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周文龙

chewbl@sph.com.sg

从GIC投资亏损，到新航业绩表现不佳、再到淡马锡脱售的决定引起质疑，种种不如市场预期的消息接踵而至，

不禁让关注新加坡前景的人感到担忧——我们长年努力打造的竞争优势是否不再？我们还是区域乃至全球市场的佼佼者，

抑或是长江后浪推前浪，我们已成了死在沙滩上的前浪呢？

上月16日，新加坡政府投资公司（GIC）宣布以亏损价格脱售瑞士银行（UBS）的2.4％股权，坊间估计它的亏损超过40亿瑞郎（约56亿新元）。这相信也是GIC首次主动公开一项蒙受亏损的投资。

正当坊间对此消息议论纷纷时，才不过两天时间，新加坡航空公司（SIA）第四季及全年业绩出炉，集团在第四季出乎意料净亏1亿3830万元，与去年同期取得2亿2470万元净利有着明显差异。这也是集团五年来首次出现季度亏损。

新航宣布季度亏损的隔天，股价下跌7.2％，经历2011年8月以来最大的单日跌幅。

同一天，法国达飞轮船（CMA CGM）公布第一季度业绩，旗下的APL船运（即海皇轮船（NOL）的业务）转亏为盈，取得2600万美元（3600万新元）净利。

此前，海皇于2011年至2014年连续亏损，2015年若不包括脱售美集物流（APL Logistics）的特别收益，也蒙受亏损。海皇轮船最大股东是淡马锡控股，它当初接受达飞轮船对海皇轮船的收购献议，让有关收购正式成为无条件收购献议。

达飞轮船最新业绩出炉后，一些市场人士不免质疑，当初卖掉海皇是不是正确的决定？

从GIC投资亏损，到新航业绩表现不佳、再到淡马锡脱售的决定引起质疑，种种不如市场预期的消息接踵而至，不禁让关注新加坡前景的人感到担忧——我们长年努力打造的竞争优势是否不再？我们还是区域乃至全球市场的佼佼者，抑或是长江后浪推前浪，我们已成了死在沙滩上的前浪呢？

即便有国家支持企业
也面对更大竞争压力

无疑，在这个资讯发达和全球一体化的新经济时代，资金、技术和劳动力在全球的流动不断增加，大型企业迅速扩大，企业之间竞争的形势更严峻。即便有国家背后支持的企业或投资公司，所面对的竞争压力也远较20年前来得更大。

以航空业为例，新航曾为航空界的标杆，以高水准的服务品质与营运表现闻名全球，被业界一致公认为全球最优秀的航空公司，是现代企业管理和品牌塑造的最佳教学典范。

如今，新航却得面对中东和区域廉价航空业者的强有力竞争，特别是这些新崛起业者来势汹汹，为抢占市场份额而展开机票价格战，对走高价位、高水平服务的新航来说极为不利。

就地理位置，像阿联酋航空和卡塔尔航空等中东航空公司也较具优势，八小时航程覆盖了全球约三分之二人口，处于连接全球乘客的良好位置。

同样地，在主权基金投资领域，主权财富基金的设立速度过去20年逐渐加快。《华尔街日报》今年2月份统计，2000年至2015年4月，有52个主权财富基金相继成立，包括2007年中国设立的首个主权财富基金“中国投资公司”。

单是中投，截至前年底的总资产超过8100亿美元。相比之下，据主权财富基金机构统计，GIC管理资产只达3440亿美元。

主权财富基金数目增加，大家都要争夺最佳投资机遇，竞争局面自然更激烈。GIC首席执行官林昭杰就曾指出，GIC过去取得良好回报率，但目前投资环境艰难，而这局势可能会持续10年。

昔日好时光不再，未来新加坡企业和投资公司的前景似乎暗淡。然而，新加坡前景真的如此糟糕，令人堪忧吗？

危机往往带来机会

几天前，沙特阿拉伯、埃及、阿联酋和巴林等多个中东国家相继宣布与卡塔尔断交。这对卡达尔航空是一大打击，而新航等亚太区域航空公司则可能从该事件中获益。

其实，在初期取得迅速增长后，中东航空最近也开始面对逆风。阿联酋航空2月公布的业绩显示，它的半年净利下跌75％，公司也预计今年的运载能力增长将是至少五年来的最低点。

另一方面，樟宜机场第五搭客大厦“星耀樟宜”预计后年启用，能进一步加强我国的连通性，对新航也可能带来积极作用。

就投资方面，GIC脱售瑞银股权所蒙受的56亿新元亏损，并不是小数目，但是，GIC是在2008年投资瑞银，换句话说，该投资每年亏损约6.2亿元。以GIC、淡马锡和新加坡金融管理局本财年的净投资回报贡献（NIRC）估计达141.1亿元，我们因此不应单单因为瑞银的亏损而否定了GIC的投资表现。

在GIC宣布瑞银投资亏损的隔天，它宣布脱售持有瑞士牙科产品制造商士卓曼控股（Straumann Holdings）剩余的3.4％股权。媒体估算，它从这个投资中赚取超过6亿瑞郎（8亿5000万新元）。

投资，有赚也有亏，重要的是并非亏多少，而是赚得比亏多，并达到目标回报率。

在谈论GIC的亏损，我们也别忘了它是阿里巴巴的早期投资者，以及它是华润、中粮、万科、泰康保险、华为、联想、小米等公司的合作伙伴，相信从中也取得了可观的盈利回报。

诚然，淡马锡脱售海皇的决定，现在回头看，一些人或许觉得时机不对。但谁又能担保海皇不会成为最终破产的韩国船运公司韩进（Hanjin）的另一例子，或能准确预测到船运市场在海皇脱售不久就出现回弹的迹象呢？

从另一个角度来看，达飞轮船收购海皇，把业务总部转移到新加坡，为新加坡带来更多货运量，对新加坡港口业务也会产生长远经济效益。

淡马锡除了是海皇大股东，也独资拥有丰树产业（Mapletree Investments），后者本月初发布业绩，全年净利创纪录，达到14亿1370万元，仅是净利就超越不少上市公司市值。据了解，丰树在中国的物流资产规模预计可列入中国前十。

另外，淡马锡也是私召车服务业者Grab的投资方之一，Grab在东南亚市场强势崛起，是具庞大增长潜能的公司。

新加坡下来挑战巨大，除了外部局势难测，国内也面对经济转型。但危机往往带来机会。未来经济委员会今年提出七大发展战略，政府已于上月委任财政部长王瑞杰领导未来经济理事会，以落实委员会提出的建议，将继续推动我国经济下一阶段发展。

当世界卷起全球一体化风浪，新加坡可能正顺着强涌流向，准备站在浪头的高点上，蓄势待发伺机卷出下一波更高更美的浪花。