万事通说
挪威国家主权基金为什么可以很成功？
上期的内容，向大家简短介绍了挪威国家主权基金，今天就来谈谈我们为什么要去仔细了解这个基金，以及这个基金的历来表现情况。
如上期所述，此基金规模很大，它的每一份资产的流动和配置，以及所带来的相对回报，都饱含有价值的信息，有的反映现有的世界状态，当下的经济活动现状，有的则反应对未来趋势的判断，有的反应对于创造可持续发展打造美好世界的向往和努力。
因为它的总体面是跟随全球的市场基数，所以，我们可以通过研究他了解近期或者当下的世界经济和资本的情况。
另一方面，在跟随市场的基础下，通过对于资产配置、产业配置、个体投资的合理的优化和相对于市场配置的小幅度错配，积极地寻求在一定的偏离市场风险情况下的相对高回报。
这些错配所带来的高于或者低于市场的回报，会带给我们更多的信息，如果能够进行深度的分析并加以运用，相信会给读者带来帮助。
那么，就让我们从它的历来的表现谈起吧，请看图一：
图一：历年挪威国家主权基金的资产变动及变动来源情况
来源：挪威国家主权基金年报2020年
上图中深蓝色的部分代表了挪威政府当年的净投入，浅蓝色部分代表了投资回报、灰色部分是货币汇率变化所带来的盈利。
可以看到，浅蓝色部分的投资回报部分比例已经开始逐年地扩大化，成为资本增长的最重要部分，而深蓝色部分的政府净投入的比例在逐年减少。
可以说，上期所提到的它的宗旨：把国家的不可再生的石油资源转化为可再生的金融资产，福泽后代。
这一宗旨，正在被具体地履行和实现。表二的数据具体展示了基金资产的历年变更和变更来源的演变过程。
表二：挪威国家主权基金的历年资产变更及变更来源
数据来源：挪威政府主权基金年报2020年 和作者的计算整理
表二的最后一栏是最为重要的数据，因为它体现了当年基金所取得的相对于政府所规定的基准指数的回报，其中绝大多数的年份都是正相对回报，而它们所采用的基准是全球市场化指数，这说明，基金后面的投资管理人员拥有持续取得高过全球市场回报的能力。
也许他们比普通人聪明，比普通人专业，但是我们很感兴趣的是：他们的高于市场的回报的原因来源于哪些方面？是宏观经济把控能力？是资产的产业配置或市场配置能力？还是微观个体的投资选择能力？还是有一些只有他们才拥有的优势，比如说超大型投资机构所享有的优越投资地位？等等。
这些问题都非常有趣，对大家也非常具有实用性。下期的内容将针对其最近年份2020年的投资表现来分析，解答这些问题。请不要离开，并关注我，下期内容更精彩。
作者：谢娜，原新加坡政策研究院执行总裁。现新加坡会计师事务所执行董事。
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