X

研报 | 中国证券商行业:政策支持,更多来自直接融资的机会

2019年7月25日

增持

Global X MSCI China Financials

股票代码:CHIX

收盘价:USD 16.34 | 年初迄今回报:+12.02%

CSOP FTSE China A50 ETF

股票代码:2822 HK

收盘价:HKD 15.06 | 年初迄今回报:+31.06%

iShares FTSE A50 China Index E

股票代码:2823 HK

收盘价:HKD 15.04 | 年初迄今回报:+33.42%

投资概要

政府鼓励更多的直接融资,包括成立科创板,我们三季度将出台更多的减税降费政策。

随着市场在一季度回暖,证券经纪商的基础业务依然强劲,一季度的投资收入同比增长215%。

我们对中国证券商行业给予增持评级。尽管二季度市场出现波动,但我们相信强劲的投资收入以及更多的政策支持,将使该行业免受风险的影响。

最新的政策变化

我们相信,政府当前的政策立场 (图1) 从两个方面支持券商行业的复苏:

(i)  通过鼓励直接融资,政策为经纪商带来了更多的业务。

(ii) 通过推出减税降费政策,有利于经纪商的利润增长。

鼓励直接融资:中国证监会多次强调,2019年要提高直接融资的比重。2018年,直接融资占社会金融增量的比重仅为24%。

科创板是鼓励直接融资的政策之一,主要是为了吸引新兴科技公司留在中国上市,而不是到海外上市。来自大数据,云计算和人工智能等企业的上市申请将受到科创板的青睐。截至7月24日,科创板共有25 只股票交易(图2),市值达到643.8亿元。

我们预计科创板的成立,将有助于券商承销业务的复苏。通过将上市标准和定价方法(图2) 与主板进行比较,我们注意到新板具有以下优势:

(i)          在IPO过程中,减少监管干扰,,提高新股发行效率。

(ii)        公司上市标准差异化,提供更多的证券融资。

(iii)      遵循市场导向的定价机制,给予公司有利的估值。

减税降费:2019年2月,中国证监会公开征集关于证券经纪商减税降费的意见。我们预计相关政策将在三季度单独出台。

基础业务:投资收入增长

中国证监会最新公布的2019年一季度统计数据显示,经纪公司的证券投资收入持续飙升,同比增长了215%(图3),中国股市一季度上涨超过20%,其中以整体营业收入同比增长54.47% 为主导。

6月份,市场波动加剧,交易活跃,保证金交易规模略有下降。我们预计,由于投资收入激增,股市业绩同比将继续上涨。此外,科创板的开盘,预计将催生领先证券商的投资机会。

市场:债券承销规模为5833亿元,环比增长31.2%。

根据彭博6月份的数据,上证综合指数上涨2.77%,深证综合指数上涨2.86%,创业板指数上涨1.88%,而上海国债上涨0.44%。

中国证监会最新的统计数据显示,股票的月度成交量为87,520亿元,同比增长25.19%。截至6月底,保证金交易余额为9128亿元,环比下降2.31%。IPO规模为105亿元,环比下降32.7%,同时,债券承销规模为5833亿元,环比上升31.2%。

投资行动

我们对中国证券商行业给予增持评级。尽管二季度市场出现波动,但我们相信强劲的投资收入以及更多的政策支持,将使该行业免受风险的影响。

如果有想了解更多全球股市资讯,请关注微信公众共 “辉立资本新加坡” (SGPSPL)。同时提供在线免费开设股票账户,一个账户轻松交易美股,港股,新加坡股

开户方式

美股 | 港股 | A股

无需最低押金 | 外国人也可以开户

直接致电:(65)6531-1264

Whatsapp: (65) 88007686

发送邮件:GMD_China@phillip.com.sg

微信留言:我要开户,后台人员会手把手教您开户

复制链接,在线开户:http://t.cn/RrNsSAd

扫码填写资料/点击阅读全文自助开户:

信息数据来源:辉立证券

声明:本文仅为提供咨询,并不构成提议或者诱使预定、购买或销售在此提及的投资商品。它与您的任何投资目的、财务状况或者您的任何特定需求无关。因此,我们将不提供任何允诺也不为您因为该资讯所进行交易但导致的直接或间接的损失而负责任。所有投资都包含一定的投资风险,包括失去投资本金的可能性。您的账户和获得的服务可能受到市场状况、系统性能和其他因素的影响。第三方的研究信息来源可靠,尽管如此,辉立证券私人有限公司不保证它准确性和完整度,也不对因使用此讯息而导致的结果进行担保。在决定进行交易之前,您可征询财务顾问的专业意见。如果您决定不寻求财务顾问的意见,您应该考虑此产品是否适合您。我们建议您在通过辉立市进行交易之前仔细阅读并理解辉立证券交易账户管理条件和风险披露声明。