股
「辉立证券」总部在新加坡，由新加坡金融管理局监管
可交易全球23个国家及地区股票
「辉立资本新加坡」微信公众号，全程为您中文服务，助您投资阿里巴巴、京东、百度、腾讯、谷歌、苹果等优质公司。为您推送辉立第一手资源，包括股市资讯/个股研究/优惠活动/近期讲座等信息，马上关注吧！
阅读往期信息，请戳蓝色字体：
「指南」在新加坡如何交易美股 | 投资港股 | 投资日本股
中炬高新 (600872.CH)
中炬高新是中国调味品行业龙头。调味品行业爲国家鼓励行业，市场需求大，发展前景广阔，未来将持续受益于消费升级带来的销售结构上升。具有较强的品牌优势，产能规模和渠道的持续扩张使公司在行业中的地位不断稳固，经营效益仍将处于稳步提升轨道中。我们预计公司2017/2018年的每股盈利分别爲0.64，0.86元人民币，目标价30.1人民币元对应2018年35倍预计市盈率，首次覆盖给予增持评级。(现价截至1月18日)
公司简介：调味品行业龙头
中炬高新是全国53个国家级高新区中的首家上市公司，也是中山市首家上市公司。公司于1993年成立，1995年在上海主板上市。中炬高新旗下拥有美味鲜食品、中汇合创房地产、中炬精工机械等控股子公司，其中调味品业务占最大比重，收入和贡献毛利占比约95%。
公司製作酱油历史悠久，起源于清末民初的香山酱园，获“中华老字型大小”等多项国家级荣誉，主营包括酱油、鸡精鸡粉、蚝油、腐乳、调味酱、味精、醋类、料酒、鸡汁等系列调味品和食用油、罐头共11大类，100多个品种的生产和销售。公司的生产工艺在国内领先，目前整体生产能力超过每年40万吨，其中酱油的销售额占其调味品总收入的接近七成，生产规模及市场佔有率位居全国第二，仅次于行业第一位的海天（212万吨）；鸡精鸡粉占比10-15%，其他调味品占比10-15%。
品牌建设、渠道扩张、产能提升战略齐头并进
品牌
公司采取了双品牌战略，旗下拥有“厨邦”和“美味鲜”两大品牌，其中，厨邦定位中高端，酱油氨基酸态氮含量达1.3g/ml，高出国家一级标准 85%，属于高鲜度产品，聚焦消费升级，爲公司核心产品；美味鲜产品定位低端市场，主打高性价比优势。近年，公司陆续推出了食用油、罐头、料酒、米醋、调味酱等系列新产品，拟从酱油类调味品向全产品序列食品方向逐步发展；品牌营销策略上也积极学习借鉴国际巨头，通过赞助美食类综艺节目《鲜厨当道》，我们认爲这将有助于进一步提高公司“厨邦”品牌的知名度和美誉度。
渠道
公司採取经销商爲主，直销爲辅的营销模式，力求产品最大化覆盖市场终端；直销业务主要针对珠三角地区就近开展；产品最终的使用上，80%左右面对商超渠道的家庭自购消费，其馀爲面向餐饮门店的商家消费，目前公司正加大餐饮市场的开拓力度，力求逐步增加餐饮渠道的消费比例，由目前的20%提高到40%。中国东南沿海一带（广东，浙江，海南，广西，福建等）是公司的主要销售地区，市场佔有率较高。北部和中西部区域将是未来渠道扩张的重点。公司把全国市场划分爲五个等级，採取差异化的营销政策，有针对性地逐级扩张。我们认爲，该等低覆盖率的区域的后续潜力巨大，有望成爲未来公司销量超行业平均水平增长的重要支援。
产能
公司目前有中山和阳西两大生产基地， 中山基地总产能达到31万吨，酱油年产能约爲22万吨，产能利用率100%。阳西基地一期2012年开建，2014年投产20万吨酱油产能，另外二期20万吨酱油产能在建，预计2018年开始陆续投产、2020年全面达产。另外，阳西还规划建设65万吨的非酱油产能（分别爲30 万吨食用油、20 万吨蚝油、10 万吨料酒、5 万吨醋），边建设边投产，2023年全年达产，爲公司区域扩张提供了保障。值得注意的是，相对于设备陈旧、单位成本较高的中山基地，阳西基地自动化率高，生产效率明显高于中山基地，我们预计，随着新建产能的逐步投产，规模效应也将进一步显现，助推公司盈利能力更上层楼。
经营资料稳健成长，2017年前三季增长加速
受益于调味品业务的快速发展，近年来公司经营收益保持了较好的扩张态势，2011~2016 年实现营业收入年複合增长率 13%。2017年前三季度，公司实现营业总收入27.29亿元，同比增长18.84%，继续保持了较快增长态势；实现归母淨利润3.55亿元，同比增长38.55%；对应EPS爲0.45元；加权平均淨资产收益率12.1%，同比上升2.3个百分点。
其中，子公司美味鲜前三季度度收入 26.5 亿元，同比增长 22%，淨利润 3.94 亿元，同比增长 46%；受益于一季度的产品提价、阳西基地生产效率提升和产品结构优化，毛利率达 39.87%，增加 2.67 个百分点；单三季度毛利率 41.3%，创历史新高。前三季度期间费用率达23.66%，较16年前三季度提升0.8个百分点，主要因爲加大市场营销力度，销售费用率升2.93个百分点。
财务稳健，现金流充沛
随着近年来该公司业务规模的较快扩张，对资金需求量不断增加，负债规模有所扩大，资产负债率从2011年的36.7%上升至2016年底的37.1%和2017年中的37.9%，但总体维持在较低水平。公司主业现金回笼能力强，营业收入现金率维持在较好水平，充足的经营性现金流爲偿债提供有力保障。
风险
新业务推进进度低于预期
产品价格下跌
原材料上涨
开户方式
美股 | 港股 | A股 | 马来西亚股
免费开户 | 无需最低押金 | 外国人也可以开户
直接致电：（65）6531-1264
Whatsapp: (65)88007686
微信客服：PSPLSG
发送邮件：GMD_China@phillip.com.sg
微信留言：我要开户，后台人员会手把手教您开户
复制链接，在线开户： http://t.cn/RQ7kGgp
扫码填写资料/点击阅读全文自助开户：
关于更多港股市场展望与投资机会分析，我们将在本系列报告之后的文章中为投资者介绍。如果您有更多关于环球股市的问题，欢迎关注我们的微信公众号并留言给我们。
资料数据参考来源：辉立资本
声明：本文仅为提供咨询，并不构成提议或者诱使预定、购买或销售在此提及的投资商品。它与您的任何投资目的、财务状况或者您的任何特定需求无关。因此，我们将不提供任何允诺也不为您因为该资讯所进行交易但导致的直接或间接的损失而负责任。所有投资都包含一定的投资风险，包括失去投资本金的可能性。您的账户和获得的服务可能受到市场状况、系统性能和其他因素的影响。第三方的研究信息来源可靠，尽管如此，辉立证券私人有限公司不保证它准确性和完整度，也不对因使用此讯息而导致的结果进行担保。 在决定进行交易之前，您可征询财务顾问的专业意见。如果您决定不寻求财务顾问的意见，您应该考虑此产品是否适合您。我们建议您在通过辉立市进行交易之前仔细阅读并理解辉立证券交易账户管理条件和风险披露声明。
往期回顾
香港股票市场概述 （一）