研报 | 新加坡银行每月快讯 - SIBOR 和SOR 开始飙升

贷款增长受到商业贷款的推动，同比增长了6.6%。7月份的消费贷款同比增长4.0%，为一年来的最低水平。汽车贷款同比增长8.6%，维持了上月的强劲表现。新加坡经济仍在保持健康增长，我们预计7月份的房地产降温措施不会拖累全年的贷款增长。7月份房屋和建筑的贷款增长了5.4%，为两年来的最高水平；而抵押贷款同比增长4.0%，与趋势线同比增长约4%保持同步。

7月份香港贷款同比增长了9.5% – 为一年半以来的最低水平

香港贷款增长主要受其本币贷款的推动。根据JLL 香港的数据，7月份住宅销量和价值环比分别下降了9.3%和4.1%。6月份公布的新空置税可能会促使开发商推出更多实惠的小户型住房，以使买家更容易地消化较小部分的房价。

SIBOR 继续突破多年的高位

3个月SIBOR 在8月份升至10年来的高位。随着2018年美联储加息2次，净息差扩张继续成为催化剂。尽管今年3个月的SIBOR 增长了50个基点，但抵押贷款同比增长仍保持在4.0%的弹性。今年3个月的SOR 保持强劲的上升势头，这是近3年来的最高水平。年初至今，3个月的SOR 同比增长了79.4%。同时，新加坡的储蓄率维持在0.16%不变。

石油和天然气部门正在复苏，但挑战仍然存在

全球自升式的利用率已于2月触底，并自此一直持续上升。而8月份的利用率达到了近两年半以来的最高水平。8月份的日费率与7月的比率持平，打破了连续6个月的下降趋势。油气部门仍然面临供应过剩的问题，这使得价格难以提高。此外，我们认为特朗普的钢铁和铝产品关税可能会增加油气行业的项目成本，从而拖累复苏。油气部门的不良贷款已经稳定下来，今年不太可能恶化；有些银行的不良贷款，甚至在今年二季度有所复苏。

投资行动

升级新加坡银行部门至买入评级。我们对该行业的前景感到乐观，即净息差持续扩张，贷款规模扩大和提高派息的能力，可能进一步推高股价。我们预计，由于房地产降温措施和贸易战的紧张局势，净息差的扩张将抵消2018财年贷款增长的任何下滑。我们认为，由于先前获批的贷款减少，今年下半年的住房贷款增长应该保持强劲。贸易贷款放缓的轻微负面影响，可能被净息差扩张和油气部门复苏带来的积极意外因素所抵消。总之，今年以来，银行继续享有扩大贷款规模和利差的双重驱动因素。

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