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操纵与被操纵者

令人不解的是,新加坡对美国并未出现贸易顺差,甚至是观察名单上唯一对美国有贸易逆差的国家,去年商品贸易赤字是59亿美元,如果包括服务在内,我国对美国的贸易赤字更达到180亿美元。也就是说,我国从美国进口的商品与服务,多于出口到美国的商品与服务,美国在这方面其实占优,我国并没有占到便宜。既然如此,我国又何来产生操纵货币的问题呢?

如果你想趁年轻充满干劲时储蓄更多钱,以便应付未来的不时之需,你的富裕朋友却觉得你储蓄太多,建议你应该多花点钱,你会有何感想?

这般无奈,是当我获知新加坡上周被美国列入汇率观察名单后的心情写照。

美国财政部于上周二(5月28日)发布半年度外汇报告,将汇率观察名单中的经济体从六个增加至九个,新加坡首次上榜,与中国、日本、韩国和德国等被列为观察名单成员。

被列入汇率操纵国的观察名单,令人感觉不自在。仔细了解情况后,这股不自在却逐渐转化为更多的费解与疑惑。

新加坡为什么会被列入观察名单呢?

首先,过去的报告只涵盖美国的12个最大贸易伙伴,新加坡并不列入其中。如今,报告审核的对象扩大至双边贸易总额超过400亿美元(约564亿新元)的贸易伙伴,因此报告涵盖了21个贸易伙伴。

新加坡去年是美国第16大贸易伙伴,双边贸易总额为604亿美元,因此被列入审核。

为确认贸易伙伴是否涉及操纵汇率,报告提供了三项审核标准:一、对美国贸易顺差超过200亿美元;二、国家经常项目盈余占国内生产总值(GDP)的2%以上;三、反复干预外汇市场。

一个国家(地区)如果满足两项标准,或者贸易顺差过大(如中国),将被列入观察名单。

在这三项标准中,最关键的又是“对美国的贸易顺差”。

令人不解的是,新加坡对美国并未出现贸易顺差,甚至是观察名单上唯一对美国有贸易逆差的国家,去年商品贸易赤字是59亿美元,如果包括服务在内,我国对美国的贸易赤字更达到180亿美元。

也就是说,我国从美国进口的商品与服务,多于出口到美国的商品与服务,美国在这方面其实占优,我国并没有占到便宜。

既然如此,我国又何来产生操纵货币的问题呢?

联昌国际私人银行经济师宋生文就说,如果说新加坡是货币操纵国,那它的操纵手段只能说“很无能”。“因为我们对美国居然是贸易逆差。我们怎么会被列入观察名单?”

外汇购买以保持国际购买力

让新加坡“不及格”的其实是后面两项标准。

目前,新加坡经常项目盈余约占GDP近18%,它的净外汇购买估计至少170亿美元,相当于国家GDP的4.6%,超过了美国设定标准。

经常项目反映了国家的资金流动,包括商品贸易收支、对外投资和国家储蓄等。

经常项目出现盈余时,意味着国家的出口多于入口,对外投资取得收入,以及援助或借贷其他国家等。

然而,解读经常盈余数据,往往还得考虑个别国家的经济和社会结构。例如,新加坡的经常项目盈余高,主要是因为我们依赖出口贸易;而国家储蓄高,则是因为国人收入增加以及提高储蓄做养老用途,当中公积金制度又起着重要作用。

作为一个缺乏天然资源的经济体,新加坡也有必要把部分储蓄进行外汇购买,以分散风险和保持国际购买力。

新加坡金融管理局在回答媒体询问时指出,新加坡在早年发展初期时,由于投资需求大于储蓄,因而持续出现庞大的经常项目赤字。随着经济发展日渐成熟,投资需求减弱,国家储蓄也就上扬。不过,国内消费必然会随着财富增加而提高,加上公共与私人储蓄被用来应付老龄化人口的需要,经常项目盈余预期会减少。

每个国家的经济发展都有周期起伏,新加坡通过调控货币和财务政策,以确保中期价格稳定,减缓经济周期带来的冲击。刻意让新元贬值,或许可取得短期利益,长期而言却只会产生更多问题。 特别是当国家逐步迈向老龄化社会,新加坡作为相对年轻的小国,更有必要未雨绸缪,强化应对长期挑战所需的实力。

报告背后动机为何?

反讽的是,美国政府正试图大幅削减医疗补助和食品券等社会保障支出,报告却建议新加坡“扩大医疗、失业保障和养老等方面的社会安全网开支”,立场前后矛盾,让人质疑报告的合理性和可信度,也让人不禁好奇报告背后的动机。

南洋理工大学拉惹勒南国际关系研究院学者黄光荣接受《联合早报》记者询问时说:“重点是这份报告不可信,因为中国除了贸易顺差外,并不符合其他操纵货币的标准。与此同时,新加坡有一些部分不达标,可是对美国并未出现贸易顺差,而减少国家贸易顺差正是这份观察名单的主要目的。”

他说,美国当前外交政策必须考虑到它与中国的双边关系,美国财政部的报告亦然。“如果将报告视为重塑对美国有利的国际行为准则的战略行为,那么它的逻辑就变得清晰了。”

我们看看历史上被美国列为汇率操纵国的案例,为被贴上“汇率操纵国”标签所产生的经济影响提供思路。

1988年10月,美国发布第一份汇率观察报告,将台湾和韩国列为汇率操纵国(地区)。结果,台湾和韩国出现汇率大幅波动。台币在五年间对美元升值了10%,韩元两年间升值6%。

当前中美贸易局势升温,一些国家似乎开始面对压力,必须在两边做出选择。

但正如李显龙总理上周在香格里拉对话所言,小国应同大国维持友好的双边关系,要避免选边站队,但这并不意味着小国完全任人支配。

任何国家的货币和财务政策,都应以国家的自身利益为主导,不应根据其他国家的需要而作出调整,更不应受到国际压力时而轻易改变立场。

事实上,有原则和坚定立场、能承受国际压力的,往往最具韧性,能变得更强大。刻意操纵他国者,最终只会造成世界陷入更分化和不安的局面。