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胡渊文　报道

yuanwen@sph.com.sg

多数投资者买股票都希望在低价买入，股价上涨后卖掉，可是有些投资者则希望股价下跌。

这就是所谓的卖空者（short seller），他们借取他人的股票在高价卖出，然后等股价下跌后再买入以赚取差价。借票者必须向借出股票的人支付利息。

之前的游戏驿站（GameStop）股价风暴，让一些散户开始关注何谓卖空。卖空者主要是对冲基金。全球出名的卖空投资者包括查诺斯（Jim Chanos），他是Kynikos Associates的创办人。他过去五年卖空电动车公司特斯拉（Tesla）的股票。

本地投资者熟悉的卖空公司包括浑水（Muddy Waters），它在2012年底袭击翱兰国际（Olam），但淡马锡控股出手支持翺兰国际，使得浑水最终无功而返。

另一家卖空机构冰山研究（Iceberg Research），2015年针对当时市值超过130亿元的大型商品贸易公司来宝集团（Noble Group）发布报告，抨击及质疑集团的会计方法和严重夸大资产估值，导致来宝股价大跌，最终走向债务重组之路。

理论上，卖空或是持短仓的风险是无限的。对买进股票的投资者来说，在公司倒闭的最坏情况下，他们的亏损是所有的投资金额。但是，理论而言股价上涨的空间是无限的，意味着卖空的风险也是无限的。

卖空是市场机制不可或缺的一部分？还是让卖空者攻击公司、吞噬散户的途径？

支持卖空的一方认为，卖空提高市场的定价效率。卖空者在股价虚高时通过卖空压低股价，使股票的估值更为合理。此外，投资者为了对冲或风险管理而卖空，并在之后买进股票平仓，可提高市场的流动性。此外，卖空机构袭击企业治理不佳或是账目造假的公司，有助于提高整体市场的透明度。此前，浑水便披露了瑞幸咖啡（Luckin Coffee）销售数据虚高。

卖空常导致市场恐慌

另一方面，卖空却经常导致市场恐慌。因此，一些国家在金融市场剧烈波动时都限制股市卖空，以提防卖空者进一步压低股价而导致市场崩盘。不少卖空机构在卖空后，发布对公司不利的报告，进一步加剧股价的跌幅。

特斯拉创办人马斯克（Elon Musk）便频频抨击卖空者，他曾说：“你不能卖掉不属于自己的房子或汽车，但你却可以出售不曾拥有的股票？这太离谱了，做空就是一种骗局。”

卖空活动在新加坡是合法的。按照目前条例，投资者若卖空股票必须事先通知经纪，在网上交易也有卖空一栏供卖空者申报。新加坡交易所每个交易日整理并发布卖空的资料。

投资者可关注新交所发布的卖空报告，卖空程度高的股票，股价可能会受压下滑。

从普通市民的角度来理解常见的经济和财经术语和课题。