投资理财

个人支出增加显然是源自美国国民的个人储蓄，这说明美国人对工作前景感乐观、更愿意消费。这或促使通胀率达到2％，因此市场一厢情愿地认为，离加息的日子不远了。

作为衡量美国经济回暖的重要指标，美国的非农就业数据一直以来都是市场焦点。对比最近几个月数据，5月数据只有1.1万，大幅低于市场预期，驱使美元指数跌至近一年来低位。虽然最近两个月的数据都超出市场预期，但7月增幅相对6月的29.2万有所回落。未来非农就业职位的增长势头是否能持续，也是投资者所关心的问题。另一方面，就业数据转好意味着收入增长和消费能力增强，这或许对当地零售业有所帮助。

然而就此下定论，似乎有点言之过早。刚公布的6月份个人收入年增长率创下自2014年1月以来的最低增长水平，但幸好个人消费开支年率仍是去年10月以来最佳的。换句话说，个人支出增加显然是源自美国国民的个人储蓄。这是一个给市场的正面信号，说明美国人正逐渐恢复以往的信心，对工作前景感乐观、更愿意消费。这或促使通胀率达到2％的目标，因此市场一厢情愿地认为，离加息的日子不远了。

美国国内经济数据仍疲弱

但美国国内的经济表现就明显未能支持这个看法。首先，上星期公布的7月份零售销售按月持平，而不计算汽车及燃油的数字更是按月下跌了0.3％，跟6月份的0.7％增长有较大落差。加上上月消费物价指数再次回落至今年新低的0.8％，因而令市场怀疑美国的通胀情况是否足以支持加息。

对于市场再次认为美国联邦储备局有可能于9月加息，理事鲍威尔上星期公开表示，由于全球其他央行倾向减息，美国无可避免地将受到影响。他认为美国未来的加息步伐将会十分缓慢，并表示于通胀率回升至2％以上、环球重要的风险事件不复存在后才会支持加息。当然世界上总有人爱唱反调，纽约联邦储备银行总裁杜德利则于星期二晚表示，“通胀看似仍迈向2％的目标”，又认为“正接近加息时机”，市场即时解读为有可能于下月加息。

笔者认为，美国若要加息谈何容易。

一、美国经济是否已强到非加息不可的地步？答案很明显。

二、货币之间一直存在着互相竞争又相辅相成的关系，大家既依赖对方的经济令本国的出口情况得以维持及增长，但同时又忧虑其他央行货币政策的改变，会造成货币波动而影响出口。更重要的是，现阶段的经济条件令央行想减息又不敢轻易减息，因此大家都寄望美国加息以缓解自身减息或再扩大量宽的需求。正所谓皇帝不急太监急，美国又怎可能“牺牲”本国利益来协助其他国家呢？

三、笔者很欣赏鲍威尔的勇气，因为明眼人一看就知他所指的“环球重要的风险事件”，其实就是美国的11月总统大选。鲍威尔其实明确暗示了未来的加息步伐。

根据最新彭博数据，9月份的加息可能性只是徘徊于22％左右，而12月份加息的可能性，也维持于上星期的50％左右。相信就如鲍威尔所言，待美国总统选举尘埃落定后，美国的加息步伐才会明朗化。

（作者是汇丰资本市场机构投资及财富销售部外汇专家）