陈紫筠
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今年上半年，全球经济发展步伐被突如其来的2019冠状病毒疾病打乱，许多问题悬而未决之际，又匆匆步入下半年。下半年面临的不确定性不比上半年少：各国解封后或引发第二波疫情。全球经济可能陷入二战以来最严重的衰退、中美贸易紧张局势未缓和、美国总统选举在即……诸多因素为前景带来更大下行风险。在如此不稳定的大环境下，投资者该如何部署下半年的投资策略？

用“惊心动魄”来形容投资市场2020年至今的波动，相信一点都不夸张。以本地海峡时报指数而言，该指数在今年1月居高不下，尽管在1月23日出现首起冠病确诊病例后滑落，但月底仍徘徊在3100点以上。

好景不长，随着疫情从中国扩散至全球，海指不断面对下行压力。3月8日，沙特阿拉伯和俄罗斯爆发石油价格战，导致油价暴跌；同月11日，世界卫生组织宣布冠病为“大流行病”。一波未平一波又起，包括新加坡在内的各大股市跌入熊市。

然而，冠病疫情近期渐渐趋缓，各地逐渐放宽管制措施，投资者对经济复苏重燃希望，带动全球股市上扬。但是趋势极为不稳定，一旦出现负面消息如疫情复发或对经济前景悲观的看法，又造成市场被抛售。

不建议人们减少投资

对于上述犹如坐过山车的现象，财务规划公司星融（SingCapital）执行总裁谢诏全接受《联合早报》访问时直言，目前唯一可以确定的是，市场将充满不稳定性，势必起伏不定。

他说：“许多国家正在放宽封锁令，实际上，很多经济活动都没有重启。国际出行更是还没有开始。不过，市场似乎与实际经济状况脱节，并已强劲反弹。投资者现阶段较关注疫情发展，而不是经济。任何关于疫情受到控制的利好消息都让他们感到振奋。”

这样不稳定的环境其实也带来一些投资机遇。中长期投资者可把股票焦点放在较受疫情冲击的领域，如交通业、酒店业和房地产投资信托等，期待这些行业随着疫情受控而逐渐恢复。谢诏全尤其看好中国和亚细安区域的增长潜能。

根据华侨银行本月初发表的一项财务健康指数调查报告，面对冠病疫情的经济冲击，超过六成本地投资者接下来半年会改变投资计划，当中40％打算减少投资，16％更将降低投资额超过两成。

对此，华侨银行投资策略执行董事华素梅农（Vasu Menon）说：“这并不理想，投资和让金钱增值是重要的，所以不建议人们减少投资。”

华侨银行现阶段的整体资产分配策略稍微趋向追逐风险（risk on）。由于证券市场在今年第二季急速回升，估价目前较不具吸引力，它给予证券“中立”评级。此外，出现第二波疫情的风险，以及中美政治紧张局势可能在11月美国总统选举之前升温，或促使下半年市场波动加剧。

鉴于目前处于超低利率环境，华侨银行看好新兴市场的高收益债券，给予该资产“加磅”评级。

长远而言，华素梅农对科技领域持乐观看法，认为科技让人们在疫情期间保持联系，也在实行封锁期间推动线上购物。这个趋势预料在接下来几年加速。

“平均成本法”分散风险

星展银行首席投资官侯伟福则对美国和中国下半年的表现持正面看法。他认为，当地科技和医疗领域企业具韧性，有助于这两国继续维持优异表现。他也看好由人口老龄化、针对千禧世代的生活方式如电玩和消费，以及物联网如电子商务和5G科技等带动的长远增长趋势，认为那些配合这些趋势制定策略的企业将成为长期赢家。

在不确定的投资环境中，理财专家倾向采取平均成本法（dollar cost averaging method）的策略，以分散风险。

FSMOne.com宏观研究部高级分析员刘育瑞和翁资扬认为，对于散户而言，最谨慎的投资策略是通过平均成本法，以及定期存款计划进行投资。

根据两人的分析，摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All-Country World Index）在上半年的表现不俗，平均取得5％至7％的净回报率，如果投资者通过定期定额投资，将能从中获利。

“这意味着随着疫情发展，投资者通过定期计划进行投资，可在无须择时进出市场的情况下获利。虽然这个策略不尽完美，但有助于他们继续在今年进行投资，并从令人意外的上涨趋势中受惠。”

他们认为，从战术观点来看，下半年出现美元疲软、通货紧缩和反思现实（reality check）的可能性高。市场已将最好的基本预测情况考虑在股价内，包括国内生产总值和企业盈利取得“V型”反弹，根据一些技术指标分析，甚至出现超买的现象。　

至于美国股市从3月低谷回弹的势头会否持续，他们觉得美国市场在下半年下跌的催化因素增加，究竟是出现调整或重探3月的低水平就很难说，但应该不会是直线下挫。

下半年的投资展望预料无法摆脱受疫情左右。财务规划公司Providend投资主管郑在胜认为，全球经济如何应对疫情依然是最大的考量因素。由于经济活动暂停，大部分发达国家正经历经济衰退，而如今重启经济，又面对因第二波疫情而使经济进一步受挫的风险。