胡渊文 报道

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由于市场利率攀升，亚洲债券市场的信贷息差扩大，不少最近发行债券的公司债务成本上涨。

分析师预计，接下来企业的债务成本将继续呈上升趋势。

根据投资平台FSMOne.com提供给《联合早报》的资料，多家公司近期发行的债券，票息率比之前的债券来得高，有些票息率甚至上扬超过50％。

丰树产业（Mapletree Investments）旗下的丰树财务服务（Mapletree Treasury Services）本月初发行的八年期债券票息率是3.4％，这比去年8月发行的一批八年期债券高了55个基点（即0.55个百分点）。

凯德商用新加坡信托（CMT）和新达信托（Suntec REIT）今年5月发行的债券票息率，也分别高于去年发行的债券。

鹏瑞利置地（Perennial Real Estate Holdings）日前发行的两年期债券，票息率高达5.95％，相比之下，它今年1月发的债券票息率是3.9％，计算下来它的票息率增加超过50％。

飞龙集团（Fragrance）今年4月发行的三年期债券，票息率是6.125％，高于去年11月发行的四年期债券（4.75％）。

FSMOne.com固定收益研究部高级分析员洪崇瑜接受《联合早报》访问时说：“今年来利率和亚洲债券市场的信贷息差（credit spread）都上扬，我们预计多数债券发行公司会面对更高的融资成本。”

华侨银行固定收益研究分析师黄文杰受访时说，市场预期美国利率走高，中美贸易战和中国债务违约率上升，这些因素导致信贷息差扩大，使到公司发债的成本上升。

信贷息差指的是企业债券和政府债券两者的收益率之间差距。

此外，洪崇瑜说，此前本地一连串的不良债务事件，如来宝集团（Noble）和凯发（Hyflux），都对市场不利。投资者因此要求更高的溢价（即票息率）来应对市场波动。

高收益债券受影响更大

分析师认为，投资级别和高收益债券发行公司的融资成本都上升，但高收益债券受影响更大；高收益债券也称为垃圾债券，票息率较高。

黄文杰说：“整体而言，信贷市场的调整主要出现在高收益债券。由于市场流动性降低，波动加剧，投资者往往选择较安全的资产，这让投资级别债券受益。”

随着美国接下来进一步加息，信贷息差有可能进一步扩大。黄文杰指出，市场流动性今明两年预计会继续收紧，这让投资者具备更大的议价能力，美国加息则可能导致资金从亚洲外流。

一般用来衡量企业融资成本的新元掉期利率（SOR）过去一年大幅上涨，三个月SOR从低于1％的水平上涨到1.63％。市场预计美国联邦储备局今年还有两次加息。

华侨银行预计，三个月SOR今明年底将分别升至1.76％和2.35％，10年掉期率（swap rate）则会升至2.75％和3.22％。后者是长期债券的参照标准。

本地公司发行的新元债券多数没有信用评级，但美元债券往往有评级。

对于信用评级是否会帮助降低企业的债务成本，洪崇瑜认为这没有定论，“信评可提供更高的透明度，有助于价格发现（price discovery）。”

黄文杰说，有些公司在本地市场为投资者熟悉，可享有较低的融资成本，信评对他们的帮助相对不大。