一边是老股东的退出、大股东的质押，一边是对冲基金、政府主权基金的进入和看好。

截然相反的选择，意味着什么？瑞幸咖啡的机构投资者们，如今安好？

瑞幸咖啡今年连发23条股权变动信息。

南都记者查阅发现，根据美东时间4月3日的披露，孤松资本（Lone Pine Capital LLC ）及其所代表的公司、个人持股为零。

而另一方面，在美东时间3月24日，知名对冲基金Melvin Capital Management LP 的最新提交文件显示，该基金除了持有股份外，还持有近900万股的看涨期权。

截然相反的动作，意味着什么呢？

SEC的披露信息

1

老股东的退出：孤松资本持股为零？

截至美东时间4月3日，有持股5%的股东离开了瑞幸咖啡。

南都记者注意到，从美东时间1月13日至4月3日，已连续发布23条股权变动有关的信息。根据美国证监会的有关要求，SC13G、SC13G/A适用于持股5%以上的股东的有关信息披露。其中，SC13G主要用于披露所持份额首次超过5%，而SC13G/A则作为补充文件（Amend)，意味着在首次披露后可能存在的一些增持或减持的情况。

南都记者查阅后发现，4月3日，Lone Pine Capital LLC （孤松资本）及其所代表的公司、个人发布了披露消息。根据该则信息， 其所持有的瑞幸咖啡ADS已为零。该则提交资料显示，这些情况均是向适当一方进行询问后根据信息和持股情况所做的。没有任何人直接持有瑞幸咖啡的ADS。

孤松资本的持股声明

与此同时，摩根大通在同一日的SC13G/A资料中披露，截至2020年3月31日，持有的A类股的独家投票权（Sole Voting Power）为1274万股，约占1.6%。

jpmorgan的披露文件

2

入局者：基金“深陷”看涨期权和可转债

令人关注的是，美股市场的衍生工具市场相当成熟。从目前情况来看，已有对冲基金、政府主权基金等在持有瑞幸咖啡股份之际，还通过其他投资工具投向瑞幸咖啡。

Melvin Captial披露的信息

南都记者查阅获悉，3月24日， Melvin Capital Management LP披露，其持有A类普通股4000万股的共同投票权（SHARED VOTING POWER），约占5.2%。值得关注的是，这些投票权，包括Melvin Master持有的包含2119万股的ADS以及包含669万股的ADS的看涨期权，包括 Melvin Onshore持有的包含308万股的ADS，以及包含97万股的ADS的看涨期权；以及Melvin Capital Management LP本身账户内的612万股的ADS，以及包含193万股的ADS的看涨期权。

在2月28日，新加坡政府主权基金GIC Private Limited披露了5.37%的持股文件。这其中，包括了代表725万股A类股，即近86万ADS（每ADS代表8股A类普通股）以及本金为260万美元的瑞幸咖啡可转债，这些是GIC Private享受独家投票权；此外还包括3500多万股共同投票权的股份。

GIC的披露文件说明

根据公开文件，GIC是一家基金管理公司，只拥有新加坡政府和新加坡金管局两位客户。GIC可拥有对独家投票权可处687万股瑞幸咖啡A类普通股，以及债转股后的38万股A类普通股（以每1000美元本金可转债对应的初始转换率为18.3150ADS进行统计）。

根据南都记者计算，若按ADS来计算，目前瑞幸咖啡的股价远低于债转股的股价，此时转股相当不划算。

3

股东质押：大股东们的质押

那么，瑞幸咖啡的第一大股东和第二大股东情况如何？这些持股有B类股份的股东做出了哪些选择？

南都记者查阅规定获悉，瑞幸咖啡的每股B类股可享有10票投票权，而且可以转为1股A类普通股。不过，美股A类普通股只相当于1票投票权，而且无论在何等情况下均不能转为B类普通股。

南都记者从公告获悉，截至去年12月31日，陆正耀旗下的Haode Investment Inc等持4.8亿股B股，占为39.3%。根据资料显示，陆正耀（Zhengyao Lu ）享有共同投票权4.8亿股。根据今年1月数据显示，陆正耀所持股份中有1.4亿股左右已被质押。

部分质押资料

另一方面，截至12月31日，创始人钱治亚家族信托控制下的Summer Fame Limited 持有3亿股B类，持股比例为25.3%。钱治亚享有的独家投票权为3亿股。根据今年1月披露数据，Summer Fame Limited已有近1.5亿股被质押。

部分质押资料

此外，部分老股东仍持有瑞幸咖啡的股份。截至去年12月31日，Alkeon Capital Management, LLC 仍然持有瑞幸咖啡3200万股A类股分，持股比例为9.6%。

截至去年的持股情况

采写：南都记者梁小婵 ，周亮