从今年10月起，公积金投资计划销售费将限制在1.5％以内，一年后完全取消。同时，包管收费最高上限也将从今年10月前的1％下调至0.7％，并于明年10月削减至0.4％。不过，相比成本节约，如何借助公积金投资计划进行投资，才是更为关键的问题。

近期关于削减公积金投资计划（CPFIS）销售费的宣布，可谓是一项正面的举措。

从今年10月起，销售费将限制在1.5％以内，一年后完全取消。同时，包管收费（wrap fees），即支付给财务顾问的年费，最高上限也将从10月前的1％下调至0.7％，并于明年10月削减至0.4％。

从成本角度而言，上述举措的确对投资者有利。不过，总理公署部长兼人力部和内政部第二部长杨莉明日前说：“2014年10月至2016年9月这两年间，动用公积金普通户头存款进行投资的会员中，有29％都遭受了累计总额亏损，另有22％虽然实现了累计盈利，但都低于或刚好等于该户头2.5％的年利率。”

由此可见，相比成本节约，如何借助公积金投资计划进行投资，才是更为关键的问题。

在部长提及的这个时间段内，金融市场确实处于波动期并发生了一系列事件，如2015年的中国股灾和2016年的英国脱欧，并可能是造成上述统计数据的原因。为了解公积金投资计划普通户头（CPFIS OA）批准基金在该时段的表现，我们使用了FSMOne.com平台上现有的65只CPFIS OA 批准基金，作为分析样本。

研究：2014年10月至2016年9月 65基金中近三成蒙受亏损

研究结果显示，65只基金中有18只基金（占比28％）在2014年10月至2016年9月间蒙受亏损，另有七只（占比11％）基金的所得回报，逊于该户头2.5％的年利率。

鉴于以上考察时段内市场波动不定，如果将该分析时段延长至2017年9月，统计数据就会发生显著变化，这得益于金融市场在2017年表现出色。2014年10月至2017年9月这三年内，65只基金中仅有四只蒙受亏损，另外，也仅有七只基金未能达到2.5％的最低预期回报率（hurdle rate），由此可见一年时间造成的差异之大。

由于2017年金融市场出现的低波动率和高回报并非典型现象，为了呈现更为公平的情况，我们使用了自基金创建以来的3年、5年和10年的每周滚动方法，来计算FSMOne.com平台可选的CPFIS OA基金业绩。部分产品的创建日期更晚，但如果基金具有较旧的零售股份类别，其回报率将被用以尽可能收集更多数据。此外，计算过程并未计入销售费用或持续收费，因FSMOne.com未对CPFIS投资产品收取任何销售费和持续收费。

长线投资者的回报列表（上图）大部分CPFIS OA批准的基金，都能在长期内持续取得回报。深入检视这些基金就可发现，多数基金的10年平均滚动回报率均可达到每年3％至9％。虽然采用以上计算方式有三只基金的回报率为负值，但同时也有七只基金的年度总回报率超过9％。

此外，10年平均滚动回报率最高的基金都是广为人知的基金，其中包括安本（Aberdeen）旗下的亚洲股票系列基金，该系列基金为投资者提供印度尼西亚、泰国和马来西亚市场的股市投资；首域投资（First State Investments）旗下的两只旗舰产品First State Regional China Fund基金及First State Asian Growth Fund基金；施罗德（Schroder）旗下的Singapore Trust基金和Asian Growth fund基金；以及富达（Fidelity）旗下的European Growth基金和 China Focus fund基金。

尽管并非所有基金的回报率都为正值或超过2.5％的最低预期回报率，但以上数据显示，仍有大量CPFIS OA批准基金能够做到这一点。

根据以上数据分析，同时鉴于近期市场疲软让部分昂贵的估值降低，以及CPFIS投资成本降低，长线投资者不妨考虑将上文中提及的部分基金纳入CPFIS投资组合，以获取长期持续回报。

（作者是FSMOne.com研究及投资组合管理部助理总监）