2019年3月1日 | 增持 (维持)
星展集团控股
买入 (维持) | 彭博代码：DBS SP
收盘价：SGD 25.16 | 预测DIV：SGD 1.20
目标价：SGD 29.00 | 总回报：20.03%
华侨银行集团
买入 (维持) | 彭博代码：OCBC SP
收盘价：SGD 11.13 | 预测DIV：SGD 0.45
目标价：SGD 13.70 | 总回报：27.13%
大华银行有限公司
买入 (维持) | 彭博代码：UOB SP
收盘价：SGD 24.97 | 预测DIV：SGD 1.28
目标价：SGD 32.50 | 总回报：35.28%
摘要
1月份国内贷款增长持平，同比增长3.16%，受房屋和建筑贷款支撑，而抵押贷款增长为17年来的最低水平。
1月份国内存款同比增长4.8%，受定期存款同比增长15.1% 的推动，这是11年来的最快增速。
2月份，3个月SIBOR 仍在上升。现在的利率为1.953%，超过上个月11年以来的高位。
香港1月份贷款增长持平，同比增长3.1%。
新加坡银行业维持增持评级。
新加坡1月份国内贷款增长持平
新加坡1月份国内贷款增长持平，同比增长3.16% (12月同比增长3.04%)
1月份国内贷款增长受到商业贷款同比增长4.8%的支撑。增长主要归功于房屋和建筑贷款的同比强劲增长13.8%，为2016年5月以来的最快增速。这些是从正在筹备的现有项目中提取的贷款。我们预计，由于受房产降温措施的影响，2019年底新建筑项目和抵押贷款的增速将放缓。与此同时，由于抵押贷款的疲软，消费贷款同比增长降至0.82%。抵押贷款同比增速降至1.6%，为17年来的最低水平。由于宏观经济状况不断恶化，我们预计，2019财年末银行业贷款的增长将放缓至4-6%，而对比2018财年的增幅为7-11%。
新加坡1月份国内存款同比增长4.8%
新加坡1月份国内存款同比增长4.8%，为一年半以来的最快增速 (CASA 同比收缩1.1%；定期存款同比增长15.1%)
在利率不断上升的环境下，银行业一直在大举增加其定期存款。录得新加坡定期存款同比增长15.1%，为11年来的最快增幅，而2018财年的每月平均增幅同比为1.6%。政府和法定当局的存款增长大幅飙升，同比增长达到44.0%，是自2011年8月以来未见过的最大增幅。随着金融业中昂贵的定期存款大幅增加，相应的资金成本也上升，使银行如何有效地管理成本，以实现净息差的扩张，成为一个持续的挑战。1月份，定期存款和CASA占存款总额的比例分别为40% 和60%。
香港1月份贷款增长持平，同比增长3.1%
香港1月份的住宅销售和购买价值以及成交量，环比分别飙升了86.6%和120.5%。香港的房价已开始回落 (见图 7)。自2018年7月达到峰值以来，房价在2019年1月已疲软至9.4%。更高的利率应能支撑银行业的盈利能力。
2月份，3个月SIBOR 达到1.953%，超过了上个月创下的11年来的高位。
3个月SOR 扩大10个基点，环比达到2.039%。同时，新加坡的储蓄利率保持在0.16%不变。由于与浮动利率和固定利率挂钩的贷款需要数月和数年的时间才能重新定价，即使加息暂停，我们仍将继续看到净息差扩张。然而，鉴于美联储近期的鸽派论调，我们预计利率不会像2018年那样的快速加息。我们将这三家银行2019财年末的净息差预测，下调至3%左右。
投资行动
对新加坡银行业维持增持评级。较高的净息差，低水平的拨备以及较好的成本管理，应有助于提高净资产收益率。银行业提供了颇具吸引力，约5%的股息率支撑。所有三家银行稳健的CET-1 级比率应能维持目前的派息比率。主要风险包括 (i) 较低的利率传递；(ii) 美联储的加息幅度较小；(iii) 市场波动继续给国债市场收入带来下行压力；(iv) 贸易局势紧张导致情绪减弱。
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