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每周讲解买卖股票和投资产品事项，分享投资小贴士。

胡渊文　报道

yuanwen@sph.com.sg

去年本地几家公司先后申请司法管理（judicial management），如特艺石油能源（Tech Oil & Gas）、Swiber控股以及Swissco。也有公司欠债累累，债权人向高庭申请要求公司清盘，如杰盛控股（Jason Holdings）。

经济大环境不景气的时候，难免会有公司订单减少，资金难以周转，陷入困境。

公司若是清盘或申请司法管理，股票和债券投资者有什么出路？

当一家公司清盘时，无抵押债券投资者和所有无抵押债权人一样，是排在还债“长龙”的最后端，基本上没希望拿回钱，排在他们前头的包括有抵押债权人、参与清盘的专业人士以及公司雇员。

公司股东则是排在债权人之后，除非公司业务扭转或有“白武士”出手营救，股东基本上是血本无归的。

陷入困境公司的另一个选择是申请司法管理。法庭将委任一名司法管理人来接手公司的运作，让公司有一段时间重组业务和债务，部分业务可照常经营。

相比起直接宣告公司破产清盘，司法管理仍然给了投资者一线希望，盼望公司能够在专业人士的重组下重新振作起来，或者找到买家，避免自己的投资完全泡汤。

但是根据以往的记录，司法管理机制自1987年推出以来，很少有公司在接受司法管理后能成功重组，恢复正常运作。

这提醒了大家，投资是有风险的，如何避免搭上一艘可能下沉的船，或如何尽早从这艘船上脱身？

首先，投资者要了解公司的商业模式，熟悉行业的展望。如果行业展望低迷衰退，那公司可能会同样面对困境，尤其是资产负债表较疲弱的公司。资产负债表疲弱指的是公司现金水平低、现金流疲软、债务相对股本的比率高、以及利息覆盖率（interest coverage ratio，息税折摊前盈利（EBITDA）除以利息）低。

此外，你要关注公司的债务对股权比率，用公司的负债额除以公司的股本额，这个比例小于0.5最理想。投资者也可以把公司债务对股权比，和同行业者进行比较，如果显著高于同行，那是个令人担心的迹象。

公司持有的现金是另一个该关注的指标，如果公司在困难时期没有足够现金，可能会陷入财务困境。如果公司来自营运业务的现金流是负数，即在业务上投入的现金超过了赚取的现金，或利息覆盖率低于2.5倍，投资者就要警惕了。