胡渊文
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冠病疫情暴发以来，投资界出现ESG这三个字眼的频率越来越高。
ESG代表环境、社会和治理（Environmental, Social and Governance），这类投资和普通投资有何不同？回报率一定更高？风险一定比较低吗？
本地市场涌现许多和ESG相关的投资产品，其中不少面向散户投资者。
华侨银行财富咨询部总经理吴进德说，ESG投资的主要理念是投资具有可持续业务的公司，在评估投资机会时，是否有助于社会整体进步被列为一项关键标准。
ESG投资涵盖的范围相当广泛，富达国际（Fidelity International）全球企业治理与可持续投资主管陈振辉说，可持续投资、社会责任投资、道德投资，以及社会效应投资（impact investing）等都属于ESG投资，做选择时，可从避免投资烟草公司到资助清洁水计划。
调查：ESG能和良好回报挂钩
确实，ESG投资最早的做法，是避免投资对社会有负面影响的资产类别和行业。近年来，则主要扩展到积极投资的一面，即由投资者采取行动以带来正面的变化。
ESG当中的E指环境，例如公司是否造成空气水质污染、碳排放量多少、能源使用是否有效、对生态有何影响等。
S即社会，如公司的劳动力政策是否公平、人权记录是否良好、企业社会责任参与度、与利益相关者的关系，以及产品安全记录。
G是企业治理，可包括高层薪酬、董事会的问责和独立性、披露透明度、管理层架构和多元化、股东权益等。
在过去，人们可能认为ESG投资不一定有利于回报率，但近年来有更多的研究调查显示，ESG和良好回报是挂钩的。
陈振辉引述一句话：“可持续投资有利于价值，但不适合价值。”
他解释说：“这可以理解。当我们购买‘可持续’产品时，如有机食品，价格似乎总是比传统产品贵。这让我们把‘可持续’与‘更昂贵’连接起来。在投资方面，这有时意味着更低的回报。”
许多研究证明ESG改善财务表现。自2020年1月，富达研究发现可持续评级最高的股票表现，超越评级较低的股票，尤其是在2020年3月，当时股市在疫情暴发后急剧下跌。
不过晨星（Morningstar）的研究显示，今年第一季，只有24％的ESG指数表现超越大市。
晨星指出：“对可持续投资者来说，这是一个重要的提醒，任何不同于大盘的投资组合都将不可避免地经历周期。近年来的涨势期间，可持续投资整体表现良好，但如果碳排放高的能源领域继续跑赢市场，可持续投资仍将面临挑战。”
晨星指出，关键是不要过于纠结短期波动，没有任何一种投资策略在任何时候都有效。
专家：ESG投资须拥有良好分散投资组合
与任何投资一样，ESG投资也有风险。吴进德说，ESG投资也面对市场和行业风险，ESG并不能保证强劲的市场表现，但至少应该减少与监管和政府因素相关的风险。“另外，ESG主题近期吸引了相当多的兴趣。投资者要注意相关公司的估值。”
陈振辉说，投资ESG不代表买ESG评级最高的公司，有时ESG有亮眼表现的公司股价已经过高，提供的潜在回报率低，投资者应保持估值纪律性。
智能投资平台Endowus首席投资官李山姆指出，在做ESG投资时，拥有良好的分散型投资组合很重要，ESG投资组合太集中，风险就没法打散。
而同是ESG投资组合，风险也不同，投资者更不可把ESG和低风险划上等号。
例如，一个股票占比高的ESG投资组合，风险可能比一个普通平衡投资组合（如50%股票和50%债券）来得高。ESG投资组合中包含的股票也会决定其风险程度，例如公司处于的成长阶段和曝险市场等。
市面上越来越多投资产品标以ESG为标榜，投资者不免感到困惑，这些都是货真价实的吗？要如何辨识？
吴进德说，虽然目前市场还没有通用的ESG框架，但多年来已建立了各种评分框架。可持续发展的企业往往具备较好的环境标准和员工关系，机构投资者持股和外部董事比例较高。彭博社、Refinitiv、MSCI、富时（FTSE）和S&P道琼斯指数等全球金融数据提供商，提供了ESG证券评级和基准。
企业或自称“绿色”却没落实
ESG投资领域的一大担忧是“漂绿”（greenwashing）。李山姆解释，这指的是企业营销自家品牌为“绿色”但却没真正落实。随着越来越多投资产品被贴上ESG标签，投资者对它们是否真如其所言产生怀疑。
而且，ESG投资并无单一方法，每个基金经理都有自己的理念和方法。
陈振辉建议，投资者可评估基金所持股票的可持续措施。一个危险信号是将可持续发展分析外包给第三方，并盲目遵循外部评级，尤其是在主动管理型基金中。另外，投资者要了解基金经理是否投入实际资源，确保所投资的公司符合标准。
散户投资ESG有哪些渠道？
投资者可选择通过自行研究，挑选注重ESG的公司股票，但这么做一般较费时费力，须要翻阅公司发布的财报和可持续报告。
散户也能投资ESG主题的基金和投资组合。投资者须了解基金经理采用的评估和投资方法。不少基金设有特定主题，例如洁净能源、太阳能、水资源、森林保护等。
美国市场提供了众多ESG主题的交易所挂牌基金（ETF）。
在本地，华侨银行智能投资平台提供ESG主题基金和影响投资组合。
Endowus上月推出多资产ESG投资组合，纳入了行业领先的基金，基金经理包括摩根大通资产管理公司、Natixis旗下的Mirova、PIMCO、施罗德和大华资产管理及Robeco。
另一个智能投资顾问StashAway也把两只ESG的ETF包括在投资范围内。
摩根资产管理公司上月在本地推出两只面向散户的绿色基金——摩根大通全球收益可持续基金和摩根大通新兴市场可持续股票基金。
东方汇理资产管理公司（Amundi）2月在本地推出KBI全球可持续基础设施基金。