2019年7月12日
回顾
STI 在2019年二季度上涨3.4%。这是充满着动荡的一季，在5月份大幅下跌之间，夹着两个月的上涨。最大的赢家是房地产投资信托以及某些特定的股票，如Singtel (地区合资企业的复苏) 和Wilmar (计划在中国上市) – 见图1。市场因美联储利率立场的逆转和对贸易决议重燃希望而反弹。特朗普通过对中国进口商品提高关税，浇灭了所有这些乐观情绪。这是在全球经济增长已经疲软的背景下进行的。由于市场预期全球利率已见顶，REITs 在本季度回升。美联储将降息，而欧洲央行已发出重启量化宽松的信号。央行的支援已回归。
前景
我们预期2019年三季度将出现区间波动。全球经济仍在下滑。受美国货币政策刺激，加上中国的财政激励措施推动，市场正在反弹。我们担心的是，今年美联储将降息三次左右，市场对降息的预期过于激进。还有失望的余地。关于美中之间的贸易摩擦，我们预计它将逐渐缓和下来。随着美国总统即将迎来2020 年的总统大选，他需要营造一个强劲的经济和股市支持。这应该会使他免受更具挑衅性的贸易关税的束缚。美国企业界也在反击。中国可以永久地转向使用国内自己生产的技术– 半导体和操作软件。此外，据估计，美国企业在华的销售额高达4000亿美元，将面临中国的反击。
STI 目标
我们将STI 目标维持在3600点，与14倍的历史市盈率保持一致。当全球经济复苏，贸易关系改善以及实施宽松的货币政策之时，那2019年四季度迎来反弹是有可能的。。
建议
辉立绝对回报10大选股投资组合在2019年二季度上涨了6.6% (2019上半年增长14.2%)。我们的回报和股息增长建议都是优于业绩表现的。成长股和金融股的表现再次令人失望。虽然如此，我们仍将UOB 和SGX 保留在投资组合中。SGX 在强劲的衍生品业务支持下，应能发布健康的盈利业绩。Keppel DC REIT 已突破我们的目标价位。我们将用DBS集团控股将其替换。本季度，我们提高了金融股的权重。银行股提供接近5%的可观股息收益率，我们预计股息还会增长。由于贷款重新定价的延迟，息差可能会逐渐上升。值得注意的是，2019年二季度的SIBOR 实际上已上涨了6个基点。交易收益将从全球债券上涨中获得提振。贷款增长是其薄弱环节，但这已是众所周知的了。我们剔除了China Sunsine，并以APAC Realty取而代之。我们减少了对REITs 的敞口。我们认为，预计随着美国今年将会加息三次，新加坡的租金回归或有机增长将放缓。无机增长可获得，但估值更不合理。
来源：彭博，辉立证券研究；* 股价截至2019年6月30日
2019年一季度表现
图1：这季度STI 获胜
图2：各银行表现低迷
图3：2019年二季度9大表现
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