凯发指出，公司与SM投资最近出现意见分歧，公司试图但无法与SM投资取得有效沟通。由于SM投资并未表示将撤消注资，因此双方于去年10月达成的重组协议仍有效。

凯发（Hyflux）表示，印度尼西亚财团SM投资（SMI）并未撤消注资，重组协议仍有效，将如期召开协议会议。市场人士认为，凯发与SM投资的关系正恶化，成功重组的机会依旧渺茫。

凯发于周二深夜发布重组协议的最新进展。它指出，公司与SM投资最近出现意见分歧，公司试图但无法与SM投资取得有效沟通。由于SM投资并未表示将撤消注资，因此双方于去年10月达成的重组协议仍有效。

凯发也透露，SM投资已表示不会因为公用事业局只接管大泉水电厂（Tuaspring）的水厂，且无须凯发支付任何赔偿，而愿意修改重组协议的条款。

市场人士认为，凯发的文告似乎暗示着双方的关系正恶化。

新加坡国立大学商学院治理制度与机构研究中心主任卢耀群副教授接受《联合早报》访问时说：“双方存在许多重大分歧，最关键的争论是对‘合约规定事件’（prescribed occurence）的认定。”

SM投资认为公用事业局的违约通知已构成撤资理由。SM投资于本月18日发出通知，要求凯发在4月1日前，解决水电厂的违约问题。

凯发指出，公用局最快只能在4月6日行使终止购水协议的权利，即违约通知截止的隔天。而且，当局须要给凯发30天的通知。

换言之，购水协议是直至5月6日才被终止。凯发说，这已是在重组协议的时效日期（long stop date）4月16日之后。

SM投资于本月25日向凯发发出第二份通知指出，凯发在阿尔及利亚马格塔（Magtaa）的海水淡化厂出现违约问题，购水协议可能被终止，同样构成“合约规定事件”，要求凯发在4月8日前解决。

对此，凯发说，已经积极处理上述问题，“而且，即使过了今年2月8日的期限，对方仍未终止购水协议。”

SM投资若在缺乏“合约规定事件”的情况下终止重组协议，凯发将可索取保管账户中的3890万元定金。

根本原因或是SM投资 反对赔偿债权人2.72亿元

卢耀群也指出，凯发与SM投资的关系恶化，最根本的原因或许是SM投资反对凯发赔偿给债权人的2亿7200万元。

根据文告，SM投资本月三次致函凯发，表示反对协议安排的条款，尤其是利用2亿7200万元解决债务义务。

投资平台FSMOne.com固定收益部经理洪崇瑜受访时说，SM投资可能考虑到水厂正面对营运问题，认为凯发应该保留更多资金作营运用途。

华侨银行债券研究部受询时指出，尽管双方对“合约规定事件”的定义存在分歧，接下来的关键日期依旧是4月1日。

最佳情况是，凯发在4月1日前解决违约问题，SM投资撤回发给凯发的通知，协议会议顺利于4月5日召开并获得通过。

最糟情况是，凯发无法在4月1日前解决违约问题，SM投资撤资。

凯发也无法在4月5日前，即公用局给予的期限截止前，解决违约问题，公用局接管水厂。如果SM投资撤资，凯发也无须召开协议会议，并在4月30日的债务延期偿付令（moratorium）失效后，进入清盘程序。

研究部指出，在以上两种情况之外也有可能发生其他情况，例如凯发坚持文告中所陈述的立场，强迫SM投资兑现注资承诺，SM投资宁愿舍弃3890万元，终止协议。

研究部认为，在SM投资看来，不论重组协议是往哪一个方向进行都没关系，因为它投资5亿3000万元可能换来的是已经失去关键资产的凯发，或者仍保留关键资产，但此资产面对营运问题且可能被接管。

研究部依然认为，凯发重组成功的可能性越来越渺茫。

凯发已取消第三次大会，并将于4月5日在汇达埔（Vista Exchange Green）1号（1 Vista Exchange Green）的星宇表演艺术中心（The Star Theatre）召开协议会议。永久证券和优先股持有人的投票时间是晚上7时。