郭丽娟

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这不应该被视为政府出资解救私人企业的做法，因为淡化海水本就不是普通商品。回到问题的最根本，水资源既然对新加坡如此重要，从一开始就不应该交由一家私人企业来建造和经营海水淡化厂。

已经沉寂一段时日的凯发债务重组危机，因为周一的一场高庭汇报会，再度成为市场焦点。

根据凯发代表律师的最新汇报，集团正在同至少两名潜在策略投资者深入协商，他们有可能为集团注入等候多时的救命资金。所谓策略投资者，就是市场俗称的“白武士”。

他们的身份为何？是新加坡公司或是外国财团？代表律师当天并未揭晓。

大家仅知道，凯发与各投资方的谈判仍在进行中，最快能在下个月初达成最终协议，之后寻求法院批准。倘若一切顺利，有望在12月底获得债权人原则上的同意，届时凯发就能够走出负债危机，重新出发。

相信目前为凯发集团服务的2000名职员、5万名散户投资者、超过3万4000个债权人，以及许许多多合作伙伴和二手承包商最关心的就是白武士能否如期赴约，或半路是否会出现“拦路虎”？

凯发获救希望颇大

如果市场能延续这几个月来的好运气，相对而言，声望远远比不上凯发的负债公司都能获救，凯发得到救援的希望应该颇大吧。

刚在上周三（3日），陷入油气债务危机两年多的Swiber控股宣布找到白武士，可能获得高达2亿美元（约2.7亿新元）投资。

这名白武士是在美国挂牌的集装箱船租赁公司Seaspan，它计划让Swiber在越南展开总值10亿美元的发电厂项目，以便从现有的岸外海事支援服务领域，转型进军能源业，取得新商机和长期增长。

较早前，至今年5月已停牌三年的龙筹股中国纤科（China Fibretech），其管理层和新加坡交易所（SGX）展开密切合作，成功争取到中国国有企业中资国本投资公司与另五个投资方的总资金3000万元。它后来改头换面，不再从事化纤加工业务，以崍佛士建设投资（Raffles Infrastructure）的新名称开拓全新的旅游火车业务。

当然，凯发的情况与上述两家公司不尽相同，它的主要业务是水资源，不可能突然改变业务方向，白武士自然也是看上凯发处理废水和淡化海水的能力才愿意注资。

凯发急需2亿元救命

凡有大笔注资，当然涉及股权利益分配的问题，白武士将能换取公司多大的股权？现有债权人的债务是否转为股份？现有股东股权将被稀释多少？债务计划要成功，还是得获得股东和债权人的支持，否则白武士也发挥不了作用。

凯发在今年5月停牌前，市值约1亿6500万元，债务高达29亿5000万元，急需的救命资金约2亿元。

除了解决现金流问题，在整个债务重组计划中，凯发采取的关键一步棋是把拖垮集团表现的大泉水电厂（Tuaspring）脱手。在2017年，大泉水电厂全年净亏损高达8190万元。

周一的汇报会并未透露任何新信息。凯发创办人、主席兼总裁林爱莲在10月1日提呈给高庭的宣誓书的说辞，与之前几乎是一样的：有八方人马表示对大泉水电厂有兴趣，有一些买方已经通过有关当局的预先审核，但不保证任何一方将提出竞标。

林爱莲解释，大泉水电厂是策略性资产，招标的每一步都必须获得有关当局批准。这个有关当局就是淡化海水的买家——公用事业局。

根据彭博社早前的报道，仅有胜科工业（Sembcorp Industries）和吉宝企业（Keppel Corp）通过公用事业局的审核，可进一步了解水电厂的详细资料以提出标价。胜科工业的标价低于大泉水电厂在3月底时的14亿7000万元账面价值，吉宝则未提出具约束力的竞标。

据知，其实有海外投资者对大泉水电厂有意思，但因为没获得政府当局的批准，无法采取下一步行动。其中一家是马来西亚的杨忠礼电力国际公司。

诚然，我国政府的立场是水资源攸关存亡，必须认真严肃地处理水供问题。大泉水电厂是东南亚，也是本地最大的海水淡化厂，每日供应量（海水处理能力）达7000万加仑。

为此，有一派国人的立场是，大泉水电厂作为国家重要资产，绝对不能出售给外国人，否则我国的水供就会面对威胁。

然而，人们也要意识到凯发是一家上市公司，它必须对股东和债权人负责。在商言商，如果外国买家的出价更高更合理，有什么理由要求凯发亏本把水电厂卖给本地公司呢？

如果政府坚持水电厂只能卖给新加坡公司，那解决方法就只能是由政府出手，成立私人公司或透过政联公司以合理市价买下水电厂，作为保护国家战略资产的策略。

不然，也可以参照陆路交通管理局的巴士发包经营模式。就如政府出资购买巴士、收取车资，然后付费给巴士公司提供服务，公用事业局也可以向凯发买下大泉水电厂的资产，由后者提供海水淡化服务，向政府收费。

更重要的是，这不应该被视为政府出资解救私人企业的做法，因为淡化海水本就不是普通商品。

回到问题的最根本，水资源既然对新加坡如此重要，从一开始就不应该交由一家私人企业来建造和经营海水淡化厂。