凯发集团（Hyflux）日前公布上个财年首九个月净亏损高达11亿元，其中包括9亿1600万元的价值减损。资产价值在短短半年至九个月内蒙受如此大幅减损，市场人士对财报的可靠程度提出质疑。

凯发主席兼总裁林爱莲于3月1日提呈给高庭的一份宣誓书中披露集团业绩，这是凯发去年发布2018财年第一季净亏2220万元之后第一次发布财报。

财报列明，9亿多元的价值减损主要来自大泉水电厂（Tuaspring）的账面价值，以及早前完成的项目的应收账项。

根据凯发之前发布的资料，截至去年3月底时，大泉水电厂的账面价值为14亿7000万元。

华侨银行债券研究部回答《联合早报》询问时说：“最大的疑问是，为什么与去年3月底和2017年底相比，资产价值的差别竟是如此巨大？”

研究部指出，截至去年3月底的财报是未经审计，可是2017年的全年财报是经过审计师审计，且获得“无保留”（unqualified）的审计结果。“高度不可靠的财务数据，导致投资者无法在公司进入债务延期偿付令前，好好评估公司的信贷风险。”

负责审计2017年凯发财报的是KPMG。

企业治理专家、新加坡国立大学商学院副教授麦润田受访时说，由审计师发布报告至今，“公司的状况可能发生改变”。

不过，以凯发于2017年的财务和目前的大幅减损来看，他认为审计师的无保留意见和资产价值是否有被夸大，的确留下疑问。“审计师在进行专业评估时，是否对公司管理层提供的数据并无怀疑。”

麦润田说，他搜寻了会计与企业管制局（ACRA）的资料发现，大泉水电厂的最后一次审计报告是截至2016年12月31日。“既然大泉水电厂是重要的子公司，审计师在提出结论前，没有对该厂进行审计，令人惊讶。”

他也指出，2017年的年度财报中，凯发也未披露大泉水电厂是未经审计的。

市场人士：凯发必须提供更多资讯

根据凯发解释，与2016年相比，资产估值出现大幅落差，主要是因为近年在电力市场蒙受亏损，以及发电价差（spark spread）在剩余的特许经营期间预计会下滑。

华侨银行债券研究部认为，凯发必须提供更多信息，投资者才能更好地评估公司未来的发展。

这些信息包括：公司在重组后的收入和现金流预测；凯发未来三年的关键业务是哪些、这些业务是否需要庞大的资本支出和营运资本；哪些银行会持续为凯发提供融资；未来的管理层和董事会成员有谁？

凯发的大幅减损，令市场不免担心它否是另一家来宝（Noble）。

麦润田说：“我不这么认为。凯发拥有良好的资产，核心的水业务也是重要且具有战略意义的。”

不过，两家公司出事，都有许多散户投资者受到牵连，麦润田说：“我们应该审视那些建议和将永久证券和优先股卖给散户的私人银行和银行。”