研报 | 用友网络 (600588.SH):云业务增长保持强劲,国产替代可期

14b9263cedca81b00962bf1e815fd728.gif

推介日期  2019年7月22日

投资建议增持

建议时股价$26.870 | 目标价$29.580

投资概要

用友网络是中国领先的企业服务提供商,提供云服务、软件、金融服务。集团首季业绩表现理想,收入上升16.6%,成本控制亦有所改善。此外,云服务增长保持强劲,同比增长95%,付费企业客户亦同比增长46.3%。我们给予目标价29.58港元,较此前目标价上调6.4%,下调至“增持”评级,潜在升幅10.1%。(现价截至7月18日)

业绩更新

集团公布2019年首季业绩。期内,收入1.25亿人民币,同比上升16.6%;营业亏损1.55亿人民币,较去年增加增加约4,000万人民币。此外,毛利率下降1.6%至62.5%,但集团成本控制有所改善,销售及管理费用佔收入比分别下降3.5%及4.7%。淨利润则为1.02亿人民币,较去年比转亏为盈,主要由于集团今年出售随锐科技部份股份所致。归属公司股东扣除非经常性损益后的淨亏损为5,477万人民币,同比减少 51.2 %。

云服务收入1.25亿人民币,同比增长95%。目前,云服务企业用户约477万家,付费企业客户则约38万家,同比增长46.3%。

其他业务方面,软体业务收入8.46亿人民币,同比增长20.6%;支付服务收入0.74亿人民币,同比增长230.1%;惟互联网投融资资讯服务业务收入同比下降29.7%,至1.97亿人民币。

加强及推出云产品,打造云生态

集团推出NC Cloud 1903,採用最新溷合云技术架构,为大型企业提供溷合云解决方桉,相信新产品将有助集团打入大型企业的云端市场。另外,集团亦加强了NC Cloud的市场推广,有望使NC Cloud销售规模化。对面向中型企业的U8 Cloud,集团将会加快研发,并加强在行业的推广。

集团持续构建云生态,在云市场推出了52 款,其中物联服务、商旅服务、云客服小企业版等云生态产品。云市场生态伙伴入驻总数突破3500家,产品及服务总数突破 5500 个。

我们预期集团将会在云业务加大投入研发,在短期内或会降低淨利润率,但有望打造长期竞争优势。

华为造访,国产替代或加速

有媒体报导,华为ERP团队造访用友北京产业园,因此有猜测华为可能放弃目前的SAP转为使用国内,我们认为可能性颇高。在中美贸易战下,华为成为美国其中一个打击对象,并禁止美国企业向华为提供任何服务。为了减轻对国外软件的依赖,我们相信华为有充份诱因把目前的国外ERP系统转为国内。虽然目前并未有落实的消息,但这次造访亦反映出华为的意向。

估值

基于2020年的归属母公司的淨利润,我们给予目标价29.58元,较早前目标价上调6.4%,对应市盈率为75倍,主要反映集团云业服高速发展。由于集团在云业务将加大投入研发,在短期内或会降低淨利润率,但有望打造长期竞争优势。鑑于近日股价大幅上升,我们下调至“增持”评级,潜在升幅10.1%。

风险提示

1. 云端发展不及预期

2. 中国经济走势转差

3. 云端ERP的出现令传统ERP软件受到一定打击,尤其对中小企客户

如果有想了解更多全球股市资讯,请关注微信公众共 “辉立资本新加坡” (SGPSPL)。同时提供在线免费开设股票账户,一个账户轻松交易美股,港股,新加坡股

开户方式

美股 | 港股 | A股

无需最低押金 | 外国人也可以开户

直接致电:(65)6531-1264

Whatsapp: (65) 88007686

发送邮件:GMD_China@phillip.com.sg

微信留言:我要开户,后台人员会手把手教您开户

复制链接,在线开户:http://t.cn/RrNsSAd

扫码填写资料/点击阅读全文自助开户:

076a28c7fc6869f668af28acdd6460d6.jpeg

0025b9afd951c4ad7f41b67eae62eace.jpeg

信息数据来源:东方财富网、同花顺、新浪财经、腾讯证券、华尔街见闻、辉立证券

声明:本文仅为提供咨询,并不构成提议或者诱使预定、购买或销售在此提及的投资商品。它与您的任何投资目的、财务状况或者您的任何特定需求无关。因此,我们将不提供任何允诺也不为您因为该资讯所进行交易但导致的直接或间接的损失而负责任。所有投资都包含一定的投资风险,包括失去投资本金的可能性。您的账户和获得的服务可能受到市场状况、系统性能和其他因素的影响。第三方的研究信息来源可靠,尽管如此,辉立证券私人有限公司不保证它准确性和完整度,也不对因使用此讯息而导致的结果进行担保。在决定进行交易之前,您可征询财务顾问的专业意见。如果您决定不寻求财务顾问的意见,您应该考虑此产品是否适合您。我们建议您在通过辉立市进行交易之前仔细阅读并理解辉立证券交易账户管理条件和风险披露声明。

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注