花旗集团分析师认为，新加坡将在东南亚货币政策正常化转向过程中走在前列，可能在明年4月启动，但也可能最早今年10月启动。

花旗表示，印尼可能在明年年中跟进，马来西亚会稍晚一些，菲律宾、泰国和越南会是最后启动收紧政策的国家，预计在2022年最后三个月。与此同时，东南亚地区的央行料将今年剩余时间维持利率不变，温和的通胀将使这些经济体有时间实现复苏。

Wei Zheng Kit等分析师在7月5日的报告中写道，在东南亚国家联盟的六个成员国，鉴于通胀率都仍在央行目标/预期之内，需求压力温和，疫苗接种速度加快，货币政策应可以在更长时间内按兵不动，然后在2022年启动政策正常化。

世界各地的中央银行都在小心翼翼地绸缪退出疫情衰退期间实施的紧急刺激措施，而且包括巴西、墨西哥和土耳其在内的许多新兴市场中央银行已经加息。

预期中的美联储紧缩政策引发了对东盟潜在资本外流的担忧，类似于2013年的减码恐慌——尽管现如今这一地区风险敞口要少得多。

花旗对东盟各国的预期：

新加坡金管局料将在明年4月会议上开始收紧政策，之后在7月份进行计划中的提高商品和服务税。如果从疫情中的经济重启快于预期，那么将推动通胀需求，那么在今年10月份收紧政策的几率就会有25%。

印尼央行可能会从量化紧缩开始，然后可能从明年年中开始上调基准利率。

马来西亚央行政策正常化的四个标识可能会在明年实现。该行在本周会议上降息的可能性为30%-40%，预计利率将从2022年第三季度开始上升。

菲律宾的通货膨胀率今年回到目标水平，预计将从2022年末开始“缓慢正常化”，届时经济应该会站稳脚跟，“但不会收紧政策”。

在低通胀的情况下，泰国银行可能在2022年第四季度开始上调超低利率，以重建稀缺的政策空间。即便如此，有针对性的金融计划应会继续支持经济复苏。

由于信贷增长快于GDP，越南可能在2022年最后一个季度加息。

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