由于新加坡房地产投资信托（REIT）的负债率高，未来12到18个月的信贷质量将面对压力。

信评机构穆迪（Moody’s）昨天发布报告说，新加坡REIT未来将继续通过收购来增长本地和海外的业务。新加坡REIT必须把应缴税收入的至少九成当股息派发，因此现金水平往往有限，而由于债务成本比股权成本来得低，预计REIT主要通过举债进行收购，因此负债率会进一步恶化。

根据穆迪的统计，去年1月来，该机构所评级的17个本地REIT共举债50多亿元，主要用来进行收购和扩张。

新加坡金融管理局规定，本地REIT的债务不可超过总资产额的45％。当资产价值下滑时，负债率高的REIT如果不削减债务，便有可能违反这个规定。根据穆迪的计算，本地REIT可以应付15％至20％的资产价值跌幅。

一旦面对压力，那些和本地银行保持长期关系、以及拥有强劲保荐机构的REIT，会继续获得银行的支持。

REIT如果使用短期债务来为长期资产融资，会面对再融资的风险。不过本地REIT的债务到期情况有所改善，接下来12到15个月到期的债务占总债务的不到15％，穆迪认为这是可控的水平。

利率走高时 REIT利息覆盖率将下滑

随着美国经济情况逐渐好转，市场普遍预计美国联邦储备局将于本月加息。此外，在特朗普当选总统后，市场预计他会推出众多财政政策，以及削减税率，联储局也因此可能加快加息的步伐。

穆迪指出，当利率开始走高时，REIT的利息覆盖率将下滑。不过穆迪给予评级的新加坡REIT未来12到18个月不会受利率上扬冲击，因为它们超过一半的债务是和固定利率挂钩，再融资的需求不大。

由于新加坡的经济增长放慢，除了保健房地产以外，所有房地产领域的租用率和租金预计都会面对压力。穆迪认为，办公楼和工业房地产面对最大压力，办公楼和仓库的供应增加将抵消需求的增长，拖累租用率。

金理局日前在年度《金融稳定评估》报告中指出，本地REIT保持稳健，利息覆盖率良好，债务情况有所改善，能承受利率上扬的冲击。