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本期公司：苏州科达(603660)

特别提示

市场份额靠前，视频会议系统市场占有率第二（华为第一），高清安防视频会议系统遍布公、检、法、军；

高清视频安防领域技术领先，技术背景来自于中科大，海燕高清监控系统技术全国第一；

拥有成熟的量子通信技术，在中科大先进技术研究院、新疆天文台、京沪干线等已经实际应用；

研发实力出众，研发人员超过员工总数一半，年研发费用占比超过20%，2019年研发费用7亿元。

基本面情况：

成立于1995年的苏州科达是国内重要的网络视讯系统解决方案供应商，主营包括视频会议和视频监控的研发、生产和技术服务。公司在4K编解码、音视频处理、云计算与云存储、人脸识别、前后端视频智能分析、大数据应用、中台软件等核心技术领域积累了一定的优势。2005年，苏州科达在新加坡上市，成为安防海外上市第一股。2010年公司从新加坡退市，2016年苏州科达登陆A股资本市场。

技术实力出众

苏州科达在行业内曾创造了多个第一。

2000年，公司就进军视频会议和视频监控行业，比大华、海康还早一年入行。2001年，科达成立上海视讯研发中心，这是国内第一个视讯专业研发机构。2004年，推出了国内第一代网络视频监控系统，首创全网络化的监控管理平台，成为国内安防业向网络化时代发展的样本。

举一个例子，苏州科达最被大众所熟知的就是产品”海燕”，海燕系统是加强版的电子眼，能有效抓住驾驶员的所有违章细节。

有意思的是，苏州科达更像是华为这样的企业，非常重视研发。

目前公司有近一半的员工为研发人员，年研发费用占比超过20%，2019年研发占比达到28%，研发投入高达7亿元，而其当年净利润还不足1亿元。

公司在4K编解码、音视频处理、云计算与云存储、人脸识别、前后端视频智能分析、大数据应用等核心技术领域积累了一定的优势。

目前公司加大了在融合通信、AI超微光技术、中台软件、移动类产品及应用平台等方面的研发投入，发布了多款重量级的产品和解决方案，包括AI超微光卡口摄像机、融合通信调度平台、智能视讯产品、第三代感知型摄像机、多功能网呈、新一代大数据指挥中心解决方案、智慧检查站解决方案、社会综合治理解决方案等。

量子通信应用

刚刚上市的国盾量子以近400倍PE、255亿市值让人惊叹，其高估值的背后就是拥有世界级的量子通信技术，公司技术起源于中国科学技术大学合肥微尺度物质科学国家研究中心的量子信息研究团队。

苏州科达也是中国量子通信产业联盟首批会员单位之一，早在2018年，苏州科达就发布了采用国产自研商用密码系统的视频会议系统，其中就使用了量子通信加密技术，来提升产品的安全性。

而且苏州科达还为中科大量身定做了量子网呈设备，就部署在中科大量子指挥中心和中科大上海研究所等地。2018年，公司还与国科量子等合资成立了上海共视通信技术有限公司。

此外，公司的视频会议系统已经部署在量子通信京沪干线项目中，是目前A股中唯一一家与量子通信京沪干线项目有关联的上市公司。

市场空间巨大

近日，华为放出豪言称，”在智能安防领域，三年内要做到第二，五年之内做到业内第一。”这一切，都是因为安防市场空间巨大。

2019年全国安防市场规模超过7200亿元，2020年有望突破8000亿元，而这也是华为急着想介入的主要原因。

目前在安防市场，海康和大华属于双寡头地位，两者合计占据了60%的市场份额。

苏州科达虽然是早起者，但过于依赖技术研发而忽视市场拓展，以至于目前从市场份额看处于二梯队的中下游，与宇视科技、佳都科技等都还有一定的差距。

但好在其在技术实力上有一定优势，而且在政府业务上占比比较大。而且在未来智能安防领域，讲究的更是技术实力的比拼，苏州科达有望厚积薄发。

从其他业务领域看，苏州科达的国密技术独树一帜，视频会议系统市场占有率仅次于华为，而且牢牢占据了公、检、法、军这一独特的市场。

也就是说，如果华为一举收购苏州科达，则不仅可以拥有大量成熟的高清视频技术储备，而且可以巩固扩大视频会议第一的市场份额，还可以借此一举跻身高清安防第二梯队。当然，这仅仅是一种猜想。

股价历史底部

由于疫情和短期业绩原因，苏州科达目前的股价处于历史底部位置，这对于一家拥有强大科研实力的企业来说未必是坏事。

首先从市场需求角度看，正是因为疫情原因在线高清视频办公和会议需求暴涨，美股ZOOM今年股价涨了数倍。当然，ZOOM主要是民用市场，而苏州科达主要是政企领域，还略有不同，但市场大的需求是一致的。目前政企市场的需求也开始放量，科达6月的中标数量已经是去年同期的两倍左右。

其次是研发费用这个问题，虽然一直吞噬利润，但很多企业都将研发费用部分资本化以冲抵利润，苏州科达比较谨慎，研发费用资本化为0。

以其每年超过7亿元的研发费用看，研发的项目都是实用类的并非单纯的科研，完全可以部分转化成资本化，这样一来每年几亿的报表利润是没有任何问题的。

实力机构中金公司在最新的研报中表示，由于社会治安管控系统、应急管理系统、视频信息化系统、大数据等应用的需求较为刚性，其对苏州科达下半年的需求提升保持乐观。

同时公司也表示除现有政府类客户为主的重点行业，将积极开拓教育、智能交通和监管等行业，拓展公司产品和解决方案覆盖范围。

中金公司预计苏州科达2020年2021年净利润分别为2.22亿和3.69亿元，折算每股收益0.44元和0.74元，这个收益对比目前9元出头的股价来说估值只有21倍和12倍左右，海康威视目前的动态估值是26倍，大华股份目前的动态估值是18倍，纳入宇视科技业务的千方科技目前的动态估值是34倍，苏州科达能不能绝地反击？

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