如果你的投资向来激进，在退休之前的五年左右，应该开始调整投资组合，以避免因为市场波动而需要延后退休计划。

最近的股市跌宕起伏，让人心惊胆跳，如果部署不当，退休老本就会赔上。一年前的股市气势如虹，一些即将退休的人可能在等着时机套现投资作为老本，若来不及在月前这么做，目前的财富少则缩水10％，多则缩水不只20％。

届临退休或刚迈入退休，应该如何部署投资才能保障老本，确保退休生活不会无以为继？可以肯定的是，投资必须更趋保守，因为没有太多时间让失准的投资复原——这个阶段的亏损不再只是账面上而已，因为你极可能得脱售投资来支付退休后的开支。

正如花旗银行财富管理部门主管陈珊珊所说，随着投资者迈向退休年龄，从投资组合中获取收入的需求会增加，而他们对风险的承担能力会下降，因此要谨慎地将更多资产分配到固定收益或保本工具。

投资就像在一条快速公路上行驶，若下一个出口就是退休，而你一直驶在最右边的快速车道，你总得放慢车速切换到慢车道才可驶出快速公路，而越早转换车道就越能从容地抵达出口，也不至于错过出口。如果你的投资向来激进，在退休之前的五年左右，应该开始调整投资组合，以避免因为市场波动而需要延后退休计划。

构建稳定投资组合

市场有起有落，人们最不希望看到的，是在退休的时候碰到市场跌入谷底或处于下跌周期。无论财务目标是什么，都需要依据财务目标调整投资以顺应市场情况，而转移到低风险资产并分散投资，是对抗市场波动的有效做法。

FSMOne.com内容与营销部助理总监凌国伟说：“分散投资已证明是有效的。如果正在重组投资组合以应对市场波动，可以考虑蓝筹股、企业债券，以及投资于债券的单位信托。”

重新平衡投资组合之前，先问自己能接受什么程度的风险，以及所期望得到的退休收入，再从增长型股票转到债券或蓝筹股。

KGI证券财富管理主任黄富荣说，分散投资、持续监控、重新平衡，对保护下行风险至关重要，对于那些即将退休或刚退休的人来说，保护投资的方法之一是把投资分散到低成本的多样化产品如交易所挂牌基金（ETF）或较低风险的产品如债券和保险等。

ETF是投资者构建特定资产配置的便捷方式，让他们可投资不同的资产类别、行业和区域。

黄富荣表示，ETF几乎涵盖所有主要指数和行业，从大型股、中型股到小型股；有国际ETF、区域ETF和国家ETF；有房地产投资信托（REIT）ETF和黄金ETF。

他建议，寻求创建60％股票、30％债券和10％REIT投资组合的投资者，可以选择追踪大型增长股或小型价值股的ETF、追踪长期债券的ETF，以及追踪REIT的ETF。

在分散投资之前，首先要了解目前投资组合的分布情况，若股票主要由蓝筹股组成，它们是否属于同个领域？例如若投资组合包括很多银行股，可以考虑卖掉一些，因为它们的关连度高，不妨把资金分散到ETF或债券基金。持有蚊型股的投资者也可考虑减持一些，把资金用来购买低风险的产品。

黄富荣也建议将一些资金配置到外币，例如退休后希望在澳大利亚生活一段日子或在当地退休，可以进行新元兑澳元的双币投资。

低风险不等于零风险

陈珊珊也认为分散投资是关键，“就像均衡饮食促进健康一样。”

她说：“构建一个高度稳定的投资组合可从政府债券等保守资产开始，然后加入其他工具，包括投资级债券、REIT和股票。另一个方法是投资由各种债券组成的债券基金。”

至于分配比例则取决于各种因素，如总投资组合的规模、所需的退休收入以及是否有其他收入来源。

虽然保护退休收入很重要，但确保投资组合的收益率追得上通货膨胀率同样重要，过度依赖债券和现金将导致资金在通胀的环境底下逐渐贬值，侵蚀未来的购买力。

凌国伟表示，在创建稳定收入的投资组合时，要先确定自己能接受多大风险，以及在未来12个月是否有巨额支出，然后再聚焦退休时需要多少收入才可过得舒适。在确定风险承担能力后，构建一个30％股票、70％债券的组合，一旦对风险敞口水平满意，就可确定组合中的产品了。

他提醒说：“当接近退休年龄时，你必须有意愿转向更低风险、资本保障类的工具，包括定期存款。”

另一个可考虑的收入来源是年金计划，可保障退休后的有生之年有稳定收入。很多人把蓝筹股和REIT当做提供退休收入的来源，对此陈珊珊指出，无论是否为蓝筹股，股票损失资本的风险都比债券更高，应该只能构成退休投资组合的一部分。

“此外，股票的股息会波动，蓝筹股也一样，因此蓝筹股只能作为补充收入来源，而不是收入的主要来源。”

同样的，REIT的派息也会波动，更何况目前正处于利率上升周期，在利率升高的环境底下，较高的借贷成本可能影响REIT的现金流量，进而影响股价表现。

蓝筹股与REIT的迷思

迷思①：蓝筹股 = 安全港

很多年长投资者对蓝筹股情有独钟，认为它们是很稳当的投资。

蓝筹股指的是业绩较好、派息稳定、市值高的公司。跟其他股票比较，它们相对稳定，但并非绝对稳定。

近年来，我们看到许多表现不尽理想的蓝筹股，投资者蒙受资本损失之余，领到的股息也减少了，吉宝企业便是其中一例，2014年的股息有48分，2017年跌至22分，股价更是不堪回首。

FSMOne.com内容与营销部助理总监凌国伟表示，人们一般认为这些大公司几乎不可能失败，所以当行情不好时会转向它们寻求庇护，然而“蓝筹股的定义并不一定等同于‘安全港’。我们所知道的是，它们是大型财团，是新加坡经济的晴雨表，但它们仍然是股票，并不对市场波动和抛售免疫。”

KGI证券财富管理主任黄富荣同样指出，蓝筹股是大型市值公司，有良好业绩和稳定收入，但它们不能幸免于市场风险和周期，在经济不景时，蓝筹股也会受到打击，或者表现可能平平。

“我的看法是，无论持有多少蓝筹股，它仍然属于单一资产类别，面临市场风险和事件风险。”

迷思②：REIT = 提款机

REIT必须将至少90％的盈利以股息的方式派发给股东，这对退休人士有很大的吸引力，常把REIT当作定期提取股息的自动提款机。

REIT的股息收益率高不在话下，根据新加坡交易所网站StockFacts的筛选，收益率最低凯德商务产业信托（CapitaLand Commercial Trust），也高达4.84％。

花旗银行财富管理部门主管陈珊珊提醒，REIT通常有高派息政策，此外REIT本身的收入会随着它所管理的房地产的表现而波动，REIT的性质与股票类似，会出现比债券更大的资本波动。

以凯诗物流信托（Cache Logistics Trust）为例子，根据StockFacts的资料，在股本没有多大变动的情况下，该信托的每股派息在2014年到2017年期间逐年减少，从8.6分减至6.7分，股价也从1.10元的水平跌至目前的0.71元。

黄富荣说：“REIT的收益率具吸引力，平均为5％至7％，经常收入让REIT成为退休收入的替代方案。然而，REIT始终是股票的一种，即便能持续支付好的股息，它们的价格也会上升或下跌。投资REIT就像投资房地产，任何宏观经济条件改变都会影响投资回报。”

凌国伟也说，虽然REIT是很好的收入来源，但REIT属于股票，它不是固定收益工具，跟任何股票一样，它会受到市场波动的影响。