智东西（公众号：zhidxcom）
作者 | 程茜
编辑 | 李水青
智东西12月1日消息，昨日晚间，知名大数据公司星环信息科技（上海）股份有限公司（简称星环科技）IPO在科创板获受理。
根据招股书，星环科技成立于2013年6月5日，围绕数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件及服务，已形成大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发智能分析工具的软件产品矩阵。
星环科技的CEO孙元浩曾在接受采访时表示，我国的大数据公司不应该盲从美国的大数据技术路线，要坚持解决中国市场的问题。“现在，当我们回看过去的产品并做比较时，会发现我们已经领先于美国产品，所以坚持自主创新，不盲从别人的技术很重要。”
今年3月，星环科技基于分布式架构的大数据基础平台、分析型数据库产品的相关产品，通过国际标准测试组织的TPC-DS认证，这也是该基准测试2006年发布以来，全球首个通过官方审计的软件厂商。
星环科技此次发行募集资金19.61亿元，用于大数据与云基础平台建设项目、分布式关系型数据库建设项目、数据开发与智能分析工具软件研发项目，围绕公司现有业务布局。
星环科技募集资金项目
天眼查的公开数据显示，星环科技此前共经历10轮融资，其中在2019年获5亿元人民币D2轮融资，参与本轮投资的包括知名投资机构金石投资、中金资本、渤海中盛和国家级的产业投资基金。
一、营收复合增长51.59%，三年亏超5亿
根据招股书，在报告期内，星环科技的营业收入增长稳定，专注于分布式技术、数据库技术、SQL编译技术、数据云技术等基础软件领域的研发。
2018年、2019年和2020年营收分别为1.13亿元、1.74亿元、2.60亿元，最近三年复合增长率为51.59%。截止2021年6月，星环科技今年前6个月营收为8255.6万元。星环科技的营业收入全部来自于主营业务，也就是软件产品与技术服务收入、解决方案与定制化服务收入、软硬一体产品与服务收入。
星环科技营收、净利润、研发投入开支变化
近年来国内大数据市场规模整体增长较快，2015-2019年大数据市场规模复合增长率达到 31.9%。政府部门和企业也在不断增加对于大数据软件的采购投入，星环科技的业务增长也得益于行业增长带来的市场红利。
2018年、2019年、2020年及2021年上半年，星环科技的净亏损额为1.39亿元、2.11亿元、1.84亿元、1.48亿元。截至2021年6月30日，合并未弥补亏损余额为3.20亿元。
星环科技研发投入占比
星环科技的研发费用2018年、2019年、2020年及2021年上半年分别为0.76亿元、1.092亿元、1.095亿元、0.59亿元，占公司营业收入的比例分别为66.89%、62.66%、42.11%及71.56%。星环科技表示，其主要产品及服务均以自研为主，少量非核心研发内容需要第三方技术服务公司进行开发。
虽然星环科技的营业收入正在逐年上升，但其规模还相对较小，其核心技术的产业化应用还没有形成突出的规模效应。此外，大数据领域具有技术壁垒高、研发周期长、研发投入大等特点，星环科技在研发投入和产品商业化等领域投入了大量资金。
星环科技主营业务综合毛利率对比
2018年至2021年上半年，星环科技的综合毛利分别为0.70亿元、1.06亿元、1.51亿元、0.50亿元，毛利率随着公司业务规模的增长持续走高。综合毛利率分别为61.61%、60.69%、58.02%及60.17%，毛利率整体维持在较高水平且波动较小。
星环科技与同行业上市公司毛利率对比
与同行业上市公司相比，星环科技的综合毛利率略低于同行业可比上市公司的平均水平，主要是由于收入结构不同所导致，不存在重大差异。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司其他收益主要由政府补助构成。报告期内，星环科技计入其他收益的政府补助金额分别为1021.67万元、1762.52万元、1810.13万元及725.98万元。
综合来看，星环科技由于行业性质的影响，其营业收入因地区和季节分布而有所不同。
星环科技不同销售地区营收占比
从销售地区来看，星环科技的营业收入主要来源于华东、华北、华南、华中等境内经济发达地区。
星环科技不同季度营收占比
其次，星环科技的营业收入主要集中在第四季度。星环科技的客户主要集中于金融、政府、电信、能源与石化等行业，通常每年上半年时启动项目，在年末验收。因此，公司产品交付及验收较多集中在下半年。
二、软件营收占八成，解决方案增长快
在信息时代，数据作为跟土地、劳动力、资本、技术一样的生产要素，随着数字化转型的深入逐渐推进，重要地位愈发凸显。并且原始数据通常存在质量差、价值密度低等问题，为了实现数据的共享和流通，需要对数据进行处理，再推动业务的自动化和智能化，实现数字化转型。
在数字化基础设施建设过程中，星环科技主要为客户提供数字化基础设施底层、中间层的基础软件和技术服务，助力其他行业进行数字化转型。
星环科技的产品在数字化基础设施建设中的定位
根据招股书，星环科技的主营业务划分为软件产品与技术服务、应用与解决方案、软硬一体产品及服务三大类，其中软件产品与技术服务的收入占比较高，增速较快，到今年上半年为止，其收入占比均超70%，这也是星环科技的主要收入来源。
星环科技主营业务收入占比
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司软件产品与技术服务营业收入分别为1.00亿元、1.55亿元、2.06亿元及0.65亿元，2018年至2020年，复合增长率约为43.78%，占相应期间主营业务收入的比例分别为88.01%、89.00%、79.18%及79.19%。
值得注意的是，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司软件产品与技术服务的毛利额分别为6559.93万元、9979.22万元、13653.31万元及4607.02万元，2018年至2020年复合增长率约为44.27%，毛利率分别为65.88%、64.35%、66.33%及70.47%，高于公司的综合毛利率，整体趋势稳中有升。
星环科技主营业务毛利率变化
星环科技的软件产品与技术服务包含软件产品授权业务、软件产品授权及配套业务、技术服务业务，这三项业务前三年复合增长率分别为 43.11%、25.48%和 100.03%，均呈现较快的增长速度。
星环科技的产品及服务演变
星环科技的应用解决方案服务从2019年开始提供，2019年、2020年及2021年1-6月，分别实现营业收入386.79万元、3037.60万元及1225.31万元，占相应期间主营业务收入的比重分别为2.22%、11.68%及14.84%，该服务尚处于发展初期，其收入规模整体较小但增速较高。
在软硬一体产品及服务领域，2018年度、2019年度、2020年及2021年1-6月，分别实现营业收入1356.47万元、1529.74万元、2376.40万元及492.77万元，占相应期间主营业务收入的比重分别为11.99%、8.78%、9.14%及5.97%。
软硬一体产品及服务主要指将该公司自研的软件产品预装到其定制的服务器中，形成软硬一体方式再进行交付的产品。该领域收入规模整体较小且占营业收入的比重有所下降。
三、研发占比超70%，累计授权267项软件著作权
大数据行业作为高新技术行业，行业产品更新和技术迭代速度较快。较强的研发投入力度是公司整体盈利能力和市场竞争力不断提升的关键。因此，星环科技为了保持在行业内的竞争优势，需要持续投入进行产品和技术研发。
同行业可比上市公司在2018年、2019年、2020年及2021年1-6月研发费用率平均水平分别为39.82%、33.70%、31.68%及39.20%。报告期内，星环科技的研发投入占比高于其他公司。
星环科技与同行业可比公司对比情况
截至2021年6月30日，星环科技的研发人员共计251人，占公司员工总数的比例达到27.22%，拥有4名核心技术人员，均曾在英特尔担任软件工程师。
报告期内，星环科技牵头承担了包括工信部《2020年新兴平台软件项目-大数据平台软件》、上海市《全栈型云平台产品研发及生态建设》等重大科研项目。
此外，星环科技在多个行业的数据分析场景中对部分关键信息系统实现了国产替代，替代的对象包括传统关系型数据库Oracle、IBM DB2、Teradata，以及搜索引擎Elastic Search、大数据平台Cloudera Data Platform、数据统计分析软件SAS等多家国外主流厂商产品。
截至今年6月30日，星环科技已获授权境内专利 75 项（其中发明专利 72 项）及境外专利 6 项，以及累计授权267项软件著作权。
四、直销渠道并重，南方电网、邮政是客户
目前，星环科技已建立了一套以重点城市为核心、辐射周边地区的营销网络，其销售模式分为直销和渠道销售两种模式。截至2021年6月末，星环科技已累计超过1000家终端用户。
星环科技直销和渠道销售占比情况
随着该公司在所处细分市场的认可度和品牌知名度不断提高，其直销模式业务规模增长速度较快，从2018年的39.37%增长至2020年的51.92%。虽然渠道销售收入占比与直销模式差距较小，但增速仍低于直销模式。2018年至2020年，渠道销售的占比分别为60.63%、59.58%、48.08%。
星环科技不同行业营收占比
报告期内，星环科技营业收入主要分布在金融、政府、能源、电信、交通等领域，来源与金融行业的收入保持增长趋势，也是该公司产品应用的重要领域。
报告期内，星环科技的前五大客户存在一定的变动，该公司将其归因于产品性质的影响，其产品或服务通常按照一次性永久授权许可方式销售，客户采购频率并非按期连续采购，同时也不存在特别依赖的客户。
星环科技前五大客户情况
星环科技采购的主要是外采服务以及软硬一体产品相关服务器等外采材料。
与主要客户一致，报告期内星环科技的供应商也有变动，星环科技表示，因市场各类型供应商较多，并且需要按照客户要求及时调整供应商采购策略，同时也不存在特别依赖的供应商。
星环科技前五大供应商情况
五、董事长控股12.32%，曾任职英特尔
星环科技的控股股东、实际控制人为孙元浩，直接持有12.32%的股份，在报告期内持续为星环科技第一大股东。范磊、吕程、佘晖和赞星投资中心为一致行动人，分别持有星环科技6.6959%、1.6769%、0.9594%、8.3167%的股份。
星环科技前十名股东及其持股情况
赞星投资中心为员工持股平台。其他直接持有星环科技5%以上股份的主要股东有林芝利创、产业基金、范磊，分别为11.6876%、7.4557%、6.6959%。
根据招股书，星环科技的国有股情况为，产业基金持有7.4557%的股份，深创投持有2.0398%的股份。
星环科技共有9名董事，其中包含3名独立董事，分别为黄宜华、马冬明、邬健敏。
孙元浩出生于1977年，毕业于南京大学。曾任英特尔数据中心软件部亚太区CTO。现任星环科技的董事长、总经理，是星环科技第一大股东。
目前担任中国人工智能产业发展联盟理事，入选上海领军人才培养计划，获得上海市十大杰出青商、智慧城市建设领军先锋……多项荣誉。
星环科技CEO孙元浩（图片来源为新华网）
截至2021年6月30日，星环科技共有9家控股子公司，其中6家境内全资子公司为北京星环、南京星环、河南星环等，1家境内控股子公司济南星环，2家境外全资子公司新加坡星环和加拿大星环，另外作为举办人投资1家民办非企业单位星环技术发展促进中心。
星环科技股权结构
结语：数字化大潮下，国产大数据商迎机遇
大量企业也在不断推进数字化转型，虽然国外大数据公司已经在国内市场获得了一定占有率，但部分企业出于数据安全问题等考虑，更多地选择国产大数据基础软件。
星环科技的主要产品及服务均以自研为主，其专注研发技术的投入也获得了认可。星环科技的CEO孙元浩曾表示，总体来讲，从技术和产业的应用状态和生态来看的话，整个大数据产业已经进入良性发展轨道了。
