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论市

许丽卿

kohlykg@sph.com.sg

股市的大起大落、一朝盛衰是极度现实的，更不会有免费的午餐。SGX若要重振本地股市就必须作出更大努力，对现有不完善的条例进行调整，并引进几家“巨无霸”的上市公司坐镇才是上策。像更换和延长交易时间这种小本买进策略，难以发挥大效应。　

上星期三早上，一名在股票行当了整十年经纪的朋友来电报喜：“我就快有时间吃午餐了！SGX终于想把午餐时间还给我们了！”

真是恭喜这位朋友。自从新加坡交易所（SGX）在2011年开始实施“无间断全天交易”以来，他已经有五年多没在正常的午休时间里好好吃上一顿午餐。

SGX上星期三为恢复午餐休市的建议，宣布征询公众意见，本地约3400名股票经纪和交易员将有望在不久后，恢复吃午餐的时间。

这对过去五年多来，连午餐时间都必须盯着电脑屏幕的股票经纪和交易员来说自然最为雀跃，他们总算可以等到安心享用午餐的一天，或利用午餐时间，参与一些会议、金融路演或和客户吃饭联络感情等。“早就应该这么做了”是多数股票交易员的第一个反应。

对上市公司也是个好消息，有些上市公司为此暗喜一番，因为终于盼到可在一个交易日间的非交易空窗发出通告。按照现在的交易时间，上市公司都得赶在交易开始前或交易停止后的交易日时段，或周末才能发出通告，以便不影响股价走势，在运作上难免受到限制。

但一些交易员朋友则反应冷淡，认为有否恢复午餐休市其实差别不大，反正近年来网上交易非常普遍，交易量又节节下降，他们的饭碗已几乎不保，所以腾出个午餐时间，对他们来说也只是“拿回吃午餐的时间”，对业绩没什么影响。

习惯利用午餐时间买卖股票的小股民，心里不会太高兴。一些投资者比较担心的是，交易时间有了间断，造成本地交易所和其他地区的交易所出现一些脱轨，减少了与全球市场的关联性。况且目前的大趋势是实行无间断交易的模式，恢复了午餐休市，这是否会和新加坡要保持作为亚洲金融枢纽地位的目标不一致？

或许考虑到须平衡工作与生活

若从一个朝向第一世界思维的角度来看，这次交易所提出恢复午餐休市建议的举动，也可能是考虑到工作与生活平衡的利益，是以一个比较宏观的视角来做决策，而不是以国家经济作为单一考量。

SGX前总裁博可（Magnus Bocker）在任时，看得出他很努力地想激活本地股市，也推出不少他认为有助于增加交易量的措施。他在决定实施无间断全天交易前就曾说过，取消午休时间，可将新交所的交易量提高8%至10%。

然而，推行了五年的无间断交易，是否真有助提高交易量，大家心知肚明。根据SGX的数据，午餐时间的交易量仅占日交易量的5.1%，对激活股市根本无济于事。

SGX五年前取消午餐休市时段，并将交易时间延长至八小时，主要是为了方便投资者，使他们能够在区内其他市场进行交易时，更好地同步应对市场变化，更重要的是增强交易所的竞争力。

当时就有人认为，这是SGX要和香港交易所直接竞争，所以抢在香港交易所之前将股市交易时间延长。

然而，尽管SGX连续八小时不断运作，股票交易量和交易额仍远远落后于交易时间仅五小时的香港。

新加坡和香港股市最大的差别，在于SGX缺乏“巨无霸”的上市公司，在本地上市的企业以新加坡企业为主，对投资者缺乏吸引力。SGX就算把交易时间改为一天24小时，也不可能追上香港。

这次SGX重新审视交易时间，显示交易所致力于将本地股市激活起来的决心，因而在多方面进行改进。

可是对于疲弱的新股上市市场、大量上市公司纷纷退市、交易量的下滑趋势等棘手问题，市场的期待是远远超越改变交易时间的小策略，而是希望看到更具全面性，甚至激进改革的大方向。

股市的大起大落、一朝盛衰是极度现实的，更不会有免费的午餐。SGX若要重振本地股市就必须作出更大努力，对现有不完善的条例进行调整，并引进几家“巨无霸”的上市公司坐镇才是上策。像更换和延长交易时间这种小本买进策略，难以发挥大效应。