对于黄金，美联储宽松政策、美国刺激法案、地缘政治和不断下跌的美元指数，都成为助长剂。美经济数据表现不佳，但美股在美联储超级宽松的货币政策保驾护航下有惊无险，美股越涨市场配置黄金的比重会越大，成为黄金看涨的资金因素。另外，短期逻辑也在于美元，黄金大幅拉涨与美元走弱相呼应。黄金强势突破或再度吸引更多资金介入，中期看涨逻辑不变，但短期就在于多空比例的天平有所失衡，一致性看多预期下也要谨防回调出现踩踏。

对白银来说，仍然在于补涨预期，即黄金在维系涨势下白银后知后觉，与基本面关系不大，与投资者认为金银比仍有回归空间有关，后期继续关注黄金后期表现。

货币财政双政策造就黄金牛市

宏观政策影响黄金中长期趋势，政策走向不变，黄金牛市继续。

近两日的短期事件在于，美国民主党嫌1万亿美元的财政刺激太少，提出需要3.4万亿美元。刺激法案尚在讨论期间，但是贵金属市场已经受消息面影响开始极速攀升。当前美国两党仍未就刺激法案达成一致，特朗普称他可能自行采取抗疫救济行动，与此同时美联储官员强调财政纾困重要性，未来市场重点可能在于刺激法案是否达成。

我们回顾美联储政策导向，我们认为今年将会维持宽松局面不变，黄金将有较长时间处于牛市。7月以来，美联储延续与延长了此前的宽松政策。7月28日美联储宣布将今年3月以来陆续推出的7项紧急贷款机制延长三个月至2020年12月31日（此前计划截止于9月30日）。7月29日，美联储维持联邦基金利率在0-0.25%不变，并表示将至少以当前的速度继续购买国债和MBS，即每月买入800亿美元美国国债、400亿美元机构MBS。此外美联储将今年3月推出的同澳大利亚、巴西、韩国、墨西哥、新加坡、瑞典、丹麦、挪威和新西兰九家央行的临时美元互换额度和临时回购协议工具延长有效期至明年3月31日。

疯狂市场背后隐藏的危机

地缘政治事件发生，导致避险资金流向黄金。

短期全球风险事件聚焦黎巴嫩首都发生蘑菇云大爆炸，市场有点担心中东火药桶。当前死亡人数目前已经上升至137人，另有至少5000人受伤。据贝鲁特省长的说法，该市约有一半的建筑物受损。从爆炸的严重程度看，相当于发生了一次3.3级烈度的地震，爆炸的TNT当量大概在150吨左右。

另一方面在于美国对中国的态度。8月15日，中美两国就第一阶段协议履行情况举行会议。近日美国农业部就农产品进口方面做了汇总，当前中国进口数量达到协议要求的20%，低于预期值。另外，11月3日将如期举行第59届美国总统大选，目前已不足百日，基于特朗普选情的压力，攻击中国和转移国内视线仍然是现实选项，当前中美问题仍然处于多发期， 风险事件随时推升避险情绪，黄金可作为中长期配置资产。

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