研报 | Geo Energy Resources Ltd - 新加坡新闻头条

股

「辉立证券」总部在新加坡，由新加坡金融管理局监管

可交易全球23个国家及地区股票

「辉立资本新加坡」微信公众号，全程为您中文服务，助您投资阿里巴巴、京东、百度、腾讯、谷歌、苹果等优质公司。为您推送辉立第一手资源，包括股市资讯/个股研究/优惠活动/近期讲座等信息，马上关注吧！

阅读往期信息，请戳蓝色字体：

「指南」在新加坡如何交易港股

「资讯」昨日股市资讯

「优惠」辉立新优惠 – 中国A股佣金低至0.12*%

「研报」2017年A股市场投资热点回顾及解析（三）

Geo Energy Resources Ltd

2017年9月份的营收和净利润与我们的预期相符。

全年销售目标从1000万吨下调至700~800万吨。

煤炭价格保持强劲走势，并于2017年10月创下年内高点，达到50美元/吨。

新票据的发行增强了偿付能力和流动性。

2017年三季度的现金成本上涨，抑制了利润。

在2017财年，我们将预测的煤炭销量下调至780万吨 (先前是850万吨)，但将预期的平均售价提高至41美元/吨 (先前是37美元/吨)。因此，2017财年的每股收益更新为3.3美分，比我们先前的估值提高了3.1%。基于10倍不变的远期市盈率 (区域同业的平均水平)，我们维持买入评级，目标价不变，仍为0.44新元。

汇总表

来源：公司，辉立证券研究

积极方面

飙升的煤炭价格和产量带来了惊人的业绩：见下表，主要的营收来源，来自煤炭开采部门，主要受2017年三季度煤炭的价格上涨所致。 2017年9月份的销量超过了550万吨，这已是2016财年的全年业绩。由于在2017年的第二和第三季度，受到持续季风期的破坏，管理层已将全年的煤炭销售目标从最初的1000万吨下调至700-800万吨。煤炭价格(ICI 4,200 GAR) 仍在牛市中，在2017年10月达到年内以来的高点，为50美元/吨。

来源：公司，辉立证券研究

新票据的发行增强了偿付能力和流动性：在2017年10月较早时候，GEO发行了一种新的优先票据，总金额合共3亿美元。票据的净利率将为5%+（票面利率为8% -2%+ 存款利率）。所得款项用于部分赎回将于2018年1月到期的1亿新元（相当于7200万美元）的中期票据，并偿还ECTP的预付款。截至2017年9月，约为2亿美元的余额和3600万美元的现金，将为营运资金或者煤炭资产的潜在收购提供资金。

消极方面

2017年三季度，现金成本的上涨抑制了利润：据报道，2017年三季度的现金成本28.3美元/吨，为最近两年来的最高水平。这主要是受到雨季的影响，致使物流成本增加。预计2017财年SDJ矿的剥采比为3.4，并比2018财年有所下降。因此，SDJ矿的现金成本将在明年有所下降。我们预计，2018财年的现金成本将为26美元/吨。

前景

由于受意外的恶劣气候条件影响，我们预测GEO无法实现在2017年初拟定的1000万吨的销售目标。不过，它的销量仍然比2016财年增加150至250万吨。展望2018年，GEO指导生产目标将在1200至1500万吨之间，以及在2018年一季度预期投入运营的TBR矿山。截至目前，该集团提供了三份TBR矿山的采购协议计划书，其预付价格将至少为4美元/吨，可与2016财年SDJ矿山的报价相媲美。如果它成功了，新贸易将为产量提供更多的可见性，并进一步改善现金状况。而且，我们认为至少10美元/吨的现金利润，可持续支撑GEO。

估值

在2017年底，我们将预测的煤炭销量下调至780万吨（先前是850万吨），但将预期的平均售价提高至41美元/吨（先前是37美元/吨）。与此同时，我们将2018财年，预测的销量上调至1080万吨（先前是1020万吨），以及将平均售价上调至39美元/吨（先前是38美元/吨）。因此，2017/2018年的每股收益将更新至3.3美分/4.4美分，或是比我们先前的估值高了3.1%/7.3%。基于10倍不变的远期市盈率 (区域同业的平均水平)，我们维持买入评级，目标价不变，仍为0.44新元。

文章为英文翻译版本，仅供参考，一切请以英文版本为准。

如果您有更多关于环球股市的问题，欢迎关注我们的微信公众号并留言给我们。

资料数据参考来源：辉立资本

声明：本文仅为提供咨询，并不构成提议或者诱使预定、购买或销售在此提及的投资商品。它与您的任何投资目的、财务状况或者您的任何特定需求无关。因此，我们将不提供任何允诺也不为您因为该资讯所进行交易但导致的直接或间接的损失而负责任。所有投资都包含一定的投资风险，包括失去投资本金的可能性。您的账户和获得的服务可能受到市场状况、系统性能和其他因素的影响。第三方的研究信息来源可靠，尽管如此，辉立证券私人有限公司不保证它准确性和完整度，也不对因使用此讯息而导致的结果进行担保。在决定进行交易之前，您可征询财务顾问的专业意见。如果您决定不寻求财务顾问的意见，您应该考虑此产品是否适合您。我们建议您在通过辉立市进行交易之前仔细阅读并理解辉立证券交易账户管理条件和风险披露声明。