新加坡银行首席经济师Richard Jerram撰文指，未来数年美国国债市场将面对供应增加，对孳息率构成上行压力（孳息率与债价成反比），或令风险资产受压。该行认为，美国政府未有把握现时强劲经济带来的机会修补公共财政，反之推出「冒进」（imprudent）的财政政策，致美国债务愈来愈多。

报告认为，除推高债券孳率外，美国这种取态没有即时副作用，但限制了未来衰退发生时的「走盏位」，作茧自缚，特别是以後减息的可能性或较正常为少。撇开债务上升，美国税改及扩大基建对增长带来短期正面效应，但该行认为，在美国全民就业的情况下，不必要再推财政刺激举措。

新加坡银行称，在2008至2009年金融海啸後，美国国债无可避免增加，但随後八年的复苏，却未有帮助美国减少债务。以发达国家而言，政府财赤应控制於本地生产总值（GDP）3%以内，及债务水平低於60%，但美国在两方面债务水平都过高。报告认为，1.5万亿美元的基建大计不会增加美国政府债务，因为根本不太可能落实，料难以获得国会足够支持。

报告指出，向成熟的周期性复苏施加强劲财政刺激，将增加美国经济过热风险，逼使美国联储局加快加息。该行料美联储今年加息四次，2019年将进一步加息。另美债供应增加对孳息率上行添压，海外经济体「收水」亦可能令美债需求减少。此外，美国财赤过大亦有可能引起削减开支的政治压力。

最後，新加坡银行补充，在财赤相当於GDP的5%，及债务水平逾100%的情况下，未来美国倘遇到经济衰退，恐招架乏力。该行料美国十年期国债孳息年内升至3.25厘水平，支持其对投资级别债券的「减持」取态。（da/u）

本文源自阿思达克财经

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