理财锦囊

黄琇惠

xhwee@sph.com.sg

在低利率的环境下，不少投资者为了追求更高的回报，不惜跟风买入热门资产，却忽略了承担风险能力和投资目标。最后不仅蒙受损失，还错失更高回报的投资机会。

本期《理财锦囊》邀请专家讲解在低利率环境下，如何运用机会成本和沉没成本的概念来评估投资机会，以最大化获得长期回报。

机会成本（opportunity cost）是一种经济学的概念，当你要在两个选项中选择其一时，所舍弃的选项可能带来的价值或收益，就是你做出选择的机会成本。换言之，无论你怎么选择，都必须舍掉另一个选项所带来的好处，这和“鱼与熊掌不可兼得”的道理是一样的。

打个比方，公积金会员目前可从公积金普通户头的存款赚取至少2.5％年利息，或是投资全球广泛的多元化单位信托，以获得5％的潜在长期回报。

若选择把钱存进公积金，便会失去2.5％的潜在长期复合收益（5％单位信托回报减去2.5％公积金利息），这就是选择把钱存进公积金的机会成本。

不过，如果把钱投进表现欠佳的单位信托，未来每年亏损2％，选择投资单位信托的机会成本就是4.5％回报（即失去的2.5％公积金利息加2％单位信托亏损）。

公积金储蓄是无风险的投资，因此在与其他资产比较时，也应该考虑其他资产的风险因素。

沉没成本（sunk cost）则是已经付出且收不回来的成本，如金钱、时间、初步投资的成本，以及参与一项投资计划的费用。

假设你投资的股票已经下跌五成，股价回升的机会渺茫，那么可能不宜继续持有，因为股价下跌造成的亏损已经是拿不回的成本，反而应考虑把资金重新部署在可带来回报的投资项目。

Providend投资总监郑在胜指出，在部署资金前，投资者须评估每个投资机会的预期回报，以及考量他们想要追求的回报和可承担的风险水平，以降低投资决定的机会成本。

同样的，投资者也须评估目前的投资组合，以及留意是否有其他能带来更高回报的投资机会，别对过去所付出的投资成本耿耿于怀，以避免继续投资表现落后大市的资产。

然而，如果不投资，会有机会成本吗？星展银行财务理财规划部门主管陈勉孜说：“当散户让钱闲着，不仅导致购买力下降，还会失去获得潜在投资回报的机会，这将产生巨大机会成本。”

假设你把1000元存在家中饼干罐。根据每年2％的通胀率，到了第10年，这笔钱只能让你购买价值超过800元的商品，20年后则低于700元。从这可看出不冒险才是最大的风险。

因此，陈勉孜鼓励投资者谨慎投资以更快地积累储蓄，确保未来的生活得到保障。不承担任何投资风险依然会带来风险，因为购买力会随着时间下滑。再来，每当储蓄与通货膨胀没有同步增长时，投资者实际上已经在赔钱。

郑在胜指出，人们在累积财富时主要解决两个问题，一个是要抵消通胀，一个是确保自己不亏钱。然而，这两个问题的解决方案属于两个对立的存在。

他解释，投资风险更高的资产能应对通胀，但选择投资这类资产的机会成本是个人的财富价值会波动。如果选择不投资和持有现金等获担保的资产，则能避免亏钱的窘境，可是选择不投资的机会成本则是无法解决通胀困局。

对此，他建议投资者在部署投资组合时，考虑自己可承担的风险和投资期限（time horizon），即从现在起到你需要拿回这笔钱的时间。长远来看，以债券和股票组成的投资组合，大可能跟上通胀的步伐，同时也能确保投资不会亏本，但前提是必须符合个人的风险容忍度（risk tolerance）。

过于保守 机会成本更高

在低利率的环境下，奕丰环球市场（iFAST Global Markets）投资咨询总监林伟杰认为投资者面对的通胀风险和机会成本更高，所以他们不应过于保守，可考虑加码在风险资产的投资。

然而，与其投入所有的资金，他建议保留约4％到5％的现金，以便能应对市场大跌或调整的风险。

不过，机会成本并非绝对可靠。华侨银行投资策略执行董事华素梅农（Vasu Menon）指出，投资者因基本面疲弱或不确定性因素而舍弃的投资机会，可能会受到谣言和投机等因素的影响，并在短期内取得更好的表现。

因此，他劝告投资者要专注在中长期和多元化的投资策略，别因短期的投机交易而失去自制力，否则不仅会错过更好的中长期回报，且可能还会面临巨大的损失。

避免掉入沉没成本陷阱

郑在胜指出，沉没成本的概念对个人理财而言十分重要，因为他经常留意到客户、朋友和家人，因为不想白白失去之前所投入的钱，而不愿卖出处于亏损的投资项目，这是一种常见的谬论。

当你继续紧握亏钱的投资项目，这个选择的机会成本自然就会更高，因为你已经错失卖掉这个资产，把钱投资在更高回报的金融资产的机会。

为了避免这个错误，投资者可以自问几个问题。例如，若当初没有投资这个资产，我今天会怎么部署手上的资金？我今天会不会买这个资产？

大华银行集团个人财务服务部主管陈光钰则建议投资者看回长期投资目标，以及评估目前的投资组合是否仍可如期达到投资目标，以避免掉入沉没成本的陷阱。她说，除了定期寻求财务顾问的咨询来重新评估投资组合，投资者也须评估中短期的因素，如宏观经济或地缘政治的不确定性因素，才能做出明智的投资决定。