投资理财

2017年全球股市大丰收，亚洲股票跑赢欧美市场，MSCI亚洲（日本以外）指数以美元计算在去年大升41.8％，由飙升54.4％的MSCI中国指数领涨。以美元计算，去年新加坡海峡时报指数升幅32％，表现大幅领先MSCI世界指数的24.6％回报。

踏进2018年，正值环球金融海啸10周年，很多投资者担心去年股市急升过后，企业估值可能过高，忧虑股市即将见顶回落。

环球股市今年表现
比环球债券出色

笔者认为，预测股票牛市终结还言之过早，预期牛市会在2018年延续，环球股市今年的表现料将较环球债券更为出色。近期环球领先指标惊喜不断，发达经济体和新兴市场同步复苏持续，德国去年12月采购经理指数创下历史新高的63.3水平，是1995年以来的最高点。

中共十九大后，中国经济维持稳步增长，去年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.9，创下2013年1月以来最强劲增速，制造业产量增速同时升至71个月来最高水平。我们最近上调2018年的环球生产总值增长预测，由之前的2.8％调高至2.9％，全球经济向好有利企业盈利改善。

中国经济的战略性转型重点推动低端和劳工密集型的制造业过渡至高科技及高增值的经济体，亚洲将直接受惠于中国内需增长复苏和工业转型升级的新趋势。

十九大会议勾划中国新的长远发展愿景，计划在2049年之前，把中国建成创新科技的全球领导者。在中国的经济转型阶段，企业对科技升级的需求殷切，使其对亚洲出口商生产的机械和电动设备需求上升。

中国的资本开支不断提高，持续增加对高新科技和高端生产设备的投资，加上“一带一路”相关的庞大基建投入，绿色革命带来的环保技术更新改造，中国的工业升级刺激日本、韩国和台湾的机电设备出口，亚洲区内包括新加坡的贸易同时受惠中国消费稳步增长。

“一带一路”将推动
亚洲基建投资快速增长

中国对“一带一路”策略的强力财政和政策支持，将会成为未来五年亚洲基建投资蓬勃增长的重要推动力。根据亚洲开发银行的估计，亚洲需于未来15年合共投资26万亿美元于基建发展，相当于每年1.7万亿美元资金需求，以维持亚洲经济增长动力、消除贫穷和应对气候变化。预料“一带一路”可为部分本来无法实行的亚洲基建投资项目提供所需资金，中国倡议成立亚洲基础设施投资银行（亚投行），现时该行已全面运作，北京承诺于未来五年投资8000亿美元，为“一带一路”倡议的基建项目融资。

随着中国与亚洲经济融合的步伐加速，“一带一路”在推动亚洲区内贸易增长，人民币国际化和全球化方面将担当重要角色。预料未来五年亚细安国家和印度的基建支出将大幅上升，建筑、工程、建材、大宗商品和金融板块可望因而受惠“一带一路”相关基建的发展。

去年“一带一路”推动亚细安基建投资迅速增长，位于马来西亚、泰国、印度尼西亚和菲律宾的建筑公司成为主要受惠者。

鉴于这些有利因素，笔者维持看好亚洲股市的投资观点，对中国、印度、新加坡、韩国持偏高比重配置。环球经济同步扩张为亚洲的承险意欲提供积极的周期环境，尽管MSCI亚洲（日本以外）指数在历史高位，但受惠于结构增长潜力和盈利增长，预计亚洲股市在今年将会再创高峰。

（作者是汇丰私人银行董事
总经理兼投资策略
及咨询业务亚洲区主管）