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新加坡证券交易所
2018年三季度的税后净利比我们的预测超出11%。2.22亿新元的收入是上市 以来的最高收益。证券方面的收益超出我们的预期。
衍生品业务推动了收入增长，销量同比增长了34%。外汇衍生品的交易量飙升了89%。
新交所将于2018年6月推出新的印度股票衍生品，与所谓的“公开参考价格”挂钩。
维持买入评级。我们上调目标价至新元9.20 (先前为新元8.89)，与我们2018财年末的盈利增长4%相符。
积极方面
衍生品的增长动力。衍生品收益同比增长20%，这是由于交易量飙升了34%所致。然而，由于产品组合的变化，每份合约的平均费用同比下降11%至1.07新元。交易量的增加主要是来自于中国A50，日经225 和外汇期货产品。
运营杠杆保持不变。营收环比增长接近1700万新元，并且差不多70%(或是1200万新元) 流入净利润。尽管收入有所增加，但新交所设法使运营费用保持相对稳定。
预期的上市数量会增加。新交所提到2018财年的股票上市可能会超过2017财年。这意味着到2018财年四季度，至少还有5宗IPO。年初至今，筹集的资金增加了6倍。
消极方面
没有与印度交易所达成决议。回想在2018年2月，印度交易所宣布他们将停止对其指数授权或者向外汇交易提供数据。这将影响新交所漂亮50产品的连续性。新交所近期表示，将于2018年6月推出新的印度股票衍生品。我们不清楚这些新产品将如何“无缝交易”并被市场参与者所接受。此外，如果这类产品能引起印度交易所的反应，也会引起人们的担忧。
投资活动
我们维持买入评级建议。波动性的回归，新产品的不断涌现和运营杠杆将对盈利增长起到支撑作用。鉴于35%的净资产收益率，4%的股票派息率以及盈利的增长势头，估值是非常有吸引力的。
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资料数据参考来源：辉立资本
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