引领全球的美国股市在经过3月份的暴跌后，目前已回弹到接近冠病疫情暴发前的水平。其中，反映科技股的纳斯达克指数还创下了新高，市盈率高达40倍。股市优异的表现与经济阴霾的前景背道而驰，令不少价值投资者感到困惑，并退居场外。

政府推出的庞大救市配套，是股市与经济脱钩的主要原因。在大量资金漫灌之下，股市水涨船高。另一方面，在疫情期间，美国股市出现了一批新的生力军。他们通过免付佣金的线上交易平台，承接机构投资者抛出的股票。虽然他们个别的投资额小，但由于人数众多，并通过社交媒体哄抬股价，导致股市的剧烈波动。

令机构投资者大开眼界的是，散户投资者在美国经济即将重启前，推高航空、游轮以及能源股的股价。在这之前，价值投资大师以及有“股神”之称的巴菲特所控制的投资公司，还亏本清掉所有的航空股，并为投资失误而向股东道歉。

然而，在社交媒体上有不少散户追随的股市网红波特诺伊（Dave Portnoy）调侃巴菲特，指后者已经不行了。

线上交易的散户以短线轮番炒作为主。两个星期前，几家濒临破产的公司股价暴涨。汽车出租公司赫兹（Hertz）的股价从谷底上涨超过800%，而连锁百货公司彭尼（JC Penny）则上涨472%。

另一方面，在美国挂牌的中国在线房地产服务平台公司房多多，其股价在6月9日一天内莫名其妙地上涨近四倍，盘中还一度飙涨12倍。房多多的英文名称是Fang DD，而FANG是美国四大科技巨头面簿（Facebook）、亚马逊（Amazon）、奈飞（Netflix）以及谷歌（Google）的统称。散户投资者错把冯京当马凉，大炒特炒。

谷歌趋势数据显示，“日间交易”（Day Trading）以及“看涨期权”（Call option）的搜索量飙升至前所未有的水平，反映了美国散户投资者的狂热现象。疫情迫使人们宅在家中，加上政府向美国人发出的现金支票，都被视为散户投资者激增的因素。

但免佣金的线上交易平台以及社交媒体的聊天群，也吸引了不少小投资者进场。在2013年首先推出免佣金的线上交易平台罗宾汉（Robinhood）公司透露，在今年第一季，新增户头超过200万个，而其中一半的顾客没有股市投资的经验。他们之中，以年轻人居多。据统计，单笔交易金额不足2000美元的股票交易，在美股总成交量中的占比显著增加。

今年4月CDP新户头 增幅年比高达五倍

在本地，疫情期间的新增散户数目也上升不少。新加坡交易所提供给本栏的数据显示，今年3月以及4月两个月内，在中央托收公司（CDP）开设新户头的人数超过1万人，其中今年3月的新户头比去年同期增加三倍多，而4月的增幅年比更高达五倍。新交所没有关于新增散户的年龄层资料，但相信以年轻人以及首次投资的首投族居多。

散户数目的增加，也反映在股市成交额上。今年3月，本地股市日均成交额是21.9亿元，去年同期是10.3亿元。在4月与5月，日均成交额分别是14.1亿元以及15.1亿元，也比去年同期的10.5亿元以及11亿元高。

从今年2月至6月中旬，机构投资者在本地股市净卖出（卖出总额减掉买入总额）股票总额约46亿元。同期，散户投资者则是净买入约54亿元，这反映了散户投资者对本地股市走势的乐观情绪。

另一方面，银行存款利息微不足道，也促使更多人在股市寻找更高的收益。

但全球经济以及疫情充满变数，散户投资者在“趁低吸购”时，应该格外谨慎，尤其是刚入场的首投族。尽管股市的表现与经济看似脱钩，但股价最终还是必须反映企业的业绩。

在这一方面，疫情对企业的冲击程度以及企业的偿债能力，都很不确定。因此，在股价下跌时买入股票博反弹的投资者，必须对股价进一步下跌的可能性，做好准备。

其次，股价跌久必升固然是一个普遍的规律，但也有例外，而这个例外可能导致投资者血本无归。麦达斯控股（Midas）、来宝集团（Noble）、凯发（Hyflux）以及美鹰酒店房地产投资信托（Eagle），先后害惨了不少散户投资者。

疫情对经济以及企业的破坏，可能导致更多上市公司一蹶不振，并提高了股票投资的风险。

第三，散户投资者应量力而为，避免过度投资以及涉足不熟悉的投资产品。一个多星期前，美国一名20岁的在籍学生通过罗宾汉交易平台投资股票期权而在账面亏损73万美元。他在恐慌之下自杀身亡。他的亲戚事后发现，他实际上没有亏损那么多钱，是他误解了账单的内容。

法兴证券行在一项研究中发现，罗宾汉交易平台的散户投资者展现了他们在择时进场的高超能力。他们在3月中的股市暴跌时大量增持股票，而目前的股市已从当时的谷底回升了40%左右。

不过，美国亿万富翁库珀曼（Leon Cooperman）最近受访时则指出，许多新的散户投资者没有投资知识，“他们正在做愚蠢的事情，而我相信他们将会以眼泪收场”。