理财锦囊

陈婧

jingchen@sph.com.sg

2019冠状病毒疾病（COVID-19）疫情暴发一个多月来，

区域金融市场震荡连连。

投资者是应进场抄底，还是脱售止损？这样的局面还会持续多久？

《联合早报》访问财务规划师和分析师，

请他们指点应对疫情阴影的投资策略。

在全世界已感染6万多人的2019冠状病毒疾病（冠病），不仅令各国卫生系统面对严峻挑战，也冲击以中国股市为首的亚洲市场。

过去一个月，中国A股和H股累计滑落超过10％，MSCI亚太（日本除外）指数下挫2.8％，新加坡海峡时报指数本月初也一度跌至三个半月最低。

受访分析师认为，虽然冠病疫情来势汹汹，但对区域和全球市场的基本盘影响预计有限。长期投资者不必急于抛售，想要趁低吸纳的观望者也切忌盲目跟风。

投资平台FSMOne.com宏观研究部高级分析员翁资扬接受《联合早报》访问时指出，冠病引发的不确定因素可能会拖累全球金融市场情绪，导致市场波动加剧，各地股市下来可能进一步回调。

翁资扬说，如果以2003年的沙斯疫情时期为参照，冠病对市场的影响可能会持续三至六个月。疫情对经济和股票市场的负面影响将随着恐慌情绪消退而减少。因此，长线投资者除了聚焦当前的局势，更应该关注受影响市场和行业的基本面及长期增长前景。

“如果情况在未来几个月进一步恶化，中国政府还有足够的政策空间可以进行部署，全球中央银行去年以来采取的货币宽松政策，预计也会在提振经济方面逐渐发挥作用。”

财务规划公司星融（SingCapital）执行总裁谢诏全也看好市场会出现V字形回升。他说，本地股市在沙斯期间累计下跌15％，但2003年全年仍大涨30％，说明疫情对市场情绪的影响并不持久。此外，中国经济实力已较当年大大提升，中国央行本月以来向市场注入1.7万亿元人民币（3400亿新元）流动性，显示当地政府对提振市场信心的决心。

考虑到以上因素，谢诏全建议长线投资者继续密切观察市场动态，短线投资者可以趁机进场，但不应盲目跟风，“否则就像那些去超市抢购的人一样乱买一通，最后也派不上用场。如果把钱都投在一只自己不熟悉的股上，集中风险也会大大提高。”

他说，投资者还是应该先根据个人风险胃纳和投资周期，明确投资目标和预算，在此基础上再对投资组合进行灵活调整。长线投资者在配置资产时也应量力而行，万一现金储备不够，现在就会面对被套牢的困境。

财务规划公司Providend高级解决方案专家黄立峰观察到，除了中国以外，多数市场的水平都与疫情暴发前相差不远，美国股指本周还创下历史新高。

他说：“投资者倾向于认为如果A和B事件发生，那么一定会导致C事件。实际上，从英国脱欧到美国大选，再到中美贸易战和香港反修例风波，全球市场在这些不确定事件发生后依然表现良好，很难判断什么事件会对市场产生深远影响。”

黄立峰建议投资者通过分散投资来降低投资成本和风险，应对日益增多的不确定因素。

趁低吸购中国股票
尤其医保电商及网游领域

位于冠病疫情暴发中心的中国股市近期价格大幅回落，为投资者提供进场机会。翁资扬指出，在上海和深圳交易所挂牌的A股估值已经低于公允水平，在香港上市的H股估值则比10年平均水平低了一个标准差（standard deviation）。

谢诏全也认为，中国股市将在本轮疫情过后全面回弹。他预计中国政府会出台大量措施扶持受影响领域，投资者若能趁低进场，届时可随当地企业盈利回升受益。

本地投资者投资A股的渠道有限，但可以通过追踪A股指数的交易所挂牌基金（ETF）从大盘走势中获益，例如iShare FTSE A50中国指数ETF和CHINAAMC CSI 300指数ETF。此外，多数证券行都提供买卖H股的服务。

各领域中，旅游和酒店类股票受疫情冲击最大，但也有一些领域股票逆势上扬。翁资扬建议投资者关注医疗保健、电子商务，以及流媒体和网络游戏这三个领域股票。

除了生产口罩和手套等医疗用品的企业，翁资扬认为制药厂的药品销量也会受疫情提振。他说，尽管当前市面上的流感药物不能直接治愈冠状病毒，但在当前的流感季节，消费者可能会采取其他保护措施来增强免疫力。

要丰厚回报
就难避免市场波动

此外，大量中国居民留守家中，也为电子商务、视频点播网站和网络游戏等互联网公司带来更多商机。

虽然目前是趁低进场的好时机，但黄立峰指出，投资者不仅要买对股票、还需要在对的时间进场和离场，把这几件事情都做对的概率还不到8％。那些只打算择时进出市场（time the market）的投资者，往往会面对各种阻碍。

避险情绪浓
促使固定收益产品增长

“研究也表明，投资者大部分收益都来自市场表现最好的几天，而这几天往往是和最糟的时期连在一起。因此，投资者若要获得丰厚回报，通常很难避免市场波动。”

投资者避险情绪随疫情恶化而持续上扬，带动固定收益产品取得强劲增长。美国国债和亚洲美元债券的价格都在本月显著回弹。

翁资扬指出，在当前的恐慌情绪下，有避险作用的投资级信贷产品更受投资者青睐。相比之下，容易受经济波动影响的高收益债券需求下跌。但整体而言，自去年全球央行降息以来，信贷息差（credit spread）已经大幅缩小。当前固定收益产品的估值相对股票更高，升值潜力较小。

谢诏全也认为，股市的上升潜力优于债市，但仍建议投资者把至少一半投资分配给债券，以平衡风险。

他说，低利率对债券收益率不利，但却为企业降低借贷成本，有助于推动业务发展和提振经济，令股市更有潜力。