市场拾遗

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最近肆虐全球的2019冠状病毒疾病（以下简称冠病19），虽然引发超市出现抢购粮食与厕纸的恐慌行为，但股市至今还是处变不惊。不少分析师指出，2003年沙斯袭击前后不到半年，而经济与股市随后强力回弹。同样的，尽管冠病19的确诊与死亡病例激增，并扩散到全球多个国家，但他们认为，病毒只是短暂的过客，随后经济以及股市将出现V字型的强力反弹。因此，股民应采取趁低吸购（buy the dips）的策略，以在跌得快而回升也快的V型反弹中获利。

不过，股市并没有因为疫情恶化而暴跌。其实，美国三大股指上周又创新高；上海以及香港的股市也收复失地，而目前海峡时报指数与去年底不相上下。这与沙斯期间的股市有很大的不同。当时，中国在2003年2月10日向世界卫生组织通报沙斯病例后，海指在一个月内下跌超过6%，为V型反弹铺垫。

股市没有因疫情而跌入谷底，也就没有V型反弹可言。其实，目前股市的表现，意味着市场尚未将冠病19造成的经济损失，充分反映在股价上。

如果疫情持续扩散，加上其他不利因素的配合，股市很可能出现迟来的深度回调。至于过后是否会出现V型反弹，还言之过早。

上星期五，李显龙总理表示，这次的疫情非常严峻，而且也不会像沙斯那么快地消逝。它对经济的冲击，已经超越沙斯时期。由于区域经济现在更紧密连接在一起，中国在区域的影响力也扩大，他不排除新加坡经济陷入衰退的可能性。

新加坡去年全年深受美中贸易战的冲击，全年预估只取得0.7%的经济增长。同年，非石油出口萎缩9.2%，而零售销售下滑2.8%。随着冠病19疫情的冲击，原本出现复苏绿芽的新加坡经济，今年将面对更强的逆风。贸工部将在今天发布《2019年经济调查报告》，相信它会调低今年的经济增长预测。

马银行金英证券经济师蔡学敏表示，市场目前的估价反映一个季度的经济萎缩以及V型复苏，但不可掉以轻心的是，经济可能出现两个季度连续萎缩以及U型的缓慢复苏。他指出，当疫情消逝后，中国以及其他国家的政府为了慎重起见，可能会继续实施出入境的管制，从而影响经济增长。

新加坡是一个外向型的经济，深受外围因素的影响。中国是新加坡最大的贸易伙伴国，而中国旅客也是新加坡旅游业最大的客源。新加坡与中国相互在对方有显著的投资。因此，中国经济受疫情的冲击，无疑将对疲软的新加坡经济，构成更大的下行压力。首当其冲的是航空旅游以及零售业，而供应链的断裂也影响了新加坡的制造业以及建筑业。

黄循财：
广泛连锁冲击可能很严重

联合领导跨部门抗炎工作小组的国家发展部长黄循财表示，旅游以及酒店业已经受到影响，而更广泛的连锁冲击可能会很严重。

他说，副总理兼财长部长王瑞杰在明天公布的财政预算中，将推出强有力的纾困配套，以协助企业，从而保住工作。不少企业目前面对资金周转的困难，因此援助配套将有助于解决燃眉之急。但如果全球经济放缓或甚至衰退，新加坡经济出现V型反弹的机会将很渺茫。

目前，冠病19已蔓延至全球多个国家。世界卫生组织顾问隆吉尼估计，全球三分之二的人口可能会受感染。虽然美国至今的确诊病例不多，但特朗普就任总统以来大幅度削减传染病防控的开支，因此美国在控制疫情能力方面还有待考验。特朗普在1月29日成立了总统冠状病毒特别工作小组，与其他国家一样，美国已经出现口罩短缺的问题。

中国的经济受冲击，很快地会传至美国。其实，中国工厂延迟开工，已经影响不少美国跨国公司的作业。白宫经济顾问库德洛表示，美国今年第一季的经济增长将因疫情而减少0.2%至0.3%。经济增长放缓将为美国屡创新高的股市，带来下行的压力。

上星期三，波士顿咨询公司发布年度全球资金经理调查报告指出，创高纪录的股市估值以及宏观经济的不确定性导致许多投资者相信，目前的牛市已进入苟延残喘的阶段。他们希望企业为经济衰退做好准备，并为未来作出投资。这个调查是在去年11月及12月进行，还没有把疫情的冲击考虑在内。

没有人知道冠病19何时消逝，因此它造成的经济损失也难以评估。在全球经济增长放缓的大环境下，疫情受灾国推出的救市措施是否能刺激终端的需求，也是一个未知。由于存在许多未知的因素，股市将随着疫情的变化而波动。

除了V字型，宏观经济以及股市也可能出现底部持续一段长时间的U字型复苏。

另一方面，国际货币基金组织总干事格奥尔基耶娃表示，她最担心的是疫情获得控制以及经济开始复苏后，再度暴发新的疫情。果真如此，股市可能呈现W字型的发展。

是V，是U或是W，看似字母游戏，但对于有意抄底的投资者而言，股市何时见底深具意义。然而，这个问题就如冠病19一样，难以捉摸。