第三个案例，香港领展收购七宝万科。

领展就是原来的香港领汇，这是香港市场的第一支REITs。它最初的资产是香港房屋委员会名下的商业物业和停车场。

香港房屋委员会负责香港的公屋和居屋建设，这个类似我们的廉租房和经济适用房。这些建设是由政府出资的，但是不属于商品房，公屋是租赁的，居屋是以低价卖给低收入人群。政府在这块的支出是大于回收的。

后来香港政府就决定引入REITs，让香港房屋委员会名下的商业资产上市。这个就是香港领汇，上市之后，政府的资金就完全退出了，领汇现在完全是由私人所拥有。

它在2015年进入了中国大陆，当时改名为香港领展。在大陆收购的第一项目是北京中关村的欧美汇。至此，领展走出香港，开始在更广泛的区域发展。目前，它已经成为亚洲地区最大的房地产投资信托基金。

领展是一个很值得我们学习的对象，因为他在香港管理的资产大部分都是邻里型项目，甚至有很多菜市场、档口和底商，只有少量的社区型购物中心，这种资产其实是很难有好的回报率的，但是领展把这些小东西经营的有声有色，回报率也不错。实际上，国内开发商手里的商业资产大部分也类似这种情况。

七宝万科大家非常熟悉，这是上海七宝地区的一家区域型购物中心，2017年开业，是当年的一个网红项目，很多同行都去参观过。

七宝万科原来是上海万科与新加坡GIC各占50%的股权，后来万科的股权转给了印力，2021年GIC又把自己持有的50%股权转让给了领展。商场的运营不受影响，仍然由印力负责。至此，七宝万科的股份全部由资本出身的股东掌握。这个对商场下一步的发展应该是个利好。

很多做零售的同行对交易的另一方新加坡GIC不是很了解，这家可是一个大名鼎鼎的机构，全称叫新加坡政府投资公司，其资产规模与巴菲特的伯克希尔哈撒韦不相上下。

这家公司在国内做了不少改造型的商业项目，它的套路也是我们可以学习的。它往往去收购那些主力店占比比较大的物业，收购完成之后，把主力店清退掉，然后划成小铺子重新出租，由于主力店租金比较低，重新出租后租金可以有三、四倍的提升，不但运营收益很好，而且大幅度地提升了物业价值。（未完待续）