市场拾遗

安

zbcj@sph.com.sg

颠覆科技席卷全球，科技股股价涨势凌厉。根据彭博社的统计，今年以来，美国五只顶尖科技股以及中国科技股三大天王的总市值激增1.7万亿美元（约2.3万亿新元）。相比之下，本地股市700多家上市公司加起来的总市值，也只不过是1万亿新元。

这八家科技公司简称为FANG（或FAANG）及BAT。FANG取自美国科技股Facebook（面簿）、Amazon（亚马逊）、Apple（苹果）、Netflix以及Google（谷歌）的第一个英文字母，而BAT则是中国的Baidu（百度）、Alibaba（阿里巴巴）以及Tencent（腾讯）的简称。

美国股市屡创新高，而反映科技股的纳斯达克综合指数今年以来上涨了26％，跑赢道琼斯工商指数（18％）以及标准普尔500指数（15％）的升幅。纳斯达克指数的历史市盈率（P/E）及市账率（P/B）分别高达42倍及3.82倍，而股息收益率则只有1.09％，这显示市场对科技股的追捧。

本地股市的科技股，也有亮丽的表现。半导体相关股永科控股（AEM）、昇锐（Sunright）、奕力（Ellipsiz）以及UMS控股, 今年以来的股价都翻倍增长，其中永科控股的股价飞涨479％。

同期，股价翻倍增长的合同制造商包括赫比国际（Hi-P）、微机械控股（Micro-Mechanics）、鸿通电子（Valuetronics）以及创业公司（Venture）。赫比国际从0.51元上涨至1.96元，涨幅达284％，而创业则从9.88元上升至20.95元，涨幅达112％。

尽管如此，本地科技股主要还是代工承包商，依附在大型科技公司的订单上。虽然有不少公司已从电子业合同制造商扩展至汽车业、医疗业及航空业，并为委托代工商提供全方位的解决方案，但是基本上本地的科技公司是价格接受者，而不是价格制订者。因此，本地科技股的荣枯，深受外围因素及订单的影响。

其实，本地科技股在上个世纪90年代曾经有过一段辉煌的时期。土生土长的创新科技（Creative Technology）在1989年推出的声霸卡，在个人电脑中广为运用。它也抢在苹果公司前头，推出MP3播放器，还成功从苹果公司获得1亿美元的技术专利费赔偿。在2000年3月28日，该股一度上涨至69.50元，闭市报64元，稳坐当时“股王”的宝座。但俱往矣，创新科技上个星期五闭市报1.18元。

不过，新加坡交易所立志在科技股方面，再现辉煌。新交所主管说，在上个世纪90年代的科技周期，新加坡曾经是主要科技市场之一。目前，新交所与资讯通信媒体发展局合作，协助本土成长的科技公司在本地融资及上市。新交所也考虑允许两级投票制股权结构，让创始大股东拥有绝大的投票权，以吸引外国科技公司到此上市。

但在吸引科技公司上市方面，新加坡落在香港的后头。今年以来，在香港股市上市的科技公司，筹集资金高达42亿美元，相当于2000年互联网泡沫时期的五倍。新加坡籍陈民亮创办的电子游戏设备销售商雷蛇（Razer）也选择在香港上市，并在上个星期开始交易。

金融科技或是个突破口

新加坡要成为名符其实的智慧国，或许需要吸引到有价格制订能力的科技公司在此上市。上个星期，新加坡金融管理局主办的金融科技节吸引超过100个国家的3万多人参与，而400多名投资者在会展上表示，准备投资多达20亿美元，协助起步公司开发金融科技。假以时日，金融科技或许是个突破口，推动本地股市发展科技股市场。但这需要一段时间。

在经过强劲的股价表现后，本地科技股是否还有上升的空间？

由于本地科技股大多是价格接受者，海外订单对股价表现至关重要。预示未来增长的采购经理指数显示，制造业处于扩张态势。其中，电子制造业的采购经理指数在9月份连续14个月增长，在10月份虽然小幅回调，但还是相当强劲。最近发布业绩的科技公司，在业绩展望中对短期的前景也普遍乐观。

不过，从过去的经验显示，海外订单来得快，去得也快。美国的FANG股或是中国的BAT股已处在“大到不能倒”的地位，而本地科技股相对市值很小，依附在单一或几个主要客户上，并面对产品周期缩短的挑战。

因此，投资本地科技股之前，不妨多留意经济周期及企业竞争力对股价的影响，顺势而为。