理财锦囊
陈婧
jingchen@sph.com.sg
每年这个时候，上市公司就会相继发表年度报告，对过去一年的业绩和发展做出总结。
今年，《联合早报》请来会计师事务所的审计主管，由这些负责审核公司年报的专家，告诉投资者年报中有哪些信息值得留意。
对于投资新手，本文将提供一些阅读年报的要领，对于市场老将，今年的年报也有一些值得留意的新变化。
年报对于公司而言，好比个人身体检查报告，懂得如何解读这份报告，就能知道一家公司是否健康。若漏看了年报中的重要信息，投资者就会在公司“发病”时追悔莫及。
年报是上市公司每年出版的公开文件，向投资者概括公司一年来的进展，其中包括公司主席或总裁的声明、管理层对业务的论述，以及审计过的财务报表。
安永会计师事务所审计主管王万益建议投资者从主席声明开始读起，因为这能帮助投资者回顾公司过去一年的发展，并勾勒出未来的发展方向和工作重点。
财务报表往往是投资者最关注的项目。KPMG会计师事务所审计及商业咨询服务主管刘锦源说，许多投资者都会关注资产负债表（Balance Sheet）和损益表（Profit or Loss Statement）。资产负债表让投资者知道公司当前的财务状况，损益表则显示公司是否赚钱，业务是否增长。
刘锦源提醒投资者，除了关注公司是否赚钱，也要查看拥有多少现金，因为公司需要现金才能运营和实现长期战略目标。公司可能在损益表中的净利为正数，但这不一定意味着它有正现金流。
王万益也指出，考虑到当前整体商业环境不景气，投资者应更加注意公司的现金流，这包括看公司的营运资金（working capital）是否充裕，负债额有多少。
阅读年报
留意附注的信息
财务报表中有许多字体较小的附注，往往容易被投资者忽略。王万益认为，投资者应仔细阅读这些小字，因为其中包含许多有助于了解公司财务状况和业绩的信息。
譬如，在查看公司借贷额和负债率时，附注的小字会标明公司偿还贷款的时间和相关条件，能以此推测出公司是否有能力按时还款。
另一个容易被忽略的部分，则是独立审计师报告。刘锦源说，作为审核公司年度报告的一方，审计师意见为投资者提供了重要信息。
如果审计师对公司账目持“保留意见”（qualified opinion），或提出“反对意见”（adverse opinion），投资者就要考虑年报中的财务信息是否值得信赖。
做有意义的比较
拿到公司年报后，投资者免不了要对持有的公司表现进行比较。审计师认为，在对比公司业绩时，应注意不同行业的标准不同，不应一概而论。
刘锦源指出，不同行业的公司，资产负债表和损益表的波动程度不一样，资产密集程度也不相同。例如，若以股本回报率作为衡量公司表现的指标，专业服务公司和医疗保健业者往往拥有更高的股本回报率，而矿业、油气等资产密集型企业的股本回报率相比较低。但这不一定代表股本回报率较高的行业公司表现更好。
即便同属房地产行业，不同类型的公司也有不同评估标准。王万益说，对于房地产投资信托（REIT），投资者应留意收益率；对于房地产发展商，更应关注公司的盈利能力。
在对比同行业公司的业绩时，投资者也要留意他们是否选用相同的会计标准。刘锦源说，会计标准反映了公司对关键账户款项及主要交易的会计处理方法，投资者在比较时，应选取两家采取相似会计标准的公司。
速读年报
如果只有10分钟，
应该读什么？
根据新加坡交易所的投资者指南，如果投资者只有10分钟，应该注意年报中的以下内容：
① 快速浏览主席或总裁的声明、管理层论述和业务分析；仔细阅读最初和最后的两段，这会帮助投资者掌握公司营运状况的要点。同时，也要查看独立审计师是否认为公司的状况一切良好。
② 在阅读财务报表时，应该查看：
■公司的净利是否为正，是在上扬还是下滑
■营业额是增长还是减少
■营运现金流在调整了营运资金后，现金流为正值还是负值
■净负债额是在上升还是在下降
■股息是在增加还是在减少
③ 投资者应查看财务账目附注中每个部门的分类账，以确定各部门的销售和收入是在增长还是在下滑。对于业绩表现下滑的领域，要查看在论述中是否有解释或要求公司作出解释。
聚焦重点
新增“主要审计事项”
根据修订后的国际审计报告准则，今年的审计报告中会增添一个新项目，即“主要审计事项”（Key Audit Matters，简称KAMs），突出审计师认为审计中最为重要的事项及相关信息。
在大多数情况下，主要审计事项与财务报表中披露的重大复杂事项相关，例如长期资产和金融工具的计量、在确认公司收入时较难评判的项目，或重大收购交易的会计处理。
KPMG会计师事务所审计及商业咨询服务主管刘锦源说：“这些事项是审计师认为对投资者最重要的事项，能帮助他们了解公司的财务状况和业绩表现。”
他透露，审计师也对公司的财务风险披露，特别是公司的流动性，信贷和市场风险披露感兴趣，因为这些信息能够体现公司在解决现金需求和应对信贷损失风险方面的能力。
而市场风险披露则反映出公司对外汇或利率变化等因素的敏感程度。在金融市场波动频繁的当下，这些信息对投资者来说至关重要。
除了关注公司是否赚钱，也要查看拥有多少现金，因为公司需要现金才能运营和实现长期战略目标。公司可能在损益表中的净利为正数，但这不一定意味着它有正现金流。
——刘锦源