦出口，禁令即刻生效。据悉，自2月底俄乌冲突升级以来，黑海地区的小麦出口量大幅下降，全球的买家都寄希望于印度提供足够的小麦供应。市场分析指出，印度限制小麦出口造成的缺口短期将难以填补。周一芝加哥小麦的基准价格一度上涨5.9%至每蒲式耳12.47-1/2美元，触及交易所限制，上周价格涨幅达到6.2%。截至发稿，7月小麦期货价格涨5.48%，报1242美分/蒲式耳。
新浪财经5月16日消息，2022年第一季度，全球铂金的供应和需求均大幅下降，因为南非开采供应的限制和俄罗斯的地缘政治动荡都削减了这种贵金属的产量和消费。世界铂金投资协会（World platinum Investment Council）周一表示，地缘政治动荡和供应链中断严重打击了铂金市场，第一季度供应量下降13%，至128万盎司，上年同期为146万盎司。需求的下降更为明显，同比下降26%，从170万盎司降至152万盎司。受工业、珠宝和投资需求疲软拖累，铂金需求环比也大幅下降了10%。WPIC下调了铂金市场全年过剩供应预期，从65.2万盎司降至62.7万盎司，约为2021年过剩供应的一半。
周三美油收跌2.5%，布伦特原油收跌2.5%。新浪财经5月16日消息，北京时间19日凌晨，原油期货价格周三收跌。尽管数据显示美国上周原油库存意外下降并且汽油供应进一步急剧下降，但对经济衰退导致能源需求疲软的担忧仍令油价走低。周三美股暴跌，也令风险资产市场受到打压。纽约商品交易所6月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌2.81美元，跌幅为2.5%，收于每桶109.59美元。欧洲洲际交易所7月交割的布伦特原油期货价格下跌2.82美元，跌幅为2.5%，收于每桶109.11美元。美国能源信息署周三报告称，截至5月13日当周，美国原油库存减少340万桶，汽油库存减少480万桶，馏分油供应增加120万桶。
2021年12月31日至2022年5月27日，CRB核心商品指数上涨37.9%，维持特级警报；豆粕、钯金等变化率为5-10%，五级警报；铝合金、锡等变化率为10-15%，四级警报；稻谷等变化率为15-20%，三级警报；大豆等变化率为25-30%，一级警报；豆油、原油、镍和天然气等变化率超过30%，特级警报。近周以来，大宗商品价格下跌幅度较大的有LME铝、CBOT豆油和LME锡，其分别下跌2.5%、1.7%和1.7%。近周以来，大宗商品价格上涨幅度较大的有现货钯金、ICE布油和纽交所天然气，其分别上涨5.2%、6.1%和6.7%（图14）。
图14：去年年底及近周以来大宗商品价格变化率（%）
（六）比特币大幅波动：特级警报
截至2022年5月27日，比特币价格为28728.9美元，处在30000美元下方，虽较前期有大幅下降，但仍然处于高位。比特币作为一种缺乏内生价值的数字化产品，价格波动性极高，易被用于地下交易，并不具备对冲系统性风险的作用。对比特币极度的投机和波动，仍然发布特级警报（参见图15）。
图15：比特币价格走势（美元）
我们不排除比特币还可能出现上涨，但泡沫过多过大，大幅下跌已经开始，故发布比特币的特级警报，并对其他数字货币也发出特级警报！