李蕙心　报道

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全球酒店业受冠病疫情打击，本地四个酒店投资信托价格大跌，分析师认为，这些信托很可能被私有化。

这四个信托是自今年2月被大量抛售的城市发展酒店服务信托（CDL Hospitality Trusts）、雅诗阁公寓信托（Ascott Residence Trust）、辉盛国际信托（Frasers Hospitality Trust），以及远东酒店信托（Far East Hospitality Trust）。

星展集团分析师陈伟祥昨天发表报告指出，四个信托目前的市价与净资产值比（P／NAV）介于0.5至0.6倍，比10年历史中位值低了两个标准差（standard deviation）。

若按每间客房的企业价值计算，所有四个信托的隐含价值为每间客房50万元至120万元之间。其中以城市发展酒店服务信托和远东酒店信托的价值最低，每间客房低于60万元。

他说：“如果酒店投资信托持续以这么低的估值交易，我们相信这些信托的保荐机构可能会将它们私有化，因为多数已不再积极筹集资金或再循环房地产。”

在他看来，最有可能私有化的是辉盛国际信托和远东酒店信托，因为这两个信托自上市以来就鲜少动用资金。它们的保荐机构分别为星狮地产（Frasers Property）和远东机构（Far East Organization）。

他说，若收购价比现有股价高出25％，保荐机构须拨款4亿5000万元至6亿元来收购小股东的股票。

他也调高了辉盛国际信托和远东酒店信托的评级至“买入”，目标价也分别提高到0.65元和0.60元。

对于本地酒店投资信托可能私有化的看法，兴业证券（RHB）分析师维杰·纳达兰加（Vijay Natarajan）不表苟同。他认为，保荐机构提出收购献议，并将信托私有化的概率很低。

“从长期来看，保荐机构再循环酒店项目以获取资金的选择将被剥夺。同时也会失去推动信托、基金管理业务和收入增长的机会。”

他认为，保荐机构会尽可能扩大股权以显示会长期支持信托，并且会更专注于信托的经营。

本地酒店信托是否真的会私有化仍是个未知数，但可以肯定的是今年全球旅游业必定遭受冠病疫情重创。

根据陈伟祥的保守估计，新加坡的酒店投资信托需要两年才能完全恢复。今明两个财年的客房平均收入（RevPAR）预计分别占2019财年的47％和88％，2022财年才开始回弹。

他预测，酒店投资信托明年的收益率大约是7％至8％。他建议投资者买入雅诗阁公寓信托，目标价为1.10元。