理财锦囊

2017年投资者可预期企业投资出现轻微复苏，消费需求仍然强劲，但整体增长仍会远低于全球金融危机前的水平。美国宽松的财政政策将支持周期性回升，而环球贸易前景不明朗可能会限制增长。　

大家在市场波动和意外中度过了2016年，从英国退出欧盟公投到美国总统选举的结果，无一不让人跌破眼镜。

2017年恐怕同样充满变数，欧洲多个国家将举行选举，美国总统特朗普正式入主白宫，刚过去的圣诞前夕发生的恐怖袭击和枪袭事件，为地缘政治蒙上了阴影。

瑞士信贷（Credit Suisse）经济研究主管阿德勒（Oliver Adler）说：“随着英国退出欧盟谈判的启动，多个欧洲核心国家即将举行选举，再加上新一届美国政府的外交、安全及贸易政策逐渐成型，政治不明朗因素和风险预料将继续成为关注的焦点。”

瑞信预计，2017年全球经济增长会略微改善，但各国和地区之间存在显著差异。整体而言，投资者可预期企业投资出现轻微复苏，消费需求仍然强劲，但整体增长仍会远低于全球金融危机前的水平。美国宽松的财政政策将支持周期性回升，而环球贸易前景不明朗可能会限制增长。

特朗普的政策态度是一大不稳定因素。大华银行研究部预计，特朗普会兑现部分的竞选承诺，主要是那些不极端的承诺，如果他兑现了大部分承诺，例如向把业务设在海外的美国公司收税，这将对全球带来更大的风险。

目前市场普遍预计特朗普会推行更多财政刺激政策，有利于美国的经济增长。

渣打银行首席投资策略师布莱斯（Steve Brice）提醒说：“虽然在一个缺乏增长的环境中，财政刺激政策可算是有利的举动，但美国已经接近负荷产能（full capacity），政府开支增加和减税也可能更多程度上会导致通货膨胀走高。”

专家依然看好美股

新加坡银行（Bank of Singapore）首席投资官蒋瀚洋（Johan Jooste）在报告中指出：“由于特朗普政策不确定性非常高，我们建议持有更多现金，可把握良好的机会，而当特朗普政策带来负面冲击时，现金也能起到缓冲作用。”

他也建议投资者减少负债，并让投资组合更多元化，增加对冲基金和私募基金这类和传统投资关联性低的资产。

瑞士银行（UBS）财富管理全球投资主管海菲尔（Mark Haefele）认为，接下来美国和欧洲的货币政策仍然会偏向于宽松，这将能支撑股票市场，拥有不错收益率的投资会受到追捧。投资者也要考虑对冲通胀率走高对投资组合的影响。

美国股票在2016年表现抢眼，主要股指道琼斯工业指数和标准普尔500指数于年尾频频创下新高，尽管估值已经相当高，但因为特朗普表示推出财政刺激政策，不少投资专家依然看好美股。

新加坡银行股票研究部主管郭进光说，虽然美股的估值不便宜，但仍然是最安全的，在利好的情况下表现会非常抢眼，而在市场不良的情况下，跌幅相对比较小。

法储银资产管理（Natixis Asset Management）投资主管尼古拉斯（Franck Nicolas）目前也看好美股，但预计会于下半年套利。

星展银行首席投资官林哲文则认为，财政刺激政策若是超出经济所能吸收的水平，利率和债券收益率会上升，到时已经被高估的美股牛市将告终结。2017年第一季他给予美股“加磅”评级，但全年则给予“中性”评级。

欧洲股票普遍不受看好。瑞信指出，英国脱欧衍生的不明朗因素、政治风险，以及对于欧洲银行稳健状况的担忧，可能导致欧洲风险资产剧烈波动，使股票经风险调整后的回报失去吸引力。

日本股票展望良好

日本股票未来几个月有望取得良好表现。林哲文指出，中国经济增长渐渐走出低谷，日本企业派发股息或回购股票把现金退还给股东，日本薪水增长推动消费，这些因素都对日股有利。

与日股表现关联最大的是美元兑日元汇率，一般上日元跌时，日股上涨，美国经济的增长和通胀走高，将推动美元升值，从而利于日股。

新兴市场和其他亚洲市场则面对特朗普保护主义措施的威胁，例如特朗普曾扬言要对墨西哥和中国制造的产品收取更高的关税，这会冲击依赖贸易的亚洲经济体。

利率上扬和美元走强，会使新兴市场和其他亚洲市场的企业融资受压。

中韩俄日市场具吸引力

资金管理公司瀚亚投资（Eastspring Investments）首席投资官吉布森（Kevin Gibson）指出，全球市场追求投资收益率和低波动回报率，使得投资者为所谓的“安全”资产支付过高的价格，因此“安全”和“风险”资产之间出现了巨大的价值差距。

他认为，一些不为投资者青睐的市场呈现了吸引人的机会，例如中国、韩国和俄罗斯，日本也提供了出色的价值，日本公司的盈利往往达到甚至超越预期。

行业方面，瑞信指出，投资者应看好基本因素稳健的医疗保健和科技行业。医疗保健行业呈现强劲的盈利趋势。同时，诸如网络安全、机械人、虚拟现实等范畴的科技股正呈现持续强劲增长之势。上述两个行业仍最具机会，因美国可能实施税务宽免而受惠。

瑞信也看好部分基建类股票，特别是建筑和受建筑影响的工业股。整体而言，财政扩张的政治意愿增强，以及更新基建的需求越来越大，将在未来数年为多个大型经济体提供重大刺激因素，包括美国。

另一方面，加息对整个债券市场来说不是好消息。林哲文指出，美国通胀于2015年中开始攀升，财政刺激政策可能进一步推高通胀，欧洲和日本央行的量化宽松政策可能于今年结束，在这样的大环境下，发达市场政府债券难有作为。他建议投资者在BBB信用评级的债券中寻找机会。

他也指出，虽然欧洲央行把量化宽松延长到2017年底，接下来市场对欧洲央行进一步放宽再报希望，从而压低欧洲债券。

星展研究给予新元债券“中性”评级，但随着近期收益率回升，新加坡政府债券呈现更多机会。至于高收益企业债券，由于违约和重组案例增加，投资者应有选择性地投资。

瑞信认为，由于收益可观和具分散风险潜力，新兴市场硬货币债券具有吸引力。然而，经过2016年新兴市场债券强劲涨势后，国家和行业的选择将成为来年回报的关键因素。

美元料会进一步走强

货币方面，随着美国加息，美元预计会进一步走强。

渣打银行认为，欧元、日元、英镑和人民币将趋软，建议卖空欧元兑美元，以及买入美元兑人民币。

此外，随着通胀攀升，商品价格回升，加上当地政府估计不会进一步放宽货币政策，澳元和新西兰元预计走强，渣打银行建议买入澳元兑美元。

新兴市场货币当中，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、印尼卢布和印度卢比兑美元的表现，预计会优于其他货币，这是因为这些国家的国际收支差额（Balance Of Payments）有所改善，以及利率较高。

看好

美股

日本股票

医疗保健股

科技股

基建股

BBB信用评级的债券

美元

澳元

新西兰元

不看好

欧洲股票

欧洲债券

新兴市场股票

其他亚洲市场股票

欧元

日元

英镑

人民币