理财锦囊

本地时隔两年多又迎来零售企业债券。淡马锡控股日前宣布发行总额4亿元的五年期新元债券，

其中最多2亿元开放给散户投资者认购，这批债券的利率是2.7％。这也是淡马锡首次发行零售债券。

相对于股票，本地散户对债券的了解不多，这可能是因为供散户购买的债券有限。

目前本地市面上只有八个新元零售企业债券，由五家公司发行。本期《理财锦囊》通过几个常见问题，说明什么是债券。

1.债券是什么？它和股票有何不同？

简单来说，公司通过发行债券向投资者借钱，并定期支付利息给投资者（如每年2.7％，半年派发一次），期满时（如五年）公司会把这笔钱还给投资者，也就是赎回（redemption）。

由于债券支付固定利息，因此也称为固定收益投资。

有些股票虽然派发股息，但股息不一定固定，可能增加，也可能因为行情不好而减少。股票没有所谓赎回日，何时卖出由投资者决定。

2.债券价格会下跌吗？

债券会在交易所挂牌公开买卖，价格由供需两方决定。

它的价格会涨也会跌，但由于利息固定，一般上价格不会如股票一样大幅波动。这意味着债券价格不大会取得10％甚至20％的涨幅。

但这不意味着债券价格不会大跌。当发行债券的公司陷入债务危机时，例如因经营不当或行业走入困境，公司的现金流干涸可能无法支付利息或赎回债券，债券价格便会大跌。

凯发（Hyflux）便是一例，由于资金吃紧，它发行的永久证券价格在今年5月停牌前曾跌至0.57元（面值是1元）。

3.什么是利率、票息率、收益率？

票息率（coupon rate）就是债券的利率。但分析师在评估债券是否吸引人时，用的是收益率（yield）。

收益率等于每年收到的利息除以债券的买入价格。如果在发行时以面值买入，收益率等于票息率。

但债券挂牌后，价格可能会波动。如果买入价格高于面值，收益率便低于票息率，反之亦然。

在比较各类债券时，不应该关注票息率，收益率才告诉你这个债券的真实回报率。

打个比方，淡马锡旗下的Azalea基金管理公司于今年6月推出私募基金债券“Astrea IV”，票息率是4.35％，但由于价格已经超过面值，它的收益率现为3.56％。

4.稳妥吗？会拿不回钱吗？

一般认为，债券的风险比股票来得低。股票价格如果下跌，投资者可继续持守等待它回弹，但有时股价可能会长期低迷，让投资者被套牢。

债券价格即便略微下跌，但到了到期日便可拿回本金，除非公司陷入困境违约。

在新元债券市场，过去两三年有几只石油与天然气公司的债券违约，但都不是零售债券。只有凯发的永久证券（是优先股和股票的混合产品）卖给散户投资者。

要了解会否拿不回钱，就要了解信用评级。

5.什么是信用评级？高评级债券更值得买？

信用评级让市场了解债券的信用质量，识别公司违约风险的高低。

评级越高，意味着如果借钱给公司，顺利收回来的可能性越大。信用评级良好的债券收益率比较低，没有评级的债券收益率较高，风险也相应提高。

国际上三大评级机构是穆迪（Moody’s）、惠誉（Fitch）和标准普尔（Standard & Poor’s）。最高评级是“AAA”或“Aaa”，说明信用程度高、资金实力雄厚、资产质量优良。接下来是“AA”“A”“BBB”，以此类推。

淡马锡的债券获得AAA评级，Astrea IV的零售债券获得A评级。本地多数零售债券没有评级，不少属于“高收益债券”或“垃圾债券”，投资者须密切关注公司的财务状况。信用评级并不是买、卖或持有的推荐。这是因为风险和回报往往成正比，高评级、低风险的债券收益率低，它不一定适合每个投资者。对一些投资老手来说，淡马锡零售债券的收益率可能不够吸引人。

6.如果我需要钱，
可以随时卖出吗？

债券可以在交易所买卖，但新元债券投资者往往寻求固定收益，因此会选择持有债券至到期日，导致债券的流通性不高，买卖差价大。

这意味着如果要提前卖出，可能无法卖个好价钱。

当然，如上所述，和股票相比，债券价格的下行风险相对低。

此外公开买卖要支付交易费，和买卖股票一样。债券到期赎回时则没有交易费用。

7.我该买淡马锡零售债券吗？

FSMOne.com固定收益研究部分析员林深接受《联合早报》访问时说，考虑的因素包括投资目的、期限和个人财务情况。不过她指出，2.7％的利率比多数定期存款来得高。

投资博客Financial Horse指出，下月发行的新加坡储蓄债券五年平均利率是2.2％，目前五年期政府债券收益率是2.3％，因此淡马锡债券的收益率相当不错。要注意的是，相比储蓄债券可随时以面值卖回给政府，若要提前脱售淡马锡债券，有价格风险。

总体来说，Financial Horse认为，淡马锡债券适合想持有无风险资产、且在未来五年不会需要这笔钱的投资者。它也许更适合低风险胃口的年长人士，是定存的良好替代品。

如果投资者通过公积金普通户头认购，可获得额外的0.2％收益率（公积金普通户头2万元以上的利率是2.5％）。

8.能买多少？

淡马锡零售债券最低认购额是1000元，之后以1000元递增。供散户认购最多是2亿元，淡马锡可选择把整体发行规模从4亿元增加到5亿元。

还记得Astrea IV零售债券获得7.4倍的认购率吗？因此淡马锡零售债券有一定可能性会获超额认购。

淡马锡没有说明超额认购时的分配情况，有可能会按照Astrea IV和储蓄债券的做法，确保所有申请者都分配到一定数额。

这和新股上市的抽签做法不同。认购热门新股时，一般上申购股份越多，竞争对手越少，中选概率也越大。

林深建议，投资者应该根据自身情况决定买多少，淡马锡零售债券是高质量固定收益投资的良好选择，可考虑把分配在安全投资的资金中一部分，用来买这个债券。

9.利率越来越高，我是否该等利率更高的产品？

林深认为，目前的市场利率已经把美国未来加息的可能性考虑在内，若利率上扬，债券价格会下跌。但是淡马锡债券为期五年，风险属于可控范围。

投资有风险，但不投资也有风险。在等待更高利率产品的同时，把钱放在低利率的银行户头，便损失了潜在的更高回报。

如何认购

淡马锡零售债券？ 淡马锡零售债券认购于10月23日（星期二）中午12时截止。

公众须有中央托收户头（CDP account），可通过星展银行／储蓄银行、华侨银行和大华银行的自动提款机、网络银行或手机银行申请。

公众可到淡马锡网站下载有关资料文件。三家本地银行的一些分行也有提供。